Les strat\u00e8ges de DBS s\u2019attendent \u00e0 ce que Bank Negara Malaysia (BNM) maintienne le taux directeur au jour le jour (Overnight Policy Rate) inchang\u00e9 \u00e0 2,75 % le 3 septembre, prolongeant l\u2019orientation en place depuis une baisse d\u2019assurance de 25 pdb en juillet 2025. Selon eux, les d\u00e9cideurs continueront de juger que les param\u00e8tres actuels soutiennent la croissance tout en pr\u00e9servant la stabilit\u00e9 des prix, et qu\u2019il y a peu de raisons de resserrer la politique au cours des prochaines r\u00e9unions malgr\u00e9 certains positionnements de march\u00e9.<\/p>\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation sont cit\u00e9es comme \u00e9tant coh\u00e9rentes avec une trajectoire stable. L\u2019inflation globale a ralenti \u00e0 1,8 % en juillet 2026 sur un an, son plus bas niveau depuis mars, apr\u00e8s \u00eatre demeur\u00e9e contenue malgr\u00e9 le choc au Moyen-Orient. Cela la maintient dans la fourchette de pr\u00e9visions moyennes des autorit\u00e9s pour 2026, soit de 1,5 % \u00e0 2,5 %, tandis que la croissance globale est projet\u00e9e autour de 5 % en 2026.<\/p>\n
Alors que Bank Negara Malaysia devrait maintenir son taux directeur au jour le jour \u00e0 2,75 % le 3 septembre, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en fonction d\u2019une orientation neutre de la politique mon\u00e9taire. Bien que certains participants de march\u00e9 parient sur une hausse imminente des taux afin d\u2019inverser l\u2019assouplissement de l\u2019an dernier, les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques n\u2019appuient pas ce biais de resserrement. Nous recommandons de tirer parti de ce d\u00e9calage de march\u00e9 en mettant l\u2019accent sur les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et les d\u00e9riv\u00e9s de ringgit \u00e0 court terme.<\/p>\n
Notre point de vue est appuy\u00e9 par la grande stabilit\u00e9 de l\u2019inflation en Malaisie, qui a recul\u00e9 \u00e0 un creux de plusieurs mois de 1,8 % en juillet, confortablement \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de la fourchette cible de la banque centrale de 1,5 % \u00e0 2,5 %. Cette d\u00e9sinflation, combin\u00e9e \u00e0 une croissance \u00e9conomique vigoureuse qui devrait atteindre pr\u00e8s de 5 % cette ann\u00e9e, signifie que les d\u00e9cideurs n\u2019ont aucune raison imm\u00e9diate d\u2019ajuster les taux. Historiquement, lorsque l\u2019inflation demeure sous le seuil de 2 % et que la croissance est stable, la banque centrale privil\u00e9gie le maintien de co\u00fbts d\u2019emprunt stables afin de soutenir la consommation int\u00e9rieure.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs de titres \u00e0 revenu fixe, nous sugg\u00e9rons de recevoir le taux fixe sur les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en ringgit, puisque les taux de swap \u00e0 court terme int\u00e8grent actuellement une prime pour une hausse de taux qui est peu susceptible de se mat\u00e9rialiser. De plus, nous nous attendons \u00e0 ce que les rendements des titres d\u2019\u00c9tat malaisiens (Malaysian Government Securities, MGS) s\u2019effritent l\u00e9g\u00e8rement une fois que la banque centrale aura confirm\u00e9 le statu quo, rendant les positions longues sur les contrats \u00e0 terme obligataires particuli\u00e8rement attrayantes. Cette strat\u00e9gie nous permet de capter des gains \u00e0 mesure que le march\u00e9 retranche ces attentes injustifi\u00e9es de resserrement au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n