L\u2019or a prolong\u00e9 ses pertes mercredi, alors que la hausse des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et le raffermissement des prix du p\u00e9trole ont pes\u00e9 sur ce m\u00e9tal sans rendement. En s\u00e9ance asiatique, le rendement du 10 ans am\u00e9ricain a touch\u00e9 4,81 %, pr\u00e9sent\u00e9 comme son plus haut niveau depuis novembre 2023, tandis que la tarification du march\u00e9 pour un mouvement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale s\u2019est aussi d\u00e9plac\u00e9e : on \u00e9voquait une probabilit\u00e9 de pr\u00e8s de deux tiers d\u2019une hausse de taux \u00e0 la r\u00e9union du FOMC du 16 septembre, et l\u2019outil CME FedWatch \u00e9valuait la probabilit\u00e9 \u00e0 67 %. Par ailleurs, le WTI a grimp\u00e9 \u00e0 un sommet de cinq semaines \u00e0 90,78 $ US, sur fond de craintes renouvel\u00e9es de perturbations autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz apr\u00e8s des frappes am\u00e9ricaines sur des cibles iraniennes; T\u00e9h\u00e9ran aurait lanc\u00e9 huit missiles, intercept\u00e9s sur une base am\u00e9ricaine en Jordanie.<\/p>\n
L\u2019attention se portait aussi sur les prochaines donn\u00e9es am\u00e9ricaines, avec la publication de l\u2019ADP Employment Change d\u2019ao\u00fbt attendue \u00e0 12 h 15 GMT. Le consensus visait 48 000 emplois dans le secteur priv\u00e9, contre 44 000 en juillet. Sur le march\u00e9 au comptant, le XAU\/USD s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 4 295,45 $ US, demeurant sous l\u2019EMA \u00e0 20 jours pr\u00e8s de 4 409,75 $ US, tandis que le RSI (14) oscillait autour de 44. Par ailleurs, le World Gold Council a indiqu\u00e9 que les banques centrales avaient ajout\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or, d\u2019une valeur d\u2019environ 70 G$ US, en 2022.<\/p>\n
Nous observons une forte pression baissi\u00e8re sur l\u2019or, qui se n\u00e9gocie actuellement \u00e0 4 295,45 $ US, bien en dessous de sa moyenne mobile exponentielle (EMA) \u00e0 20 jours de 4 409,75 $ US. Avec le rendement du bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans qui a bondi \u00e0 un sommet de pr\u00e8s de trois ans \u00e0 4,81 %, l\u2019attrait de d\u00e9tenir ce m\u00e9tal sans rendement a nettement diminu\u00e9. Pour compliquer davantage la situation des haussiers sur l\u2019or, les attentes d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 la r\u00e9union du 16 septembre ont grimp\u00e9 \u00e0 67 %.<\/p>\n
Compte tenu de cette configuration technique baissi\u00e8re et de la hausse des rendements, nous devrions envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur l\u2019or ou de mettre en place des \u00e9carts baissiers de type \u00ab bear put spread \u00bb. Historiquement, lorsque les rendements \u00e0 10 ans demeurent \u00e9lev\u00e9s, les prix de l\u2019or ont tendance \u00e0 subir des liquidations prolong\u00e9es, le capital institutionnel se r\u00e9orientant vers les titres de cr\u00e9ance. En utilisant des options de vente avec un objectif sous le prix courant, nous pouvons tirer profit d\u2019une poursuite de la baisse tout en plafonnant strictement notre risque \u00e0 la baisse.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, il faut surveiller de pr\u00e8s le secteur de l\u2019\u00e9nergie, car le p\u00e9trole brut WTI a franchi le seuil de 90 $ US le baril dans un contexte de tensions croissantes entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Des prix du p\u00e9trole plus \u00e9lev\u00e9s tendent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 accro\u00eetre les anticipations d\u2019inflation \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, ce qui, historiquement, oblige les banques centrales \u00e0 maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent profiter de cette pouss\u00e9e de l\u2019\u00e9nergie en achetant des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme WTI afin de se couvrir contre une inflation plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des march\u00e9s.<\/p>\n
\u00c0 deux semaines de la prochaine r\u00e9union du FOMC, nous recommandons d\u2019utiliser les contrats \u00e0 terme sur les Fed Funds pour se positionner en vue de la hausse de taux anticip\u00e9e. Les r\u00e9centes donn\u00e9es de CME FedWatch montrent une nette mont\u00e9e des paris plus restrictifs, ce qui est historiquement suivi d\u2019une volatilit\u00e9 \u00e0 court terme sur le march\u00e9 obligataire. N\u00e9gocier ces d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat d\u00e8s maintenant nous permettra de capter les mouvements de rendement avant l\u2019annonce officielle de la banque centrale le 16 septembre.<\/p>\n\n\n\n