L\u2019EUR\/USD s\u2019est stabilis\u00e9 durant la s\u00e9ance am\u00e9ricaine de mercredi apr\u00e8s des replis plus t\u00f4t, le dollar US \u00e9tant soutenu par des attentes plus fermes d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restrictive et par la mont\u00e9e des tensions au Moyen-Orient. Des signaux plus mous sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain et un l\u00e9ger repli des rendements des Treasuries ont plafonn\u00e9 le mouvement, laissant la paire pr\u00e8s de 1,1580, en baisse de 0,11 % sur la journ\u00e9e. Les donn\u00e9es ADP ont montr\u00e9 que l\u2019emploi priv\u00e9 a augment\u00e9 de 38 k en ao\u00fbt, contre 47 k attendus, tandis que juillet a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse \u00e0 46 k, donnant le ton avant les NFP (Nonfarm Payrolls) de vendredi.<\/p>\n\n
Les rendements des Treasuries ont l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9, mais sont demeur\u00e9s \u00e9lev\u00e9s, le 10 ans \u00e9voluant autour de 4,78 % apr\u00e8s avoir bri\u00e8vement touch\u00e9 4,81 %, un sommet depuis octobre 2023. L\u2019indice du dollar (DXY) se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 99,74 apr\u00e8s avoir atteint un sommet de deux semaines autour de 99,87, les march\u00e9s ayant r\u00e9\u00e9valu\u00e9 la trajectoire de la Fed; l\u2019outil CME FedWatch pla\u00e7ait la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux lors de la r\u00e9union des 15\u201316 septembre \u00e0 environ 70 %, contre 36 % une semaine plus t\u00f4t. Dans la zone euro, la BCE devrait relever son taux de d\u00e9p\u00f4t de 25 points de base \u00e0 2,50 % les 9\u201310 septembre, apr\u00e8s une inflation IPCH (HICP) remont\u00e9e \u00e0 3,3 % sur un an en ao\u00fbt contre 2,9 % en juillet; l\u2019IPP (PPI) est attendu jeudi et les ventes au d\u00e9tail vendredi.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019EUR\/USD consolide pr\u00e8s de 1,1580 et que des d\u00e9cisions majeures de banques centrales surviennent d\u2019ici quelques jours, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 un bond imminent de la volatilit\u00e9. Les donn\u00e9es de sentiment indiquent que la volatilit\u00e9 des devises augmente g\u00e9n\u00e9ralement de plus de 10 % en septembre, au retour des op\u00e9rateurs de la pause estivale face \u00e0 un calendrier de politiques mon\u00e9taires charg\u00e9. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des straddles EUR\/USD \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance afin de capter des mouvements brusques avant la r\u00e9union de la BCE des 9\u201310 septembre et celle de la Fed des 15\u201316 septembre.<\/p>\n\n
Comme les attentes de march\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la Fed ce mois-ci ont bondi \u00e0 70 %, le biais fondamental demeure fortement orient\u00e9 vers un dollar US plus fort. Pour tirer parti de cette dynamique, nous privil\u00e9gions des spreads de puts baissiers sur l\u2019EUR\/USD visant une cassure sous le niveau de 1,1500. Cette strat\u00e9gie limite le co\u00fbt de la prime tout en nous positionnant pour profiter d\u2019un sc\u00e9nario o\u00f9 les NFP de vendredi confirment la r\u00e9silience du march\u00e9 du travail.<\/p>\n\n
L\u2019escalade des tensions au Moyen-Orient pousse les prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 la hausse, ce qui agit historiquement comme un puissant catalyseur des flux vers le dollar US, valeur refuge. Lors de chocs \u00e9nerg\u00e9tiques g\u00e9opolitiques pr\u00e9c\u00e9dents \u2014 comme les craintes sur l\u2019offre fin 2023 qui avaient propuls\u00e9 le Brent vers 95 $ le baril \u2014 l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain a grimp\u00e9 de pr\u00e8s de 5 % en quelques semaines. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat hors du cours (out-of-the-money) sur l\u2019indice du dollar US (DXY) afin de se couvrir contre une nouvelle escalade g\u00e9opolitique et une hausse des rendements obligataires.<\/p>\n\n
La zone euro fait face \u00e0 une inflation \u00e9lev\u00e9e \u00e0 3,3 %, ce qui signifie que la BCE est tr\u00e8s susceptible de relever son taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,50 % la semaine prochaine. Toutefois, une croissance des ventes au d\u00e9tail poussive et des ralentissements manufacturiers devraient limiter tout potentiel de reprise de l\u2019euro. Nous conseillons de jouer cette divergence de politiques en vendant des options d\u2019achat EUR\/USD hors du cours afin d\u2019encaisser la prime, en misant sur le fait que toute envol\u00e9e aliment\u00e9e par la BCE s\u2019essoufflera rapidement.<\/p>\n\n\n\n