Le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, Scott Bessent, a d\u00e9clar\u00e9 que les r\u00e9cents mouvements du yen japonais \u00e9taient \u00ab plut\u00f4t bien contenus \u00bb et ne ressemblaient pas aux conditions d\u00e9sordonn\u00e9es qui avaient motiv\u00e9 une intervention conjointe Japon\u2013\u00c9tats-Unis le mois dernier. Il a aussi indiqu\u00e9 que le Japon \u00e9tait probablement \u00e0 la fin du programme de reflation des Abenomics et qu\u2019il pr\u00e9voit rencontrer le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, en marge du sommet des ministres des Finances du G20. Bessent a dit qu\u2019il ne conseillerait pas sur la question de savoir si la BdJ devrait proc\u00e9der \u00e0 des hausses de taux cons\u00e9cutives, et a indiqu\u00e9 qu\u2019Ueda agirait de fa\u00e7on appropri\u00e9e en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire avec l\u2019appui du premier ministre.<\/p>\n\n
Sur la Chine, Bessent a affirm\u00e9 que Washington tiendrait des discussions \u00ab tr\u00e8s robustes \u00bb, ax\u00e9es sur la pr\u00e9vention de l\u2019acc\u00e8s de mod\u00e8les puissants \u00e0 des acteurs non \u00e9tatiques. Il a dit qu\u2019il exhorterait les pays du G20 \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer leurs modalit\u00e9s commerciales avec la Chine afin de r\u00e9duire les d\u00e9s\u00e9quilibres mondiaux, soutenant que des barri\u00e8res commerciales plus strictes pousseraient P\u00e9kin vers la demande int\u00e9rieure. Les \u00c9tats-Unis cherchent des r\u00e9ductions tarifaires couvrant 30 G$ US de biens non strat\u00e9giques de chaque c\u00f4t\u00e9, tandis que Bessent a qualifi\u00e9 d\u2019inacceptable l\u2019exc\u00e9dent commercial de 1,2 T$ US de la Chine. Sur les march\u00e9s, l\u2019USD\/JPY progressait de 0,02 % \u00e0 160,15, tandis que l\u2019AUD\/USD reculait de 0,06 % \u00e0 0,7160.<\/p>\n\n
Nous croyons que les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient tirer parti de la baisse du risque d\u2019une intervention imm\u00e9diate sur le march\u00e9 des changes en vendant la volatilit\u00e9 haussi\u00e8re \u00e0 court terme sur l\u2019USD\/JPY. Puisque le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain consid\u00e8re la glissade du yen au-del\u00e0 de 160 comme \u00ab contenue \u00bb plut\u00f4t que d\u00e9sordonn\u00e9e, la prime de crainte qui avait auparavant propuls\u00e9 la volatilit\u00e9 implicite des options devrait se r\u00e9sorber. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de strangle court ou \u00e0 l\u2019\u00e9criture d\u2019options d\u2019achat hors jeu (out-of-the-money) sur l\u2019USD\/JPY afin de capter cette d\u00e9croissance de prime au cours des deux prochaines semaines.<\/p>\n\n
La pression fondamentale sur le yen demeure forte, car l\u2019\u00e9cart de taux entre les \u00c9tats-Unis et le Japon persiste. \u00c0 l\u2019heure actuelle, le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans oscille pr\u00e8s de 4,1 %, tandis que le rendement des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises \u00e0 10 ans peine \u00e0 se maintenir au-dessus de 1,1 %, ce qui laisse un diff\u00e9rentiel de rendement d\u2019environ 300 points de base. Nous sugg\u00e9rons de conserver des positions longues USD\/JPY au moyen de contrats \u00e0 terme, avec des ordres stop-loss serr\u00e9s juste sous le seuil de 158 afin de se prot\u00e9ger contre tout changement de cap inattendu de la Banque du Japon.<\/p>\n\n
Nous devons aussi nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des actifs servant de proxy \u00e0 la Chine \u00e0 l\u2019approche du sommet \u00c9tats-Unis\u2013Chine tr\u00e8s attendu \u00e0 la fin septembre. Comme les \u00c9tats-Unis ciblent l\u2019\u00e9norme exc\u00e9dent commercial de 1,2 T$ US de la Chine et menacent d\u2019\u00e9riger des barri\u00e8res commerciales plus strictes, le dollar australien est particuli\u00e8rement vuln\u00e9rable. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager l\u2019achat d\u2019options de vente de protection (puts) sur l\u2019AUD\/USD, qui se n\u00e9gocie actuellement sur une note faible \u00e0 0,7160, afin de se couvrir contre des annonces tarifaires soudaines.<\/p>\n\n
L\u2019accent mis par les \u00c9tats-Unis sur le fait d\u2019emp\u00eacher des mod\u00e8les d\u2019IA avanc\u00e9s de parvenir \u00e0 des acteurs non \u00e9tatiques devrait provoquer des fluctuations dans les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s aux grandes capitalisations technologiques. Nous recommandons d\u2019acheter des spreads calendaires sur l\u2019indice Nasdaq 100 afin de se positionner en vue d\u2019un renforcement de la surveillance r\u00e9glementaire visant les g\u00e9ants des semi-conducteurs et des logiciels ax\u00e9s sur l\u2019IA. Cette strat\u00e9gie permet de profiter d\u2019une hausse de la volatilit\u00e9 \u00e0 plus long terme tout en limitant le co\u00fbt de la prime initiale.<\/p>\n\n\n\n