L\u2019estimation pr\u00e9liminaire de l\u2019inflation de l\u2019Indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de la zone euro pour ao\u00fbt s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 3,3 % sur un an, conforme aux attentes et en hausse par rapport \u00e0 2,9 % pr\u00e9c\u00e9demment. Sur une base mensuelle, elle a progress\u00e9 de 0,4 %, acc\u00e9l\u00e9rant apr\u00e8s +0,2 % lors de la lecture pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n
L\u2019IPCH sous-jacent, qui exclut l\u2019alimentation, l\u2019\u00e9nergie, l\u2019alcool et le tabac, a ralenti \u00e0 2,4 % sur un an contre 2,5 % et s\u2019est inscrit sous les pr\u00e9visions. D\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre, les prix sous-jacents ont augment\u00e9 de 0,2 % apr\u00e8s une stagnation en juillet. Sur les march\u00e9s, l\u2019EUR\/USD reculait de 0,2 % autour de 1,1595 au moment de la publication.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les paires libell\u00e9es en euro, alors que l\u2019\u00e9cart entre la remont\u00e9e de l\u2019inflation globale et le refroidissement de l\u2019inflation sous-jacente complique le prochain mouvement de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE). M\u00eame si l\u2019inflation globale a grimp\u00e9 \u00e0 3,3 %, le repli de l\u2019IPCH sous-jacent \u00e0 2,4 % indique que les pressions inflationnistes de fond s\u2019att\u00e9nuent. Ce tableau mitig\u00e9 maintient l\u2019euro sous pression, l\u2019EUR\/USD glissant vers la zone de 1,1595 malgr\u00e9 la publication initiale.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette tendance, nous recommandons de privil\u00e9gier des options de vente (puts) sur EUR\/USD \u00e0 court et moyen terme afin de se couvrir contre une pression baissi\u00e8re additionnelle sur l\u2019euro. Historiquement, lorsque l\u2019inflation sous-jacente recule alors que l\u2019inflation globale augmente en raison de composantes volatiles comme l\u2019\u00e9nergie, les banques centrales ont tendance \u00e0 accorder davantage de poids au ralentissement du sous-jacent, ce qui ouvre la porte \u00e0 d\u2019autres baisses de taux. Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine maintient ses taux directeurs inchang\u00e9s pour composer avec ses propres signaux \u00e9conomiques persistants, cet \u00e9cart de politique mon\u00e9taire devrait continuer de tirer l\u2019euro \u00e0 la baisse face au dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous devrions nous positionner pour un repli des rendements des contrats \u00e0 terme sur l\u2019Euribor. Comme l\u2019inflation sous-jacente est descendue \u00e0 2,4 % \u2014 se rapprochant de la cible officielle de 2,0 % de la BCE \u2014 les investisseurs sont susceptibles d\u2019int\u00e9grer une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e d\u2019une baisse de taux dans les prochaines semaines. Cette dynamique rappelle les cycles historiques d\u2019assouplissement, o\u00f9 le recul de l\u2019inflation sous-jacente constituait un signal cl\u00e9 permettant \u00e0 la banque centrale de r\u00e9duire le co\u00fbt d\u2019emprunt.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs recherchant des strat\u00e9gies non directionnelles, nous voyons une occasion int\u00e9ressante dans l\u2019achat de straddles sur les options de l\u2019indice Euro Stoxx 50. L\u2019incertitude li\u00e9e \u00e0 la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie, qui a propuls\u00e9 l\u2019inflation globale \u00e0 3,3 %, combin\u00e9e au ralentissement de la demande des consommateurs, devrait provoquer de fortes fluctuations des actions des soci\u00e9t\u00e9s europ\u00e9ennes. Mettre en place ces strat\u00e9gies ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9 d\u00e8s maintenant nous permettra de profiter de mouvements brusques du march\u00e9, peu importe la direction finale.<\/p>\n\n\n\n