La Banque de Cor\u00e9e a relev\u00e9 son taux de base de 25 pb pour une deuxi\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive, le portant \u00e0 3,0 %, et a maintenu un biais de resserrement apr\u00e8s 50 pb de hausses cumul\u00e9es depuis juillet. Son graphique \u00e0 points (\u00ab dot plot \u00bb) affichait 21 points, dont 10 \u00e0 3,25 %, six \u00e0 3,50 % et cinq \u00e0 3,00 %; la m\u00e9diane implique une hausse additionnelle de 25 pb au cours des six prochains mois. On s\u2019attend \u00e0 une pause \u00e0 la prochaine r\u00e9union afin d\u2019\u00e9valuer l\u2019effet des hausses cons\u00e9cutives, tout en conservant l\u2019option de porter les taux \u00e0 3,25 % si la croissance et l\u2019inflation sous-jacente demeurent solides.<\/p>\n
Le won s\u2019est raffermi apr\u00e8s la d\u00e9cision, l\u2019USD\/KRW passant de 1 385 \u00e0 environ 1 378, apr\u00e8s avoir transig\u00e9 au-dessus de 1 560 en juin. Avec un KRW en hausse de 12 % face au dollar am\u00e9ricain depuis la fin juin, d\u2019\u00e9ventuels gains suppl\u00e9mentaires sont per\u00e7us comme plus graduels, et l\u2019USD\/KRW est attendu en phase de consolidation entre 1 360 et 1 400 \u00e0 court terme. Le contexte comprend un surplus ext\u00e9rieur, une baisse des sorties au compte financier et une Banque de Cor\u00e9e au ton restrictif, de m\u00eame que des projections d\u2019un surplus record du compte courant de 450 G$ US en 2026, attribu\u00e9 \u00e0 des exportations de semi-conducteurs exceptionnellement robustes.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une p\u00e9riode de consolidation de la paire USD\/KRW entre 1 360 et 1 400 au cours des prochaines semaines. Apr\u00e8s les hausses cons\u00e9cutives de la Banque de Cor\u00e9e qui ont port\u00e9 le taux directeur \u00e0 3,0 %, la progression rapide de 12 % du won depuis juin devrait ralentir. Vendre de la prime au moyen de strat\u00e9gies d\u2019options en corridor, comme les \u00ab iron condors \u00bb, constitue une fa\u00e7on efficace de tirer parti de cette pause temporaire.<\/p>\n
Nous estimons que le risque de baisse du won cor\u00e9en est bien limit\u00e9, soutenu par un secteur technologique en plein essor, alors que les exportations de semi-conducteurs ont bondi de plus de 40 % sur un an au premier semestre de 2026. Cette envol\u00e9e des exportations appuie la pr\u00e9vision de la banque centrale d\u2019un surplus historique du compte courant de 450 G$ US pour l\u2019ann\u00e9e. Par ailleurs, la Banque de Cor\u00e9e laissant entrevoir une ultime hausse de taux \u00e0 3,25 % plus tard cette ann\u00e9e, le contexte macro\u00e9conomique demeure tr\u00e8s favorable au won.<\/p>\n
Pour mettre en \u0153uvre ce sc\u00e9nario, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (\u00ab puts \u00bb) sur l\u2019USD\/KRW lors de brefs rebonds vers 1 400, afin de viser un retour vers 1 360. Les op\u00e9rateurs peuvent aussi utiliser des \u00e9carts calendaires (\u00ab calendar spreads \u00bb) pour exploiter les diff\u00e9rences de volatilit\u00e9 implicite entre la p\u00e9riode calme \u00e0 venir et la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire plus active. Rester acheteur de won via des contrats de change \u00e0 terme structur\u00e9s permettra aux participants de march\u00e9 de profiter de la diminution des sorties au compte financier de la Cor\u00e9e du Sud.<\/p>\n\n\n\n