L\u2019inflation en zone euro, mesur\u00e9e par l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH), a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 3,3 % sur un an en ao\u00fbt, contre 2,9 % en juillet, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. \u00c0 l\u2019inverse, l\u2019IPCH de base a ralenti \u00e0 2,4 % contre 2,5 % sur la m\u00eame p\u00e9riode, s\u2019inscrivant sous le consensus de 2,5 %.<\/p>\n
Plus tard dans la journ\u00e9e, l\u2019attention se d\u00e9placera vers le calendrier \u00e9conomique am\u00e9ricain, o\u00f9 les donn\u00e9es des offres d\u2019emploi JOLTS et l\u2019indice ISM manufacturier (PMI) doivent \u00eatre publi\u00e9s.<\/p>\n
Avec l\u2019inflation de base en zone euro en repli \u00e0 2,4 % en ao\u00fbt, nous observons des signes clairs que les pressions sous-jacentes sur les prix continuent de se d\u00e9tendre en direction de la cible. Cette lecture plus faible donne \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne une grande marge de man\u0153uvre pour aller de l\u2019avant avec des baisses de taux lors de sa r\u00e9union de septembre. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette tendance maintienne une pression \u00e0 la baisse sur les rendements en zone euro au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Pour en profiter, nous devrions envisager de prendre une position acheteuse sur les contrats \u00e0 terme Euribor \u00e0 trois mois, alors que les op\u00e9rateurs int\u00e8grent un sc\u00e9nario de baisses de taux plus agressif. Par ailleurs, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme du Bund allemand \u00e0 10 ans constitue une fa\u00e7on int\u00e9ressante de tirer parti d\u2019une baisse des rendements. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque l\u2019inflation de base ressort sous les attentes, les prix des obligations en zone euro ont tendance \u00e0 se raffermir au cours des deux \u00e0 trois semaines suivantes.<\/p>\n
Il faut aussi surveiller la r\u00e9action de l\u2019euro sur le march\u00e9 des options, o\u00f9 l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD para\u00eet tr\u00e8s attrayant en ce moment. L\u2019\u00e9cart entre une BCE au ton accommodant et la publication aujourd\u2019hui des donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019industrie et l\u2019emploi pourrait facilement faire reculer l\u2019euro face au dollar. En visant un repli vers le seuil de 1,0800, nous pouvons positionner nos portefeuilles de devises pour tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de cet \u00e9cart de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n