Le dollar am\u00e9ricain (USD) s\u2019est stabilis\u00e9 mardi apr\u00e8s un d\u00e9but de semaine chancelant, soutenu par un rebond plus large des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et par la persistance des tensions g\u00e9opolitiques. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a effac\u00e9 une grande partie du recul de lundi et a bri\u00e8vement repass\u00e9 au-dessus de 99,60, alors que l\u2019enqu\u00eate MBA sur les demandes de pr\u00eats hypoth\u00e9caires est attendue, aux c\u00f4t\u00e9s de la variation de l\u2019emploi ADP, des commandes \u00e0 l\u2019usine et du rapport hebdomadaire de l\u2019EIA sur les stocks de p\u00e9trole brut aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 du G10, l\u2019EUR\/USD est retomb\u00e9 sous 1,1600 m\u00eame si l\u2019inflation pr\u00e9liminaire en zone euro a aliment\u00e9 les attentes d\u2019une hausse des taux de la BCE en septembre; l\u2019attention se tourne vers les lectures finales des PMI des services de S&P Global pour l\u2019Allemagne et la zone euro, ainsi que vers les prix \u00e0 la production le 3 septembre. Le GBP\/USD a recul\u00e9 vers le bas des 1,3500 \u00e0 l\u2019approche du PMI final des services de S&P Global au Royaume-Uni le 3 septembre, tandis que l\u2019USD\/JPY a franchi 160,00, avec les donn\u00e9es sur la base mon\u00e9taire du Japon et un discours de Takada (BdJ) \u00e0 venir. L\u2019AUD\/USD est revenu vers 0,7140\/0,7130 avant la croissance du PIB australien du T2 et l\u2019indice manufacturier de l\u2019Ai Group. Le WTI a prolong\u00e9 ses gains pr\u00e8s de 90,00 $US le baril, tandis que l\u2019or a recul\u00e9 vers 4 300 $US l\u2019once troy.<\/p>\n
Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus fort \u00e0 court terme, alors que l\u2019indice du dollar (DXY) d\u00e9passe 99,60, port\u00e9 par la hausse des rendements du Tr\u00e9sor. Avec le rendement de r\u00e9f\u00e9rence du bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans qui remonte vers 4,2 %, les n\u00e9gociateurs d\u2019options devraient envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat USD pr\u00e8s du cours (near-the-money) afin de tirer parti de cette dynamique. Historiquement, septembre est le mois le plus favorable de l\u2019ann\u00e9e pour le billet vert, avec un gain moyen de 1,2 % au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, ce qui concorde avec la configuration haussi\u00e8re actuelle.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des devises, nous privil\u00e9gions des positions vendeuses sur l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD via des options de vente (puts), alors que les deux paires enfoncent des niveaux de soutien cl\u00e9s. Le passage de l\u2019EUR\/USD sous 1,1600 indique que m\u00eame d\u2019\u00e9ventuelles hausses de taux de la BCE ne parviennent pas \u00e0 neutraliser l\u2019avantage du dollar li\u00e9 aux rendements, tandis que le GBP\/USD para\u00eet fragile dans le bas des 1,3500. Miser sur une exposition \u00e0 la baisse sur ces grandes devises europ\u00e9ennes semble tr\u00e8s attrayant au cours des deux prochaines semaines.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons le d\u00e9passement de 160,00 par l\u2019USD\/JPY comme un d\u00e9clencheur majeur de volatilit\u00e9 et nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options \u00e0 barri\u00e8re \u00ab knock-out \u00bb pour g\u00e9rer le risque \u00e9lev\u00e9 d\u2019intervention de la Banque du Japon. Les donn\u00e9es historiques r\u00e9centes sur les interventions pr\u00e9c\u00e9dentes de la BdJ montrent que les autorit\u00e9s japonaises ont d\u00e9pens\u00e9 plus de 60 G$US dans des zones similaires pour d\u00e9fendre le yen, ce qui rend tr\u00e8s probables des chutes soudaines. Les traders devraient structurer leurs positions de fa\u00e7on \u00e0 profiter de l\u2019\u00e9lan haussier tout en prot\u00e9geant le capital contre des replis brusques li\u00e9s \u00e0 une intervention officielle.<\/p>\n
Alors que le p\u00e9trole WTI s\u2019approche du seuil de 90 $US en raison de l\u2019escalade des tensions g\u00e9opolitiques, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des \u00e9carts haussiers d\u2019options d\u2019achat (call spreads). Les pressions du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre et l\u2019incertitude g\u00e9opolitique tendent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 soutenir les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques, \u00e0 l\u2019image des hausses de fin d\u2019\u00e9t\u00e9 observ\u00e9es par le pass\u00e9, o\u00f9 les prix bondissaient souvent de 5 % \u00e0 8 % en pr\u00e9sence de menaces sur l\u2019approvisionnement. Cette strat\u00e9gie limite le risque de baisse tout en permettant de capter un potentiel de hausse alors que les prix menacent de franchir des sommets de deux mois.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, nous estimons que le repli de l\u2019or vers 4 300 $US repr\u00e9sente une occasion d\u2019achat strat\u00e9gique pour les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 long terme. M\u00eame si la hausse des rendements a d\u00e9clench\u00e9 une correction \u00e0 court terme, la trajectoire haussi\u00e8re historique de l\u2019or rend attrayante une strat\u00e9gie de g\u00e9n\u00e9ration de revenus consistant \u00e0 vendre des options de vente \u00e0 des prix d\u2019exercice plus bas. Nous nous attendons \u00e0 ce que le m\u00e9tal jaune trouve bient\u00f4t un solide soutien, alors que les couvertures contre l\u2019inflation mondiale demeurent tr\u00e8s recherch\u00e9es par les portefeuilles institutionnels.<\/p>\n\n\n\n