L\u2019EUR\/JPY a recul\u00e9 mercredi, alors que le yen s\u2019est raffermi sur l\u2019ensemble du march\u00e9 et que les investisseurs sp\u00e9culaient sur une intervention japonaise sur le march\u00e9 des changes. La paire crois\u00e9e a gliss\u00e9 vers 183,64 apr\u00e8s avoir atteint plus t\u00f4t 185,75, et s\u2019\u00e9changeait en dernier lieu pr\u00e8s de 184,03, en baisse de plus de 0,89 %. Le yen a aussi bondi abruptement face au dollar am\u00e9ricain, tandis que les indices boursiers am\u00e9ricains \u00e9voluaient en territoire positif malgr\u00e9 des tensions toujours \u00e9lev\u00e9es au Moyen-Orient. Le p\u00e9trole a l\u00e9g\u00e8rement fl\u00e9chi, mais est rest\u00e9 pr\u00e8s de ses sommets hebdomadaires, le West Texas Intermediate se maintenant autour du seuil de 90,00 $.<\/p>\n\n
Sur le plan technique, l\u2019EUR\/JPY s\u2019affichait \u00e0 183,97, conservant un biais l\u00e9g\u00e8rement baissier tout en demeurant sous la r\u00e9sistance \u00e0 184,15 et sous un regroupement de moyennes mobiles simples autour de 184,81. L\u2019indice de force relative (14) s\u2019est repli\u00e9 vers 43, et la prochaine barri\u00e8re de ligne de tendance se situait pr\u00e8s de 189,44. Une r\u00e9sistance additionnelle \u00e9tait signal\u00e9e autour de la confluence des moyennes mobiles sur 50, 100 et 200 p\u00e9riodes pr\u00e8s de 184,81, tandis qu\u2019un support \u00e0 la baisse \u00e9tait identifi\u00e9 \u00e0 174,16. Par ailleurs, au G20, le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain Scott Bessent a d\u00e9clar\u00e9 s\u2019attendre \u00e0 ce que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, agisse de fa\u00e7on appropri\u00e9e en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire, et a averti qu\u2019une volatilit\u00e9 extr\u00eame pourrait faire grimper les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les paires impliquant le yen au cours des prochaines semaines, alors que les autorit\u00e9s japonaises montrent une forte volont\u00e9 d\u2019intervenir. La chute soudaine de l\u2019EUR\/JPY de 185,75 \u00e0 183,64 illustre \u00e0 quelle vitesse le march\u00e9 peut se retourner lorsque les craintes d\u2019intervention se manifestent. Pour prot\u00e9ger les portefeuilles, nous devrions privil\u00e9gier des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur l\u2019EUR\/JPY afin de tirer parti de pics baissiers rapides tout en limitant le risque global en capital.<\/p>\n\n
Avec le p\u00e9trole WTI qui oscille au-dessus de 90 $ le baril, la balance commerciale du Japon demeure sous pression, ce qui rend la Banque du Japon tr\u00e8s sensible \u00e0 tout affaiblissement suppl\u00e9mentaire du yen. Historiquement, lorsque les prix du p\u00e9trole montent de concert avec un yen faible, le minist\u00e8re des Finances est intervenu de mani\u00e8re muscl\u00e9e, comme lors de l\u2019intervention massive de 9,8 billions de yens en 2024. Nous devrions nous appuyer sur ce pr\u00e9c\u00e9dent historique pour nous pr\u00e9parer \u00e0 des rallies marqu\u00e9s du yen, soutenus par l\u2019\u00c9tat, si l\u2019EUR\/JPY reteste ses r\u00e9cents sommets.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, l\u2019EUR\/JPY montre un essoufflement de la dynamique haussi\u00e8re, avec un RSI en baisse \u00e0 43 et un cours qui reste sous la r\u00e9sistance de 184,15. Nous recommandons de n\u00e9gocier cette paire au moyen d\u2019options \u00e0 barri\u00e8re ou d\u2019\u00e9carts de cr\u00e9dit baissiers (vertical bear spreads), en visant le support majeur vers 174,16. Comme la volatilit\u00e9 implicite risque de bondir \u00e0 la moindre nouvelle rumeur d\u2019intervention, l\u2019achat de straddles sur volatilit\u00e9 pourrait \u00e9galement g\u00e9n\u00e9rer de solides rendements dans cet environnement de stress \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n
Les r\u00e9cents commentaires du secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain Scott Bessent, qui d\u00e9fend les efforts visant \u00e0 soutenir le yen, laissent entendre qu\u2019un regard international coordonn\u00e9 se porte sur la stabilit\u00e9 des devises afin de pr\u00e9venir une volatilit\u00e9 extr\u00eame. Si les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises \u00e0 10 ans continuent de progresser au-del\u00e0 de 1,0 % pour contrer l\u2019inflation import\u00e9e, la pression fondamentale sur l\u2019EUR\/JPY s\u2019orientera davantage \u00e0 la baisse. Nous devons surveiller de pr\u00e8s les prochaines annonces de politique mon\u00e9taire de la Banque du Japon, car tout virage plus restrictif acc\u00e9l\u00e9rera cette tendance baissi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n