La croissance de la masse mon\u00e9taire M4 au Royaume-Uni a ralenti \u00e0 4,5 % sur un an en juillet, en baisse par rapport \u00e0 5 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. La plus r\u00e9cente lecture indique un rythme plus lent d\u2019expansion de la monnaie au sens large dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n
En comparaison mensuelle, la publication laisse entendre un essoufflement de la dynamique de croissance mon\u00e9taire. La variation du taux annuel ram\u00e8ne la croissance de M4 \u00e0 0,5 point de pourcentage sous le niveau de juin.<\/p>\n\n
La r\u00e9cente baisse de la croissance de la masse mon\u00e9taire M4 au Royaume-Uni \u00e0 4,5 % en juillet, contre 5 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent, montre que la liquidit\u00e9 mon\u00e9taire se resserre. Nous croyons que cette d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration indique que les politiques restrictives de la Banque d\u2019Angleterre r\u00e9ussissent \u00e0 refroidir l\u2019\u00e9conomie britannique. Cette contraction sugg\u00e8re fortement que l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation, qui gravite r\u00e9cemment pr\u00e8s de la cible de 2 % de la banque, restera mod\u00e9r\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un rythme plus rapide de baisses de taux en prenant une position acheteuse sur les contrats \u00e0 terme li\u00e9s au Sterling Overnight Index Average (SONIA). Historiquement, des replis de cette ampleur de la croissance de la monnaie au sens large pr\u00e9c\u00e8dent un ton plus accommodant des d\u00e9cideurs, ce qui rend le taux directeur actuel de 5 % de plus en plus difficile \u00e0 soutenir. Acheter des contrats \u00e0 terme sur les taux d\u00e8s maintenant nous permet de capter le potentiel de hausse \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre plusieurs baisses de taux au cours des deux prochains trimestres.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des options de change, nous conseillons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur la livre sterling contre le dollar am\u00e9ricain. Le refroidissement de l\u2019\u00e9conomie britannique et la baisse des rendements des gilts devraient vraisemblablement peser sur la paire GBP\/USD, la faisant reculer de ses r\u00e9cents sommets vers le niveau de 1,25. Le recours \u00e0 des contrats d\u2019options \u00e0 court terme nous permettra de profiter de cette pression baissi\u00e8re tout en limitant notre risque global.<\/p>\n\n\n\n