Les ventes au d\u00e9tail au Japon (donn\u00e9es d\u00e9saisonnalis\u00e9es) ont augment\u00e9 de 2,4 % sur un mois en juillet, inversant la tendance apr\u00e8s un repli de -4,1 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce mouvement marque un retour en territoire d\u2019expansion d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre apr\u00e8s la contraction de juin.<\/p>\n
Cette derni\u00e8re lecture indique une activit\u00e9 de d\u00e9tail plus vigoureuse sur le mois, avec une am\u00e9lioration de la dynamique par rapport au recul ant\u00e9rieur. Les donn\u00e9es illustrent un net retournement des conditions mensuelles, passant d\u2019un territoire n\u00e9gatif \u00e0 une croissance positive.<\/p>\n
Nous observons un rebond marqu\u00e9 du secteur de la consommation au Japon, alors que les ventes au d\u00e9tail ont bondi de 2,4 % sur un mois en juillet, se redressant vivement apr\u00e8s la chute de 4,1 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette vigueur soudaine indique que la demande int\u00e9rieure est bien plus r\u00e9siliente que ne l\u2019anticipaient les \u00e9conomistes. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des actifs libell\u00e9s en yens, car ces donn\u00e9es donnent \u00e0 la Banque du Japon une plus grande marge de man\u0153uvre pour relever ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons de prioriser des options de vente (puts) USD\/JPY \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de tirer profit d\u2019un potentiel raffermissement du yen japonais. Les donn\u00e9es historiques montrent que des surprises positives en mati\u00e8re de d\u00e9penses des m\u00e9nages d\u00e9clenchent fr\u00e9quemment un virage plus restrictif de la politique mon\u00e9taire, ce qui tend \u00e0 pousser le yen \u00e0 la hausse face au dollar am\u00e9ricain. La tarification actuelle sur le march\u00e9 des options laisse entendre que la volatilit\u00e9 implicite du yen demeure relativement peu co\u00fbteuse, offrant un point d\u2019entr\u00e9e attrayant pour les acheteurs de protection contre une baisse de l\u2019USD\/JPY.<\/p>\n
Nous nous attendons aussi \u00e0 des mouvements importants sur les contrats \u00e0 terme des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) \u00e0 10 ans et sur les d\u00e9riv\u00e9s du Nikkei 225. Une hausse de l\u2019activit\u00e9 de d\u00e9tail tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 faire monter les rendements souverains, ce qui, historiquement, exerce une pression \u00e0 la baisse sur les actions japonaises sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Les investisseurs peuvent en tirer parti en mettant en place des strat\u00e9gies d\u2019\u00e9carts baissiers (bear spreads) sur l\u2019indice Nikkei ou en vendant des contrats \u00e0 terme sur les JGB afin de se couvrir contre une remont\u00e9e des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n