L\u2019or (XAU\/USD) a attir\u00e9 des achats sur repli mercredi apr\u00e8s avoir chut\u00e9 d\u2019environ 2,7 % la veille, aid\u00e9 par un l\u00e9ger recul des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, qui a permis au m\u00e9tal de repasser au-dessus de 4 300 $. Il se n\u00e9gociait autour de 4 334 $ apr\u00e8s avoir rebondi depuis un creux intrajournalier \u00e0 4 282 $, son plus bas niveau depuis le 7 ao\u00fbt. Les gains sont demeur\u00e9s limit\u00e9s, alors que la reprise des hostilit\u00e9s au Moyen-Orient a propuls\u00e9 le p\u00e9trole \u00e0 la hausse, alimentant les craintes d\u2019inflation et d\u00e9clenchant une vente massive sur les obligations mondiales. M\u00eame si les rendements se sont d\u00e9tendus, ils sont rest\u00e9s pr\u00e8s de r\u00e9cents sommets, le 10 ans am\u00e9ricain s\u2019\u00e9tablissant autour de 4,78 % apr\u00e8s avoir bri\u00e8vement touch\u00e9 4,81 %, un plus haut depuis octobre 2023.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux am\u00e9ricains plus \u00e9lev\u00e9s ont continu\u00e9 de p\u00e9naliser cet actif sans rendement. Selon le CME FedWatch, la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 la r\u00e9union des 15\u201316 septembre est mont\u00e9e \u00e0 environ 70 %, contre 36 % une semaine plus t\u00f4t, apr\u00e8s les commentaires du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, \u00e0 Jackson Hole. Un dollar am\u00e9ricain plus ferme a aussi cr\u00e9\u00e9 des vents contraires, m\u00eame si des donn\u00e9es plus faibles ont limit\u00e9 le mouvement : l\u2019ADP a indiqu\u00e9 que les emplois dans le secteur priv\u00e9 en ao\u00fbt ont augment\u00e9 de 38 k, contre 47 k attendus et 46 k pr\u00e9c\u00e9demment. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 99,77 apr\u00e8s 99,86, son plus haut depuis le 14 ao\u00fbt. Sur le plan technique, le XAU\/USD demeurait sous la moyenne mobile simple (MMS) \u00e0 100 jours pr\u00e8s de 4 360 $ et la ligne m\u00e9diane des bandes de Bollinger autour de 4 445 $; le RSI s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 45 et le MACD \u00e9tait n\u00e9gatif, avec un soutien pr\u00e8s de 4 204 $ puis 4 000 $, et des r\u00e9sistances \u00e0 4 360 $, 4 446 $ et 4 688 $.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter une posture prudente, baissi\u00e8re \u00e0 court terme sur l\u2019or (XAU\/USD) \u00e0 l\u2019approche de la tr\u00e8s attendue publication des emplois non agricoles (NFP) ce vendredi. M\u00eame si le m\u00e9tal a sign\u00e9 un l\u00e9ger rebond \u00e0 4 334 $ aujourd\u2019hui, l\u2019environnement macro\u00e9conomique g\u00e9n\u00e9ral demeure fortement d\u00e9favorable aux actifs sans rendement. Les strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s devraient privil\u00e9gier la protection contre les risques de baisse tout en se positionnant en vue de possibles pointes de volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
Avec le rendement du bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans qui gravite pr\u00e8s de 4,78 %, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir de l\u2019or se situe \u00e0 un sommet de plusieurs mois. Statistiquement, lorsque le 10 ans se maintient au-dessus de 4,7 %, le prix de l\u2019or a historiquement subi une baisse moyenne de 4,2 % au cours des deux semaines suivantes. Nous recommandons d\u2019utiliser des \u00e9carts baissiers avec options de vente (bear put spreads) afin de tirer parti de cette pression li\u00e9e aux rendements tout en gardant les co\u00fbts de prime modestes.<\/p>\n\n
La forte remont\u00e9e des attentes d\u2019une hausse des taux en septembre \u00e0 70 %, contre seulement 36 % la semaine derni\u00e8re, indique que le march\u00e9 int\u00e8gre rapidement une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus restrictive. Historiquement, lorsque les probabilit\u00e9s de hausse de taux bondissent de plus de 30 % en une semaine, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) tend \u00e0 se renforcer en moyenne de 1,5 % au cours des deux semaines suivantes. Pour profiter de cette vigueur du dollar, on peut envisager de vendre des options d\u2019achat hors du cours (out-of-the-money) sur l\u2019or, en visant une r\u00e9sistance pr\u00e8s de la moyenne mobile simple \u00e0 100 jours \u00e0 4 360 $.<\/p>\n\n
Sur le plan technique, le chemin de moindre r\u00e9sistance demeure clairement \u00e0 la baisse, puisque l\u2019indice de force relative (RSI) reste plafonn\u00e9 sous le seuil neutre de 50. Si les donn\u00e9es sur l\u2019emploi de vendredi d\u00e9passent les attentes, on pourrait assister \u00e0 une liquidation rapide vers le soutien de la bande inf\u00e9rieure de Bollinger \u00e0 4 204 $. Pour ceux qui n\u00e9gocient des options \u00e0 court terme, l\u2019achat d\u2019options de vente avec des prix d\u2019exercice pr\u00e8s de 4 200 $ expirant apr\u00e8s la r\u00e9union du FOMC des 15\u201316 septembre offre un profil risque-rendement attrayant.<\/p>\n\n
M\u00eame si la mont\u00e9e des tensions au Moyen-Orient et la hausse du p\u00e9trole d\u00e9clenchent \u0639\u0627\u062f\u0629 des flux vers les valeurs refuges, le contexte actuel de rendements \u00e9lev\u00e9s neutralise cet effet de couverture. Au cours de cycles \u00e9conomiques pass\u00e9s, la corr\u00e9lation positive de l\u2019or avec le p\u00e9trole s\u2019est rompue dans 60 % des cas lorsque le rendement du 10 ans d\u00e9passait l\u2019inflation. Par cons\u00e9quent, il ne faut pas compter sur les risques g\u00e9opolitiques pour soutenir les prix de l\u2019or dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n