La production industrielle de la Cor\u00e9e du Sud a progress\u00e9 de 0,2 % en juillet, un net ralentissement par rapport \u00e0 la hausse de 6,4 % enregistr\u00e9e le mois pr\u00e9c\u00e9dent. La derni\u00e8re donn\u00e9e montre une perte marqu\u00e9e d\u2019\u00e9lan de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re comparativement \u00e0 juin.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es indiquent que la croissance de la production industrielle globale a \u00e9t\u00e9 pratiquement stable d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre, apr\u00e8s une publication nettement plus robuste auparavant. Le passage de 6,4 % \u00e0 0,2 % affaiblit la tendance \u00e0 l\u2019approche de la fin de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n
La chute marqu\u00e9e de la croissance de la production industrielle sud-cor\u00e9enne \u00e0 seulement 0,2 % en juillet, contre un solide 6,4 % pr\u00e9c\u00e9demment, signale un net ralentissement \u00e9conomique qu\u2019on ne peut pas ignorer. Ce d\u00e9crochage soudain, largement li\u00e9 au refroidissement de la demande mondiale de semi-conducteurs, exerce une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur le won cor\u00e9en et sur les actions locales. Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en pr\u00e9vision d\u2019une volatilit\u00e9 accrue des actifs sud-cor\u00e9ens au cours des prochaines semaines, alors que le march\u00e9 assimile ce choc macro\u00e9conomique.<\/p>\n\n
Avec l\u2019essoufflement de l\u2019\u00e9lan domestique, la Banque de Cor\u00e9e subit une pression grandissante pour abandonner tout biais restrictif et envisager des baisses de taux. Nous nous attendons \u00e0 un affaiblissement du won face au dollar am\u00e9ricain, ce qui fait des options d\u2019achat USD\/KRW un positionnement tr\u00e8s plausible. La vente de contrats \u00e0 terme sur le KRW offre aussi un profil risque-rendement attrayant, puisque les capitaux \u00e9trangers ont tendance \u00e0 se retirer des march\u00e9s \u00e9mergents lors des replis des exportations.<\/p>\n\n
Historiquement, des baisses abruptes de la production manufacturi\u00e8re en Cor\u00e9e du Sud pr\u00e9c\u00e8dent des replis des indices \u00e0 forte pond\u00e9ration technologique comme le KOSPI 200. Pour en tirer parti, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options de vente pr\u00e8s du cours (near-the-money) sur les contrats \u00e0 terme du KOSPI 200 afin de se couvrir contre une correction boursi\u00e8re plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e. Les traders devraient aussi surveiller les options sur titres individuels de grands acteurs des semi-conducteurs comme Samsung Electronics et SK Hynix, qui sont tr\u00e8s sensibles \u00e0 ces statistiques de production industrielle.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 du revenu fixe, nous anticipons une baisse des rendements souverains, alors que le march\u00e9 obligataire int\u00e8gre une banque centrale plus accommodante. Nous recommandons de prendre une position acheteuse sur les contrats \u00e0 terme des obligations du Tr\u00e9sor sud-cor\u00e9en \u00e0 3 ans (KTB) afin de capter des gains en capital d\u00e9coulant du recul des rendements. Ce virage macro\u00e9conomique cr\u00e9e une occasion claire de profiter de strat\u00e9gies misant sur une pentification de la courbe des taux dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n