La Banque de Cor\u00e9e a proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 deux hausses cons\u00e9cutives de 25 pdb, portant le taux directeur \u00e0 3,0 %, et elle s\u2019est tourn\u00e9e vers un resserrement davantage \u00ab front-loaded \u00bb alors que ses pr\u00e9visions de croissance et d\u2019inflation sous-jacente augmentent. Ses projections de taux \u00e0 six mois affichent une pr\u00e9vision m\u00e9diane de 3,25 %, ce qui laisse entendre une hausse additionnelle de 25 pdb au cours des six prochains mois, m\u00eame si la banque centrale conserve un biais de resserrement, tandis que le rythme des mouvements devrait ralentir apr\u00e8s 50 pdb de hausses cumul\u00e9es depuis juillet. Une pause est attendue en octobre et possiblement en novembre, le temps que les responsables \u00e9valuent les effets des mesures r\u00e9centes.<\/p>\n
Le won sud-cor\u00e9en a d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 de 12 % face au dollar am\u00e9ricain, et les indications les plus r\u00e9centes pointent vers un rythme plus lent des gains \u00e0 venir, m\u00eame si la Cor\u00e9e du Sud est d\u00e9crite comme ayant de solides fondamentaux et un \u00e9norme exc\u00e9dent du compte courant. \u00c0 court terme, l\u2019action des prix devrait surtout favoriser une phase de consolidation, l\u2019USD\/KRW \u00e9tant attendu dans une fourchette de 1 360 \u00e0 1 400.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019approche de septembre 2026, les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode de consolidation du won sud-cor\u00e9en plut\u00f4t que de courir apr\u00e8s de nouveaux gains rapides. Apr\u00e8s un puissant rallye de 12 % qui a renforc\u00e9 la devise, les r\u00e9centes hausses cons\u00e9cutives d\u2019un quart de point du taux directeur \u00e0 3,0 % par la Banque de Cor\u00e9e signalent que l\u2019essentiel du resserrement agressif est maintenant derri\u00e8re nous. Comme la banque centrale laisse entrevoir une pause au cours des prochains mois afin d\u2019\u00e9valuer les impacts sur l\u2019\u00e9conomie, la paire USD\/KRW est tr\u00e8s susceptible de se stabiliser. <\/p>\n
Pour tirer parti de ce ralentissement anticip\u00e9, nous recommandons aux op\u00e9rateurs d\u2019options de se tourner vers des strat\u00e9gies de march\u00e9 en range. Vendre des straddles \u00e0 court terme ou des iron condors autour de la zone 1 360\u20131 400 peut aider \u00e0 capter l\u2019\u00e9rosion des primes \u00e0 mesure que la volatilit\u00e9 se normalise. Cette th\u00e8se de consolidation est fortement appuy\u00e9e par les plus r\u00e9centes donn\u00e9es sur les exportations sud-cor\u00e9ennes, qui ont montr\u00e9 un refroidissement mod\u00e9r\u00e9 de la demande de semi-conducteurs, et par une inflation qui revient vers la cible de 2 %.<\/p>\n
Pour les macro-n\u00e9gociateurs qui utilisent des contrats \u00e0 terme, nous sugg\u00e9rons de contrer tout pic soudain vers le niveau de 1 400 en construisant graduellement des positions vendeuses sur l\u2019USD\/KRW. L\u2019exc\u00e9dent du compte courant de la Cor\u00e9e du Sud demeure robuste, oscillant pr\u00e8s d\u2019une moyenne mensuelle saine d\u2019environ 6 G$ US cette ann\u00e9e, ce qui fournit un solide plancher fondamental au won. M\u00eame si la trajectoire du KRW devrait \u00eatre beaucoup plus graduelle, la force \u00e9conomique sous-jacente laisse entendre qu\u2019acheter le billet vert sur les replis est un pari risqu\u00e9.<\/p>\n\n\n\n