L\u2019indice PMI manufacturier de Japan Jibun Bank s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 54,9 en ao\u00fbt, sous les attentes du march\u00e9 de 55,1. La lecture continue de signaler une expansion de l\u2019activit\u00e9 en usine, mais elle indique une dynamique l\u00e9g\u00e8rement moins soutenue que ce que les pr\u00e9visionnistes avaient anticip\u00e9.<\/p>\n
Le PMI est compil\u00e9 dans le cadre de l\u2019enqu\u00eate de Japan Jibun Bank et est suivi de pr\u00e8s pour ses indications pr\u00e9coces sur la production, les commandes et les tendances d\u2019emploi dans le secteur manufacturier. \u00c0 54,9, l\u2019indice est demeur\u00e9 au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare la croissance de la contraction, tout en \u00e9tant inf\u00e9rieur au consensus de 55,1.<\/p>\n
Le PMI manufacturier japonais de Jibun Bank pour ao\u00fbt s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 54,9, manquant le consensus du march\u00e9 de 55,1. Bien que cela indique toujours une expansion solide, nettement au-dessus du seuil de 50,0, ce l\u00e9ger \u00e9cart laisse entendre que la dynamique industrielle du Japon se mod\u00e8re. Nous estimons que ce petit contretemps viendra temporairement refroidir les paris les plus agressifs sur des hausses rapides des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat par la Banque du Japon au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s sur devises, cette donn\u00e9e milite pour une approche prudente \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019achat du yen japonais. La volatilit\u00e9 implicite des options USD\/JPY est r\u00e9cemment mont\u00e9e pr\u00e8s de 11,5 %, alors que les march\u00e9s tentent d\u2019int\u00e9grer les prochaines d\u00e9cisions de la banque centrale. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options de vente (puts) sur le yen \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de tirer parti d\u2019une devise plus faible, dans la mesure o\u00f9 les d\u00e9cideurs subissent moins de pression imm\u00e9diate pour resserrer la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s sur actions devraient chercher \u00e0 tirer parti de cet environnement de croissance stable sans resserrement agressif en ciblant le Nikkei 225. Historiquement, lorsque le PMI demeure en zone d\u2019expansion mais d\u00e9\u00e7oit des attentes \u00e9lev\u00e9es, les titres japonais \u00e0 forte exposition aux exportations tendent \u00e0 \u00eatre soutenus par un yen plus faible. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) pr\u00e8s du cours (near-the-money) sur les contrats \u00e0 terme de l\u2019indice Nikkei afin de capter un possible rebond de soulagement au cours des deux prochaines semaines.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de revenu fixe, les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises \u00e0 10 ans se sont stabilis\u00e9s pr\u00e8s de 0,95 % apr\u00e8s la publication. Nous sugg\u00e9rons aux traders d\u2019envisager des positions longues sur les contrats \u00e0 terme de JGB pour se couvrir contre une \u00e9ventuelle pause dans le cycle domestique de hausses de taux. Ce point d\u2019\u00e9quilibre \u00e9conomique limite la pression haussi\u00e8re imm\u00e9diate sur les rendements, rendant des d\u00e9riv\u00e9s obligataires haussiers \u00e0 court terme particuli\u00e8rement attrayants.<\/p>\n\n\n\n