L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de la Hesse a augment\u00e9 \u00e0 3 % sur un an en ao\u00fbt, contre 2,7 % pr\u00e9c\u00e9demment. Ce mouvement pointe vers un contexte inflationniste plus ferme dans l\u2019un des principaux L\u00e4nder d\u2019Allemagne.<\/p>\n
La hausse de 0,3 point de pourcentage marque une acc\u00e9l\u00e9ration du rythme annuel par rapport \u00e0 la derni\u00e8re lecture. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire par cat\u00e9gorie n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans le communiqu\u00e9.<\/p>\n
Nous devons r\u00e9agir rapidement au dernier sursaut d\u2019inflation en Hesse, qui sert g\u00e9n\u00e9ralement d\u2019indicateur avanc\u00e9 fiable pour l\u2019Allemagne et, plus largement, la zone euro. Avec l\u2019IPC en glissement annuel de la Hesse passant de 2,7 % \u00e0 3,0 % en ao\u00fbt, il est clair que les pressions inflationnistes s\u2019av\u00e8rent plus persistantes que ce que le march\u00e9 anticipait. Cette publication surprise laisse entendre que la Banque centrale europ\u00e9enne pourrait devoir maintenir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s beaucoup plus longtemps, contredisant les attentes r\u00e9centes de baisses de taux agressives.<\/p>\n
Nous recommandons de mettre fortement l\u2019accent sur les d\u00e9riv\u00e9s de titres \u00e0 revenu fixe en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur les Bunds allemands au cours des prochaines semaines. Historiquement, des hausses de l\u2019IPC r\u00e9gional allemand de cette ampleur entra\u00eenent une pression imm\u00e9diate \u00e0 la hausse sur les rendements souverains, \u00e0 l\u2019image des tendances observ\u00e9es durant la volatilit\u00e9 inflationniste de la fin de 2023, lorsque le rendement du Bund \u00e0 10 ans avait grimp\u00e9 vers 3 %. Vendre des contrats \u00e0 terme sur Bunds maintenant nous permet de capter la baisse des prix \u00e0 mesure que les march\u00e9s obligataires int\u00e8grent une banque centrale plus restrictive.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous devrions nous positionner pour un euro plus fort en achetant des options d\u2019achat \u00e0 court terme sur l\u2019EUR\/USD. Cette persistance inattendue de l\u2019inflation en Europe contraste avec l\u2019att\u00e9nuation des pressions sur les prix aux \u00c9tats-Unis, ce qui devrait probablement \u00e9largir l\u2019\u00e9cart de rendement en faveur de l\u2019euro. L\u2019utilisation d\u2019options plut\u00f4t que de transactions au comptant nous permet d\u2019encadrer le risque tout en profitant de la hausse anticip\u00e9e de la paire.<\/p>\n
Nous nous attendons aussi \u00e0 des vents contraires \u00e0 court terme pour les march\u00e9s boursiers allemands; nous devrions donc couvrir nos portefeuilles au moyen d\u2019options de vente sur l\u2019indice DAX. Des co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s comprimeraient in\u00e9vitablement les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des entreprises et p\u00e8seraient particuli\u00e8rement sur les titres industriels \u00e0 forte intensit\u00e9 de capital. Historiquement, des hausses inattendues de l\u2019inflation allemande au-del\u00e0 du seuil psychologique de 3 % ont \u00e9t\u00e9 suivies d\u2019un recul moyen de 1,5 % de l\u2019indice DAX au cours de la quinzaine suivante.<\/p>\n\n\n\n