Le produit int\u00e9rieur brut (PIB) de la Belgique a \u00e9t\u00e9 stable d\u2019un trimestre \u00e0 l\u2019autre au deuxi\u00e8me trimestre, conforme aux attentes \u00e0 0 %. Ce r\u00e9sultat indique un essoufflement de l\u2019\u00e9lan apr\u00e8s l\u2019activit\u00e9 pr\u00e9c\u00e9dente, la production n\u2019ayant pas augment\u00e9 sur la p\u00e9riode de trois mois.<\/p>\n
Avec un PIB inchang\u00e9 sur une base trimestrielle au T2, les donn\u00e9es sugg\u00e8rent que l\u2019\u00e9conomie n\u2019a ni progress\u00e9 ni recul\u00e9 durant le trimestre. La publication offre un portrait clair de la conjoncture \u00e0 la mi-ann\u00e9e, affichant une croissance nulle, en ligne avec le consensus du march\u00e9.<\/p>\n
La croissance nulle du PIB belge (0 %) au deuxi\u00e8me trimestre confirme que l\u2019\u00e9lan \u00e9conomique dans la zone euro s\u2019essouffle. Nous croyons que cette stagnation exercera une pression sur la Banque centrale europ\u00e9enne afin qu\u2019elle r\u00e9duise les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus agressivement lors de sa prochaine r\u00e9union de septembre. Historiquement, lorsque des \u00e9conomies europ\u00e9ennes cl\u00e9s affichent une croissance nulle, les d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme \u2014 comme les contrats \u00e0 terme Euribor \u2014 ont tendance \u00e0 progresser, les investisseurs int\u00e9grant des co\u00fbts d\u2019emprunt plus faibles.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette tendance, nous recommandons de privil\u00e9gier la dette de la zone euro et les d\u00e9riv\u00e9s de taux au cours des prochaines semaines. Avec le rendement des obligations d\u2019\u00c9tat belges \u00e0 10 ans qui oscille actuellement pr\u00e8s de 2,9 % et celui des Bunds allemands \u00e0 2,2 %, nous nous attendons \u00e0 un \u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre les deux, \u00e0 mesure que les pressions budg\u00e9taires s\u2019accentuent. Les positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme Euribor de d\u00e9cembre 2026 offrent un bon ratio risque\/rendement, alors que le march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 ces r\u00e9alit\u00e9s de croissance plus faibles.<\/p>\n
Par ailleurs, cette faiblesse domestique exerce une pression \u00e0 la baisse sur l\u2019euro, d\u2019autant plus que la croissance du PIB am\u00e9ricain demeure sup\u00e9rieure, autour de 2,1 %. Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une devise plus faible en achetant des options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD avec une \u00e9ch\u00e9ance en octobre 2026. Cette approche permet de profiter d\u2019un repli si la paire retombe vers le niveau de 1,07 dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n