La Banque du Canada a maintenu mercredi son taux \u00e0 un jour \u00e0 2,25 %, comme pr\u00e9vu, tout en signalant une prudence accrue alors que les risques d\u2019inflation augmentent et que la reprise devient plus difficile \u00e0 interpr\u00e9ter. La Banque a soulign\u00e9 une demande de main-d\u2019\u0153uvre mod\u00e9r\u00e9e, des capacit\u00e9s exc\u00e9dentaires persistantes et l\u2019incertitude entourant le rebond, tandis que de nouveaux tarifs am\u00e9ricains et la menace de mesures commerciales suppl\u00e9mentaires p\u00e8sent sur les anticipations de croissance. Le conflit au Moyen-Orient a \u00e9t\u00e9 cit\u00e9 comme un facteur susceptible de maintenir les prix de l\u2019\u00e9nergie plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n\n
Le gouverneur Tiff Macklem a affirm\u00e9 que l\u2019inflation est trop \u00e9lev\u00e9e et a indiqu\u00e9 que la hausse est concentr\u00e9e dans l\u2019essence et le p\u00e9trole, les d\u00e9cideurs se concentrant sur la dur\u00e9e pendant laquelle les prix de l\u2019\u00e9nergie demeurent \u00e9lev\u00e9s et sur l\u2019ampleur de leur progression. La BdC a indiqu\u00e9 que sa tol\u00e9rance \u00e0 une inflation plus \u00e9lev\u00e9e est limit\u00e9e et qu\u2019elle demeure pr\u00eate \u00e0 ajuster la politique mon\u00e9taire si les risques \u00e9voluent, tandis que M. Macklem a pr\u00e9cis\u00e9 que plusieurs hausses de taux pourraient \u00eatre n\u00e9cessaires si l\u2019inflation se g\u00e9n\u00e9ralise. Les responsables ont aussi comment\u00e9 la liquidation sur le march\u00e9 obligataire, affirmant que la hausse mondiale des rendements se r\u00e9percutait au Canada et pr\u00e9sentant le mouvement comme une r\u00e9\u00e9valuation du risque plut\u00f4t qu\u2019un \u00e9v\u00e9nement li\u00e9 \u00e0 la liquidit\u00e9 ou \u00e0 la stabilit\u00e9 financi\u00e8re.<\/p>\n\n
Alors que la Banque du Canada maintient son taux \u00e0 un jour \u00e0 2,25 % tout en avertissant de possibles hausses, nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient imm\u00e9diatement se recentrer sur des couvertures contre une volatilit\u00e9 accrue des taux \u00e0 la hausse. Le ton changeant du gouverneur Tiff Macklem sugg\u00e8re que la p\u00e9riode de baisses de taux est en pause \u00e0 mesure que les risques d\u2019inflation s\u2019intensifient. Nous recommandons de privil\u00e9gier les contrats \u00e0 terme sur la Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) afin de se positionner en vue d\u2019une posture mon\u00e9taire plus agressive au dernier trimestre de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Les prix de l\u2019\u00e9nergie demeurent le principal d\u00e9clencheur de ce virage plus restrictif, le brut West Texas Intermediate se maintenant obstin\u00e9ment pr\u00e8s de 75 $ le baril en raison des tensions persistantes au Moyen-Orient. Historiquement, des chocs \u00e9nerg\u00e9tiques prolong\u00e9s ont forc\u00e9 la main de la banque centrale, \u00e0 l\u2019image de la pouss\u00e9e inflationniste de 2022, lorsque l\u2019IPC du Canada a culmin\u00e9 \u00e0 un sommet de plusieurs d\u00e9cennies de 8,1 %. Pour tirer parti de ce risque, nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat hors du cours sur les mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e9nerg\u00e9tiques, tout en prenant des positions vendeuses sur les acceptations bancaires canadiennes.<\/p>\n\n
La liquidation sur les march\u00e9s obligataires mondiaux a d\u00e9j\u00e0 pouss\u00e9 le rendement des obligations du gouvernement du Canada \u00e0 10 ans vers 3,2 %, refl\u00e9tant une r\u00e9\u00e9valuation g\u00e9n\u00e9rale du risque plut\u00f4t qu\u2019une crise de liquidit\u00e9. Comme les d\u00e9cideurs ne consid\u00e8rent pas cette pouss\u00e9e des rendements comme une urgence, nous nous attendons \u00e0 ce que les rendements demeurent \u00e9lev\u00e9s ou montent encore davantage au cours des prochaines semaines. Nous conseillons aux \u00e9quipes de n\u00e9gociation de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de \u00ab bear steepener \u00bb, en utilisant des options sur obligations pour profiter de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart entre les rendements \u00e0 court terme et \u00e0 long terme.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, le taux de ch\u00f4mage au Canada oscille autour de 6,4 %, ce qui montre un march\u00e9 du travail assoupli qui coexiste avec ces menaces inflationnistes. Comme la menace de nouveaux tarifs commerciaux am\u00e9ricains complique les perspectives de croissance, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un environnement heurt\u00e9 o\u00f9 de mauvaises nouvelles \u00e9conomiques ne garantissent plus des baisses de taux. Par cons\u00e9quent, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des straddles sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat afin de capter des profits lors de grands mouvements de prix volatils, peu importe le sens de la cassure du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n