L\u2019or a chut\u00e9 de plus de 2,30 % mardi alors que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont \u00e9chang\u00e9 des frappes, le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeant \u00e0 4 342 $ apr\u00e8s avoir touch\u00e9 4 461 $. Des informations faisant \u00e9tat d\u2019explosions dans le sud de l\u2019Iran ont suivi la confirmation du pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump selon laquelle l\u2019US Air Force avait frapp\u00e9 des cibles visant \u00e0 r\u00e9duire la capacit\u00e9 de T\u00e9h\u00e9ran \u00e0 lancer des missiles et son aptitude \u00e0 ajouter des mines marines dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont progress\u00e9, le 10 ans gagnant pr\u00e8s de quatre points de base \u00e0 4,792 %, dans le sillage d\u2019un p\u00e9trole plus ferme : le West Texas Intermediate a inscrit un sommet intrajournalier pr\u00e8s de 90,00 $ US le baril et affichait une hausse de plus de 4,20 %.<\/p>\n
L\u2019or avait d\u00e9j\u00e0 l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 la semaine derni\u00e8re apr\u00e8s des commentaires restrictifs du pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, \u00e0 Jackson Hole, ce qui a pouss\u00e9 les march\u00e9s mon\u00e9taires \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer la r\u00e9union de septembre. Les probabilit\u00e9s de hausse de taux sont pass\u00e9es de sous 40 % avant le discours \u00e0 71 % selon les donn\u00e9es de Prime Terminal, contre 29 % pour un statu quo. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines ont \u00e9t\u00e9 mitig\u00e9es : l\u2019indice ISM manufacturier d\u2019ao\u00fbt a ralenti \u00e0 54,6 contre 55,6 et a manqu\u00e9 le consensus de 55,2, tandis que les offres d\u2019emploi JOLTS ont augment\u00e9 \u00e0 7,217 millions contre 7,3 millions attendus. Sur le plan technique, le XAU\/USD a cass\u00e9 4 400 $ ainsi que la moyenne mobile simple (MMS) \u00e0 100 jours \u00e0 4 365 $, glissant sous 4 350 $; les niveaux de soutien se situent au creux du jour \u00e0 4 326 $, puis \u00e0 4 300 $ et \u00e0 la MMS \u00e0 50 jours \u00e0 4 215 $, tandis que 4 365 $ constituerait la premi\u00e8re \u00e9tape d\u2019un retour vers 4 400 $. Les banques centrales ont ajout\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or, d\u2019une valeur d\u2019environ 70 G$ US, en 2022, selon le World Gold Council.<\/p>\n
Nous observons un changement important sur le march\u00e9 de l\u2019or : les prix ont recul\u00e9 de plus de 2,30 % \u00e0 4 342 $ \u00e0 la suite de l\u2019escalade du conflit \u00c9tats-Unis\u2013Iran et d\u2019un bond du p\u00e9trole \u00e0 90 $. Ce choc g\u00e9opolitique a propuls\u00e9 le rendement du bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans \u00e0 4,792 %, ce qui accro\u00eet le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir un actif sans rendement comme l\u2019or. Historiquement, lorsque les rendements r\u00e9els montent rapidement de cette fa\u00e7on, l\u2019or subit une forte pression baissi\u00e8re, les capitaux se dirigeant vers des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 rendement plus \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n
Il faut aussi surveiller de pr\u00e8s l\u2019\u00e9volution des anticipations de taux, surtout apr\u00e8s les propos restrictifs du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, \u00e0 Jackson Hole. Les donn\u00e9es de march\u00e9 indiquent maintenant une probabilit\u00e9 de 71 % d\u2019une hausse de taux \u00e0 la r\u00e9union de septembre, contre moins de 40 % il y a une semaine \u00e0 peine. Historiquement, des bascules aussi abruptes dans les attentes de taux d\u00e9clenchent des phases de ventes prolong\u00e9es sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux, \u00e0 l\u2019image des hausses de taux de 2022 qui ont fait reculer l\u2019or de plus de 15 % en quelques mois.<\/p>\n
Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite du mouvement baissier, puisque septembre est historiquement le mois le plus faible pour l\u2019or, avec un recul moyen de plus de 1 % au cours des vingt derni\u00e8res ann\u00e9es. Techniquement, nous estimons que la cassure sous la moyenne mobile simple \u00e0 100 jours \u00e0 4 365 $ et sous le seuil cl\u00e9 de 4 400 $ indique que les vendeurs gardent nettement la main. Si le prix cl\u00f4ture sous 4 350 $, nous sugg\u00e9rons de se positionner en vue d\u2019un repli vers les prochains soutiens majeurs \u00e0 4 300 $ et vers la MMS \u00e0 50 jours \u00e0 4 215 $.<\/p>\n
Pour ceux qui n\u00e9gocient des options, nous recommandons d\u2019utiliser des \u00e9carts baissiers de ventes (put spreads) ou de vendre des options d\u2019achat (calls) afin de profiter de cette dynamique baissi\u00e8re tant que la volatilit\u00e9 demeure \u00e9lev\u00e9e. Il faudra aussi rester tr\u00e8s agile avant les publications \u00e9conomiques cl\u00e9s de cette semaine, notamment l\u2019ISM des services et les donn\u00e9es sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) de vendredi. Si l\u2019or parvient \u00e0 reconqu\u00e9rir le niveau de 4 365 $, nous devrions rapidement r\u00e9orienter nos strat\u00e9gies vers une posture neutre, puisqu\u2019une trajectoire vers 4 400 $ se rouvrirait.<\/p>\n\n\n\n