Les donn\u00e9es de la CFTC sur le Japon ont montr\u00e9 que les positions nettes non commerciales sur le JPY se sont davantage enfonc\u00e9es en territoire n\u00e9gatif, se d\u00e9t\u00e9riorant de \u00a5-52,9 k lors de la lecture pr\u00e9c\u00e9dente \u00e0 \u00a5-63,3 k dans la plus r\u00e9cente mise \u00e0 jour. Ce mouvement indique une position nette vendeuse plus importante sur les contrats \u00e0 terme du yen japonais chez les traders non commerciaux.<\/p>\n
La variation correspond \u00e0 une d\u00e9t\u00e9rioration de \u00a5-10,4 k par rapport \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente, selon l\u2019\u00e9cart entre les deux niveaux rapport\u00e9s. La mise \u00e0 jour est exprim\u00e9e en yens et refl\u00e8te le positionnement tel que capt\u00e9 dans le cadre de reporting de la CFTC.<\/p>\n
Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es de la CFTC montrent que les positions nettes sp\u00e9culatives sur le yen japonais ont encore recul\u00e9, passant de -52,9 k \u00e0 -63,3 k contrats. Ce d\u00e9placement indique que les traders internationaux augmentent de nouveau leurs paris baissiers sur le yen. Nous estimons que ce pessimisme croissant du c\u00f4t\u00e9 vendeur cr\u00e9e une configuration tactique particuli\u00e8re pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Historiquement, lorsque les positions nettes vendeuses d\u00e9passent ces niveaux, le march\u00e9 devient tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 des retournements soudains. Avec l\u2019inflation de base au Japon qui se maintient autour de 2,5 % et un taux au jour le jour \u00e0 0,25 %, tout signal plus restrictif (hawkish) de la Banque du Japon pourrait prendre ces vendeurs \u00e0 d\u00e9couvert par surprise. Nous devons surveiller de pr\u00e8s l\u2019\u00e9cart de rendement entre les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et les obligations du gouvernement japonais (JGB) pour d\u00e9tecter des signes de resserrement.<\/p>\n
Dans cet environnement, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019\u00e9viter de vendre le yen directement sur le march\u00e9 au comptant et de privil\u00e9gier plut\u00f4t des strat\u00e9gies sur options. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur USD\/JPY nous permet de nous positionner en vue d\u2019un rebond marqu\u00e9 du yen, tout en limitant strictement notre risque de baisse. Si un short squeeze se d\u00e9clenche, le d\u00e9bouclement rapide de ces -63,3 k contrats vendeurs propulsera le yen nettement \u00e0 la hausse.<\/p>\n
On peut prendre comme avertissement clair le d\u00e9bouclement spectaculaire du carry trade sur le yen \u00e0 la fin de 2024, qui illustre \u00e0 quelle vitesse l\u2019effet de levier peut quitter le march\u00e9 lorsque le sentiment se retourne. Alors que les positions vendeuses sp\u00e9culatives s\u2019accumulent vers la fin ao\u00fbt, le risque d\u2019une correction explosive similaire augmente. Nous devrions maintenir des tailles de position prudentes et nous pr\u00e9parer \u00e0 tirer parti de pouss\u00e9es de volatilit\u00e9 soudaines.<\/p>\n\n\n\n