Rabobank s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque du Canada (BdC) maintienne son taux \u00e0 un jour \u00e0 2,25 % lors de la r\u00e9union du 2 septembre et le garde inchang\u00e9 jusqu\u2019en 2027, m\u00eame si les march\u00e9s int\u00e8grent environ 17 pb de resserrement d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. La banque souligne une croissance du PIB plus forte au T2, port\u00e9e par les exportations, tout en mettant en garde contre l\u2019escalade des tensions commerciales \u00c9tats-Unis\u2013Canada et une inflation IPC globale \u00e9lev\u00e9e li\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9nergie et \u00e0 des risques associ\u00e9s au commerce.<\/p>\n
Sur les perspectives de croissance, Rabobank estime que des droits de douane \u00e0 des niveaux proches de ceux d\u2019aujourd\u2019hui pourraient retrancher 0,3 \u00e0 0,4 point de pourcentage au PIB canadien d\u2019ici la fin de l\u2019an prochain. La note \u00e9voque aussi des tendances sous-jacentes atones en lien avec une crise de productivit\u00e9, ainsi que des tensions g\u00e9opolitiques, dont la hausse des tarifs r\u00e9ciproques am\u00e9ricains et canadiens et la fermeture du d\u00e9troit d\u2019Hormuz \u00e0 la circulation, ce qu\u2019elle juge coh\u00e9rent avec une politique d\u00e9j\u00e0 \u00e0 un taux terminal de 2,25 %. <\/p>\n
Nous voyons une occasion de choix pour les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019exploiter l\u2019\u00e9cart entre les attentes du march\u00e9 et nos pr\u00e9visions avant la d\u00e9cision de taux du 2 septembre. Alors que le march\u00e9 escompte actuellement environ 17 points de base de resserrement d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque du Canada maintienne son taux \u00e0 un jour \u00e0 2,25 %. Les op\u00e9rateurs devraient envisager de recevoir du fixe sur les swaps index\u00e9s au taux \u00e0 un jour canadien (OIS) ou d\u2019acheter des contrats \u00e0 terme CORRA \u00e0 court terme afin de profiter de l\u2019effacement de ces anticipations plus restrictives.<\/p>\n
Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que l\u2019escalade des tensions commerciales pourrait retrancher de 0,3 % \u00e0 0,4 % au PIB canadien d\u2019ici l\u2019an prochain, surtout \u00e0 mesure que de nouveaux tarifs bilat\u00e9raux entrent en vigueur. M\u00eame si la croissance du T2, tir\u00e9e par les exportations, a sembl\u00e9 r\u00e9siliente, ces vents contraires protectionnistes croissants limiteront fortement la marge de man\u0153uvre de la banque centrale pour relever davantage les taux. Historiquement, lors de diff\u00e9rends commerciaux similaires \u2014 comme les escarmouches tarifaires de 2018, qui avaient ralenti la croissance des exportations canadiennes \u00e0 moins de 1 % \u2014 la banque centrale a \u00e9t\u00e9 contrainte de mettre sur pause son cycle de resserrement. <\/p>\n
Nous reconnaissons que l\u2019inflation globale demeure \u00e9lev\u00e9e, aliment\u00e9e par la volatilit\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie et par des pressions sur les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, comme la fermeture du d\u00e9troit d\u2019Hormuz. Toutefois, la crise structurelle de productivit\u00e9 au Canada fait en sorte que l\u2019\u00e9conomie sous-jacente est bien trop fragile pour absorber des co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s. Puisque la politique mon\u00e9taire se situe d\u00e9j\u00e0 \u00e0 son taux terminal de 2,25 %, parier sur de nouvelles hausses de taux est une erreur d\u2019appr\u00e9ciation que, selon nous, les op\u00e9rateurs devraient activement chercher \u00e0 contrer au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n