UOB s\u2019attend \u00e0 ce que la Reserve Bank of India rel\u00e8ve ses taux en deux hausses cons\u00e9cutives de 25 pdb, \u00e0 compter de la r\u00e9union de d\u00e9cembre 2026 du Monetary Policy Committee. La pr\u00e9vision s\u2019appuie sur un sc\u00e9nario de base selon lequel l\u2019inflation globale d\u00e9passerait la borne sup\u00e9rieure de la fourchette de tol\u00e9rance de la RBI (2\u20136 %) au T3 de l\u2019exercice 2027 (oct.\u2013d\u00e9c. 2026), puis demeurerait au-dessus de 6 % jusqu\u2019au d\u00e9but du T1 de l\u2019exercice 2028, un profil qui impliquerait des taux r\u00e9els ex post n\u00e9gatifs et des conditions mon\u00e9taires plus restrictives afin de freiner les pressions inflationnistes aliment\u00e9es par la demande.<\/p>\n\n
L\u2019appel au resserrement est \u00e9tay\u00e9 par une dynamique d\u2019inflation qui reste concentr\u00e9e dans l\u2019alimentation, ainsi que par des anticipations d\u2019inflation des m\u00e9nages plus fermes depuis le d\u00e9but de 2026. Ind\u00e9pendamment de la trajectoire de l\u2019inflation, les minutes de la r\u00e9union d\u2019ao\u00fbt du MPC de la RBI sont d\u00e9crites comme plus \u00ab faucon \u00bb, plusieurs membres signalant une posture d\u2019attente avant de recalibrer le taux directeur \u2014 un langage interpr\u00e9t\u00e9 comme pointant vers d\u2019\u00e9ventuelles hausses.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner imm\u00e9diatement pour un virage plus faucon de la Reserve Bank of India (RBI) d\u00e8s ce mois de d\u00e9cembre. Alors que l\u2019inflation globale devrait franchir la limite sup\u00e9rieure de tol\u00e9rance de 6 % au troisi\u00e8me trimestre de l\u2019exercice 2027, l\u2019\u00e8re des taux stables tire \u00e0 sa fin. Nous anticipons deux rel\u00e8vements cons\u00e9cutifs de 25 points de base, ce qui signifie que le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s a probablement mal \u00e9valu\u00e9 la trajectoire \u00e0 court terme des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat domestiques.<\/p>\n\n
Au cours des prochaines semaines, nous recommandons aux n\u00e9gociateurs d\u2019initier des positions payeuses sur le march\u00e9 des swaps index\u00e9s au jour le jour (OIS) \u00e0 1 an, afin de tirer parti de la hausse des anticipations de taux. Les derni\u00e8res valorisations de march\u00e9 montrent l\u2019OIS 1 an pr\u00e8s de 6,80 %, ce qui ne refl\u00e8te pas encore pleinement deux hausses cons\u00e9cutives. Historiquement, les taux OIS indiens r\u00e9agissent vivement aux changements de ton de la banque centrale, ce qui en fait une op\u00e9ration tr\u00e8s asym\u00e9trique \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union de d\u00e9cembre.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aussi de vendre \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 courte et moyenne \u00e9ch\u00e9ance, car les rendements devraient monter. Le rendement de l\u2019obligation de r\u00e9f\u00e9rence indienne \u00e0 10 ans oscille actuellement autour de 6,95 %, mais il pourrait ais\u00e9ment se diriger vers 7,25 % si l\u2019inflation alimentaire demeure proche de son niveau \u00e9lev\u00e9 actuel de 8,2 %. Lors du cycle de resserrement pr\u00e9c\u00e9dent, les rendements obligataires avaient bondi rapidement tandis que la RBI s\u2019employait \u00e0 reprendre le contr\u00f4le des prix, et nous anticipons une tendance similaire au cours des prochains mois.<\/p>\n\n
Par ailleurs, nous voyons une solide occasion tactique sur les d\u00e9riv\u00e9s de change pour miser sur une roupie indienne plus forte. Des positions acheteuses sur la roupie indienne (INR) face au dollar am\u00e9ricain (USD), via contrats \u00e0 terme ou options, semblent attrayantes, car des rendements domestiques plus \u00e9lev\u00e9s attirent les capitaux \u00e9trangers. Cette tendance devrait aussi \u00eatre soutenue par le ton plus faucon des minutes d\u2019ao\u00fbt de la RBI, qui ont r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que plusieurs membres du comit\u00e9 sont pr\u00eats \u00e0 abandonner leur approche attentiste.<\/p>\n\n\n\n