Le DJIA s\u2019\u00e9changeait autour de 53 250 lundi, en baisse d\u2019environ 300 points, apr\u00e8s que des frappes am\u00e9ricaines ont touch\u00e9 deux lance-roquettes iraniens sur l\u2019\u00eele de Larak et que l\u2019Iran a r\u00e9pliqu\u00e9 en attaquant des bases en Jordanie et des actifs aux \u00c9mirats arabes unis. Le p\u00e9trole brut a grimp\u00e9 de plus de 2 % au-dessus de 85,00 $, tandis que les rendements des bons du Tr\u00e9sor ont aussi progress\u00e9, requalifiant le choc en resserrement des conditions financi\u00e8res plut\u00f4t qu\u2019en mouvement classique vers les valeurs refuges. Le risque de perturbation via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz a aliment\u00e9 les anticipations d\u2019inflation, alors que le tarif de r\u00e9f\u00e9rence Golfe\u2013Japon pour les tr\u00e8s grands p\u00e9troliers a atteint un record au-dessus de 107 $ par tonne m\u00e9trique le 27 ao\u00fbt. Les contrats \u00e0 terme sur les taux de la Fed se sont ensuite rajust\u00e9s : la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre approche 60 %, contre environ 35 % avant vendredi, ce qui implique une fourchette cible de 3,75 % \u00e0 4,00 %.<\/p>\n
La construction de l\u2019indice laisse le Dow mal couvert : Chevron est le seul titre \u00e9nerg\u00e9tique depuis le retrait d\u2019ExxonMobil en 2020 et ne repr\u00e9sente qu\u2019environ 2,2 % de l\u2019indice pond\u00e9r\u00e9 par le prix, tandis que les financi\u00e8res comptent pour plus du quart de l\u2019ensemble avec cinq titres; Goldman Sachs \u00e0 lui seul p\u00e8se pr\u00e8s de 11,5 %, avec un cours sup\u00e9rieur \u00e0 1 000 $. Alphabet a remplac\u00e9 Verizon \u00e0 la fin juin, et l\u2019effet de la remont\u00e9e techno a \u00e9t\u00e9 att\u00e9nu\u00e9, Nvidia \u00e9tant \u00e0 environ 2,4 % et Microsoft \u00e0 pr\u00e8s de 5,7 %; l\u2019indice a tout de m\u00eame inscrit une cinqui\u00e8me hausse mensuelle de suite, mais restait environ 3 % sous son record du d\u00e9but ao\u00fbt, juste sous 54 750. Les donn\u00e9es cl\u00e9s incluent : cr\u00e9ations d\u2019emplois pr\u00e9vues \u00e0 58 k apr\u00e8s une baisse de 23 k, ch\u00f4mage \u00e0 4,1 %, et gains horaires \u00e0 0,3 % m\/m contre 0,1 %; l\u2019ISM manufacturier \u2014 prix pay\u00e9s \u2014 est attendu \u00e0 72 contre 71,1, les prix pay\u00e9s des services se situaient derni\u00e8rement \u00e0 70,3, et les emplois priv\u00e9s sont pr\u00e9vus \u00e0 47 k contre 44 k, avant la d\u00e9cision du 16 septembre. Niveaux techniques cit\u00e9s : r\u00e9sistance \u00e0 53 500, puis juste au-dessus de 53 800 et 54 000; soutien pr\u00e8s de 53 100 et 53 000, avec l\u2019EMA 50 jours pr\u00e8s de 52 700 et l\u2019EMA 200 jours pr\u00e8s de 50 000; le Stoch RSI se situe pr\u00e8s de 35, avec invalidation sur une cl\u00f4ture quotidienne au-dessus de 53 800.<\/p>\n
La strat\u00e9gie classique consistant \u00e0 acheter des obligations gouvernementales lors de conflits g\u00e9opolitiques ne fonctionne pas ici, parce que cette crise est d\u2019abord une histoire d\u2019inflation, pas de croissance. Avec le brut qui bondit au-del\u00e0 de 85 $ le baril et les tarifs de p\u00e9troliers Golfe\u2013Japon qui atteignent un record de 107 $ par tonne m\u00e9trique, on fait face \u00e0 un choc de resserrement direct. Il faut s\u2019adapter rapidement, car les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie et les rendements obligataires montent de concert, ce qui rend les actions tr\u00e8s vuln\u00e9rables.<\/p>\n
Le ton restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a d\u00e9j\u00e0 fait grimper \u00e0 60 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en septembre, visant une nouvelle fourchette de 3,75 % \u00e0 4,00 %. Historiquement, lorsque la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie d\u00e9clenche un sursaut des anticipations de resserrement \u2014 comme lors du choc inflationniste de 2022 qui a fait reculer le Dow de pr\u00e8s de 10 % en un mois \u2014 les mod\u00e8les actions cessent de bien fonctionner. Nous croyons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un r\u00e9gime de taux plus \u00e9lev\u00e9s pour plus longtemps, plut\u00f4t que de miser sur un \u00ab sauvetage \u00bb classique de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Il faut reconna\u00eetre que le Dow Jones Industrial Average est structurellement du mauvais c\u00f4t\u00e9 de ce r\u00e9cit g\u00e9opolitique. Chevron ne constitue qu\u2019une couverture \u00e9nerg\u00e9tique, avec un poids de seulement 2,2 %, tandis que des financi\u00e8res sensibles aux taux comme Goldman Sachs et des titres technos \u00e0 forte duration dominent l\u2019indice. Ce d\u00e9s\u00e9quilibre signifie que la moyenne encaissera de plein fouet la hausse des co\u00fbts d\u2019emprunt, avec presque aucun coussin \u00e9nerg\u00e9tique pour compenser le choc.<\/p>\n
Pour la suite, il faut moins se focaliser sur les chiffres d\u2019emploi de vendredi et davantage sur les donn\u00e9es ISM \u00ab prix pay\u00e9s \u00bb publi\u00e9es mardi et jeudi. C\u2019est dans ces sous-indices que les chocs des prix de l\u2019\u00e9nergie apparaissent en premier, et une lecture au-dessus de la pr\u00e9vision de 72 confirmerait un durcissement de l\u2019inflation. Si ces chiffres surprennent \u00e0 la hausse, ils donneront aux d\u00e9cideurs de la Fed toute la munition n\u00e9cessaire pour pousser les rendements encore plus haut.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons de conserver un biais baissier sur le Dow dans les prochaines semaines, avec une cible vers 53 000 et la moyenne mobile 50 jours pr\u00e8s de 52 700. Avec un Stochastique RSI quotidien en repli pr\u00e8s de 35, l\u2019\u00e9lan demeure clairement du c\u00f4t\u00e9 des vendeurs tant que la r\u00e9sistance \u00e0 53 500 tient. Nous n\u2019abandonnerions cette position vendeuse que si l\u2019indice parvient \u00e0 cl\u00f4turer en s\u00e9ance au-dessus de 53 800.<\/p>\n\n\n\n