L\u2019USD\/CHF a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 lundi, le dollar am\u00e9ricain n\u2019ayant pas r\u00e9ussi \u00e0 prendre de l\u2019\u00e9lan, malgr\u00e9 des attentes plus fermes de resserrement additionnel de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et un contexte g\u00e9opolitique tendu. La paire \u00e9voluait pr\u00e8s de 0,8080, en baisse d\u2019environ 0,15 % sur la s\u00e9ance. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) se situait autour de 99,41, en repli par rapport au sommet de 99,72 atteint la semaine derni\u00e8re, apr\u00e8s que le billet vert eut touch\u00e9 vendredi son meilleur niveau en plus d\u2019une semaine \u00e0 la suite de commentaires restrictifs du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, \u00e0 Jackson Hole. Les prix du p\u00e9trole sont demeur\u00e9s \u00e9lev\u00e9s alors que les hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran refaisaient surface, alimentant les inqui\u00e9tudes voulant que l\u2019inflation peine \u00e0 revenir vers la cible de 2 % de la Fed.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s continuaient d\u2019int\u00e9grer une probabilit\u00e9 accrue d\u2019action de politique mon\u00e9taire, l\u2019outil FedWatch du CME indiquant environ 65 % de chances d\u2019une hausse de taux le mois prochain. Les enqu\u00eates ISM PMI aux \u00c9tats-Unis et le rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls, NFP) doivent para\u00eetre cette semaine et pourraient modifier les anticipations en vue de la r\u00e9union de septembre. En Suisse, un sondage de la Swiss Bankers Association cit\u00e9 par Reuters montre que l\u2019ensemble des banquiers participants s\u2019attendent \u00e0 ce que la BNS maintienne son taux directeur \u00e0 0 % pour le reste de 2026, tandis qu\u2019environ 60 % ne pr\u00e9voient aucun changement jusqu\u2019en 2027. Les ventes au d\u00e9tail suisses sont attendues mardi, suivies de l\u2019IPC et du PIB du deuxi\u00e8me trimestre jeudi.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019USD\/CHF, alors que la paire gravite autour de 0,8080 sous l\u2019effet de forces de march\u00e9 contradictoires. Si les signaux restrictifs envoy\u00e9s par le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, \u00e0 Jackson Hole appuient un billet vert plus fort, la mont\u00e9e des tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran stimule des flux de refuge vers le franc suisse. Pour composer avec cette pression imm\u00e9diate, nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur l\u2019USD\/CHF afin de couvrir le risque de baisse suppl\u00e9mentaire aliment\u00e9 par l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n
Au-del\u00e0 du bruit g\u00e9opolitique \u00e0 court terme, l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat favorise nettement le dollar am\u00e9ricain \u00e0 moyen terme. Avec l\u2019outil FedWatch du CME qui affiche 65 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux am\u00e9ricains en septembre et des banquiers suisses qui s\u2019attendent \u00e0 ce que la BNS maintienne les taux \u00e0 0 % jusqu\u2019en 2026, les fondamentaux demeurent haussiers pour la paire. Nous estimons que la mise en place d\u2019\u00e9carts haussiers par options d\u2019achat (bull call spreads) avec \u00e9ch\u00e9ance en octobre constitue une fa\u00e7on tr\u00e8s efficace de se positionner en vue d\u2019un rebond \u00e9ventuel de l\u2019USD\/CHF.<\/p>\n\n
Le calendrier \u00e9conomique de cette semaine offre des catalyseurs d\u00e9terminants, \u00e0 commencer par l\u2019ISM PMI am\u00e9ricain et, vendredi, le rapport sur l\u2019emploi (NFP). Historiquement, des donn\u00e9es solides sur le march\u00e9 du travail aux \u00c9tats-Unis ont ramen\u00e9 l\u2019indice du dollar (DXY) vers ses sommets r\u00e9cents, comme le pic de 99,72 observ\u00e9 la semaine derni\u00e8re. Nous conseillons aux traders de surveiller de pr\u00e8s les chiffres d\u2019emploi \u00e0 venir, car toute surprise positive devrait renforcer l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une hausse de taux de la Fed en septembre et d\u00e9clencher un retournement marqu\u00e9 du biais baissier actuel.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 suisse, il faudra \u00e9galement suivre les publications des ventes au d\u00e9tail, de l\u2019IPC et du PIB du T2 cette semaine. Si l\u2019inflation suisse continue de se mod\u00e9rer, cela validera les attentes selon lesquelles la BNS maintiendra son taux directeur \u00e0 0 % bien au-del\u00e0 de 2027. Nous pouvons tirer parti de cette faiblesse potentielle du franc suisse en achetant des options d\u2019achat (calls) hors du cours (out-of-the-money) sur l\u2019USD\/CHF juste avant la publication du PIB de jeudi, afin d\u2019obtenir une exposition haussi\u00e8re \u00e0 faible co\u00fbt.<\/p>\n\n\n\n