Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est stabilis\u00e9 apr\u00e8s un bond \u00e0 Jackson Hole aliment\u00e9 par les propos restrictifs (hawkish) du pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, alors que l\u2019attention se tourne vers le rapport sur l\u2019emploi non agricole (nonfarm payrolls) attendu \u00e0 la fin de cette semaine, puis de nouveau \u00e0 la fin de la semaine prochaine. Des premi\u00e8res estimations d\u2019IPC en Espagne, en France et en Allemagne ont renforc\u00e9 les anticipations d\u2019une hausse de taux de la BCE, tandis qu\u2019une intervention conjointe et des donn\u00e9es japonaises fermes maintiennent en jeu la perspective d\u2019un mouvement de la BoJ le 18 septembre. La reprise des hostilit\u00e9s au Moyen-Orient a fait monter le p\u00e9trole d\u2019environ 3 $ US le baril, et l\u2019Office of Strategic Capital du d\u00e9partement am\u00e9ricain de la D\u00e9fense a d\u00e9taill\u00e9 une structure de \u00ab penny-warrant \u00bb visant \u00e0 prendre une participation passive d\u2019environ 35 % dans North American Blue Energy Partners, assortie de droits d\u2019acheter 20 % de sa production v\u00e9n\u00e9zu\u00e9lienne au co\u00fbt, en lien avec des r\u00e9serves d\u00e9clar\u00e9es de 65 millions de barils.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019euro a test\u00e9 1,1605 $\u20131,1610 $, alors que pr\u00e8s de 2,2 G\u20ac d\u2019options \u00e0 1,1600 $ arrivent \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance; l\u2019USD\/JPY a bri\u00e8vement franchi 160, avec 780 M$ d\u2019options \u00e0 159,65 JPY expirant, tandis que la livre a \u00e9volu\u00e9 entre 1,3530 $ et 1,3555 $ et que l\u2019USD\/CAD a mis \u00e0 l\u2019\u00e9preuve 1,3910 $ CA. Le dollar australien s\u2019est maintenu entre 0,7155 $ et 0,7170 $ apr\u00e8s avoir gliss\u00e9 sous 0,7200 $; l\u2019USD\/MXN a atteint 17,0645 et le CNH a touch\u00e9 6,7320, alors que la PBoC a fix\u00e9 le USD\/CNY \u00e0 6,7828 contre 6,7811. C\u00f4t\u00e9 taux, le 10 ans am\u00e9ricain se situait pr\u00e8s de 4,71 % et le 30 ans pr\u00e8s de 5,21 %, tandis que l\u2019or a recul\u00e9 d\u2019un peu moins de 4 700 $ \u00e0 environ 4 445 $ et que le WTI est mont\u00e9 vers 86,65 $. Les donn\u00e9es d\u2019inflation et d\u2019activit\u00e9 incluaient l\u2019IPC espagnol \u00e0 +0,8 % m\/m et +4,6 % a\/a, l\u2019IPC fran\u00e7ais \u00e0 +2,7 % (contre +2,4 %), l\u2019indicateur d\u2019inflation australien \u00e0 +4,8 % (contre +4,0 %) avec le cr\u00e9dit en hausse de 0,6 %, les ventes au d\u00e9tail japonaises \u00e0 +2,4 % m\/m en juillet apr\u00e8s -3,9 %, les d\u00e9penses des m\u00e9nages \u00e0 -3,3 % a\/a en juin, et les PMI chinois \u00e0 49,8, 49,0 et 49,5.<\/p>\n\n
Nous croyons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des paires en USD, alors que le march\u00e9 dig\u00e8re le signal restrictif envoy\u00e9 par le pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, depuis Jackson Hole. Bien que les contrats \u00e0 terme sur les taux int\u00e8grent une hausse en septembre, l\u2019historique de la Fed montre qu\u2019elle agit rarement sans consensus clair \u00e0 partir des prochaines donn\u00e9es sur l\u2019emploi non agricole. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 tr\u00e8s court terme pour se couvrir contre une \u00e9ventuelle pause, surtout avec les rendements am\u00e9ricains \u00e0 deux ans qui gravitent pr\u00e8s de sommets de plusieurs mois.<\/p>\n\n
Les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient ont rapidement propuls\u00e9 le WTI de 3 $ US le baril, mena\u00e7ant de raviver les pressions inflationnistes mondiales. Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de surveiller la d\u00e9marche boursi\u00e8re non conventionnelle du gouvernement am\u00e9ricain dans le secteur p\u00e9trolier v\u00e9n\u00e9zu\u00e9lien, qui vise 65 millions de barils de r\u00e9serves \u00e0 prix co\u00fbtant. \u00c9tant donn\u00e9 que le Venezuela d\u00e9tient les plus importantes r\u00e9serves prouv\u00e9es au monde, \u00e0 plus de 300 milliards de barils, ce mouvement strat\u00e9gique pourrait modifier en profondeur la tarification \u00e0 long terme des d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques.<\/p>\n\n
Nous maintenons une perspective baissi\u00e8re sur l\u2019euro, alors que les indicateurs de momentum se replient, visant un mouvement technique vers la zone de 1,1530 $. Malgr\u00e9 la remont\u00e9e de l\u2019inflation en Espagne et en France, qui pousse la BCE vers une hausse en septembre, d\u2019importantes \u00e9ch\u00e9ances d\u2019options au prix d\u2019exercice 1,1600 $ aujourd\u2019hui maintiennent temporairement le spot \u00ab aimant\u00e9 \u00bb autour de ce niveau. Les op\u00e9rateurs devraient chercher \u00e0 \u00e9tablir des positions vendeuses sur l\u2019euro lors de modestes rebonds, en utilisant la r\u00e9sistance \u00e0 1,1610 $ comme stop-loss serr\u00e9.<\/p>\n\n
La glissade du yen au-del\u00e0 de 160 JPY met les op\u00e9rateurs en alerte \u00e9lev\u00e9e quant \u00e0 une nouvelle ronde d\u2019intervention directe des autorit\u00e9s japonaises. Lors d\u2019\u00e9pisodes similaires de d\u00e9pr\u00e9ciation en 2024, le minist\u00e8re des Finances avait d\u00e9ploy\u00e9 un montant record de 62 G$ pour d\u00e9fendre pr\u00e9cis\u00e9ment ce seuil psychologique. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur le yen \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de capter un potentiel mouvement explosif \u00e0 la hausse si la Banque du Japon surprend avec une hausse de taux le 18 septembre.<\/p>\n\n
Nous voyons une vuln\u00e9rabilit\u00e9 croissante des dollars canadien et australien, particuli\u00e8rement alors que l\u2019escalade des tensions commerciales avec les \u00c9tats-Unis menace le cadre de l\u2019ACEUM (USMCA). Historiquement, des diff\u00e9rends commerciaux de cette ampleur ont ramen\u00e9 le dollar canadien vers la zone de 1,4000 $ CA, qui a servi de r\u00e9sistance cl\u00e9. Parall\u00e8lement, nous visons 0,7100 $ pour le dollar australien, alors que les indicateurs de momentum domestiques basculent nettement \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Nous anticipons une correction plus profonde des m\u00e9taux pr\u00e9cieux apr\u00e8s le r\u00e9cent rejet de l\u2019or pr\u00e8s de 4 700 $. L\u2019argent formant aussi un renversement baissier apr\u00e8s avoir \u00e9chou\u00e9 \u00e0 soutenir son passage au-dessus de 70 $, le momentum favorise clairement les vendeurs. Les op\u00e9rateurs devraient envisager de constituer des positions vendeuses sur l\u2019or en visant la zone de 4 300 $, alors que la hausse des rendements obligataires mondiaux accro\u00eet le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir des actifs sans rendement.<\/p>\n\n\n\n