La Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) a relev\u00e9 son taux directeur de 25 points de base \u00e0 5,0 %, afin d\u2019ancrer les anticipations d\u2019inflation et de soutenir le peso philippin. Au 3T26, le peso est la seule devise de l\u2019ASEAN-6 \u00e0 s\u2019\u00eatre affaiblie face au dollar, en baisse de 0,8 % par rapport au USD, tandis que ses pairs se sont appr\u00e9ci\u00e9s sur la m\u00eame p\u00e9riode. Les autres devises de l\u2019ASEAN-6 ont gagn\u00e9 entre 0,9 % et 1,7 %, ce qui met en \u00e9vidence la sous-performance relative du peso.<\/p>\n
Les perspectives d\u00e9crites tablent sur un statu quo des banques centrales de l\u2019ASEAN-6 pour le reste de 2026, les Philippines faisant figure d\u2019exception en raison d\u2019une inflation sup\u00e9rieure \u00e0 la cible. Dans ce contexte, une hausse additionnelle, mesur\u00e9e, du taux de la BSP demeure possible cette ann\u00e9e, ce qui maintient un biais restrictive. Le texte souligne \u00e9galement que la Banque d\u2019Indon\u00e9sie et la BSP seraient les premi\u00e8res \u00e0 remettre l\u2019option d\u2019un resserrement \u00e0 l\u2019ordre du jour, alors que les autres banques centrales devraient s\u2019ajuster plus graduellement.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue du peso philippin (PHP) en recourant \u00e0 des options de change \u00e0 court terme et \u00e0 des contrats \u00e0 terme (forwards). Comme la banque centrale a r\u00e9cemment relev\u00e9 son taux de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 5,0 % pour soutenir la devise, la sous-performance actuelle du PHP \u2014 en recul de 0,8 % face au dollar am\u00e9ricain ce trimestre \u2014 repr\u00e9sente une occasion d\u2019achat int\u00e9ressante sur repli. Nous nous attendons \u00e0 une stabilisation de la devise \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre ce positionnement offensif, ce qui rend les options d\u2019achat (calls) sur le PHP attrayantes.<\/p>\n
Du point de vue r\u00e9gional, la faiblesse du PHP fait figure d\u2019exception marqu\u00e9e, puisque des devises comparables, comme le baht tha\u00eflandais et la roupie indon\u00e9sienne, ont progress\u00e9 de 0,9 % \u00e0 1,7 % au 3T 2026. Cette divergence s\u2019explique largement par l\u2019inflation locale, qui demeure tenace et se situe au-dessus de la fourchette cible du gouvernement, soit de 2,0 % \u00e0 4,0 %. Nous recommandons de tirer parti de cet \u00e9cart de valorisation en mettant en place des op\u00e9rations de valeur relative, en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des devises r\u00e9gionales plus fortes contre le PHP.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, nous conseillons de se positionner en vue de rendements plus \u00e9lev\u00e9s en payant le taux fixe sur des \u00e9ch\u00e9ances de court \u00e0 moyen terme. Avec une autre hausse de 25 points de base jug\u00e9e hautement probable d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, les taux des swaps locaux devraient augmenter. Cette lecture restrictive fait des Philippines la seule histoire de resserrement dans la r\u00e9gion, offrant une occasion distinctive de bonification de rendement.<\/p>\n\n\n\n