Le DJIA se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 52 750, en baisse d\u2019environ 450 points, soit 0,85 %, apr\u00e8s que le Commandement central am\u00e9ricain a confirm\u00e9 des frappes contre des cibles du Corps des gardiens de la r\u00e9volution islamique (CGRI) \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de l\u2019Iran, effa\u00e7ant un rebond au-dessus de 53 000 qui avait cal\u00e9 avant 53 200. Deux p\u00e9troliers \u2014 l\u2019un saoudien et l\u2019autre appartenant \u00e0 des int\u00e9r\u00eats sud-cor\u00e9ens \u2014 ont \u00e9t\u00e9 touch\u00e9s dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, et la suite des \u00e9v\u00e9nements dans les 48 heures a modifi\u00e9 la tarification, la production du golfe Persique tournant autour des deux tiers des niveaux d\u2019avant-guerre et le brut \u00e9tant de nouveau recherch\u00e9. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines de mardi n\u2019ont pas r\u00e9ussi \u00e0 stabiliser l\u2019app\u00e9tit pour le risque, les march\u00e9s soupesant l\u2019impulsion inflationniste li\u00e9e au conflit face \u00e0 des conditions financi\u00e8res plus restrictives.<\/p>\n\n
L\u2019indice PMI manufacturier de l\u2019ISM s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 54,6 en ao\u00fbt, contre 55,2 attendu et 55,6 en juillet, tandis que les nouvelles commandes ont recul\u00e9 \u00e0 53,7 (contre 56,7) et que l\u2019emploi s\u2019est mod\u00e9r\u00e9 \u00e0 51,2 (contre 52,8) ; les offres d\u2019emploi de juillet se sont chiffr\u00e9es \u00e0 7,271 M, contre 7,3 M anticip\u00e9s. L\u2019indice des prix pay\u00e9s est rest\u00e9 \u00e0 71,1 pour un deuxi\u00e8me mois, sous le consensus \u00e0 72, alors que le rendement du 10 ans a atteint 4,78 %, le 30 ans s\u2019est approch\u00e9 de 5,30 % et le 2 ans gravitait autour de 4,34 %, sur fond de replis des titres europ\u00e9ens et japonais de courte \u00e9ch\u00e9ance. Les anticipations de taux ont bascul\u00e9 : septembre est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 68 % pour une hausse, contre environ 35 % avant Jackson Hole ; octobre \u00e0 95 % pour une fourchette de 3,75 % \u00e0 4,00 % ou plus ; janvier \u00e0 81 % pour la fourchette sup\u00e9rieure ; et les r\u00e9unions de 2027 impliquent 4,00 % \u00e0 4,25 % ou davantage. Les prochaines publications incluent l\u2019emploi priv\u00e9 (48 k contre 44 k), les commandes \u00e0 l\u2019usine (0,7 % m\/m apr\u00e8s -0,3 %), l\u2019ISM des services (54,3 contre 54,1 ; prix 70,3 ; emploi 47,4) et, vendredi, les cr\u00e9ations d\u2019emplois (58 k apr\u00e8s -23 k), le taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,1 %, ainsi que les salaires \u00e0 0,3 % m\/m (contre 0,1 %) et 3 % a\/a (contre 3,2 %). Les niveaux techniques cit\u00e9s comprennent une r\u00e9sistance \u00e0 53 000, puis 53 250, 53 500 et un record pr\u00e8s de 54 750, avec un soutien pr\u00e8s de 52 750, la moyenne mobile exponentielle (EMA) 50 jours autour de 52 700, puis 52 500 et 52 000, et l\u2019EMA 200 jours pr\u00e8s de 50 000 ; le Stoch RSI se situait autour de 34 en donn\u00e9es quotidiennes et pr\u00e8s de 14 en intrajournalier.<\/p>\n\n
Nous \u00e9voluons dans un environnement tr\u00e8s volatil alors que les frappes de l\u2019arm\u00e9e am\u00e9ricaine contre des cibles du CGRI \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de l\u2019Iran menacent une route majeure d\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Comme environ 20 % de la consommation quotidienne mondiale de liquides p\u00e9troliers transite par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, le Brent s\u2019est r\u00e9orient\u00e9 vers la zone de 85 $ \u00e0 90 $, ce qui fait monter les co\u00fbts d\u2019intrants de base. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une inflation durable aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie en se couvrant au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) longues sur le Brent.<\/p>\n\n
La forte remont\u00e9e du rendement des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans, r\u00e9cemment \u00e0 4,78 %, constitue un vent de face marqu\u00e9 pour les valorisations boursi\u00e8res. Historiquement, lorsque le 10 ans a franchi 4,7 % \u00e0 la fin de 2023, cela avait d\u00e9clench\u00e9 une correction rapide de 10 % sur l\u2019ensemble du march\u00e9. Nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance sur le Dow Jones Industrial Average afin de tirer parti d\u2019un test de la moyenne mobile 50 jours pr\u00e8s de 52 700.<\/p>\n\n
Les contrats \u00e0 terme sur les taux int\u00e8grent maintenant une probabilit\u00e9 de 68 % d\u2019une hausse de taux \u00e0 la r\u00e9union du 16 septembre, en nette hausse par rapport \u00e0 seulement 35 % avant Jackson Hole. Ce virage plus restrictif s\u2019explique par des indicateurs d\u2019inflation tenaces, notamment l\u2019indice ISM des prix pay\u00e9s en ao\u00fbt, demeur\u00e9 obstin\u00e9ment inchang\u00e9 \u00e0 71,1. Nous conseillons de mettre \u00e0 profit ce biais restrictif en recourant \u00e0 des \u00e9carts de vente baissiers (bear put spreads) sur des secteurs boursiers \u00e0 fort levier, sensibles aux taux.<\/p>\n\n
Les prochaines donn\u00e9es de l\u2019ISM des services et le rapport sur l\u2019emploi de vendredi seront les catalyseurs d\u00e9terminants de la direction des march\u00e9s cette semaine. Si la composante des prix pay\u00e9s dans les services demeure \u00e9lev\u00e9e, \u00e0 l\u2019image de sa derni\u00e8re lecture \u00e0 70,3, cela devrait pratiquement verrouiller une hausse en septembre. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies de straddle sur les principaux FNB indiciels afin de profiter de la forte volatilit\u00e9 attendue autour de ces publications \u00e0 fort enjeu.<\/p>\n\n\n\n