Les strat\u00e8ges de DBS Group s\u2019attendent \u00e0 ce que les exportations de la Cor\u00e9e du Sud en ao\u00fbt demeurent pr\u00e8s de 60 % en glissement annuel, sur la base des 20 premiers jours \u00e0 +56 % sur un an, et ils \u00e9voquent un exc\u00e9dent commercial d\u2019environ 30 G$ US. La croissance des exportations aurait culmin\u00e9 \u00e0 70,4 % sur un an en juin et devrait se refroidir pour un deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif en ao\u00fbt, m\u00eame si la demande ext\u00e9rieure demeure solide. La note associe cette r\u00e9silience des exportations \u00e0 un soutien pour le KOSPI et le won cor\u00e9en (KRW).<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019inflation, le CPI global devrait rebondir autour de 3 % sur un an en ao\u00fbt apr\u00e8s avoir ralenti \u00e0 2,8 % en juillet, tandis que le CPI de base est aussi projet\u00e9 \u00e0 environ 3 %, ce qui alignerait les deux mesures. L\u2019analyse cite des pressions persistantes sur les prix du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre, li\u00e9es \u00e0 l\u2019incertitude \u00e9nerg\u00e9tique, ainsi qu\u2019une acc\u00e9l\u00e9ration attendue de l\u2019inflation tir\u00e9e par la demande \u00e0 mesure que la consommation se redresse et que le pouvoir de fixation des prix en aval s\u2019am\u00e9liore. De nouvelles hausses de taux de la Banque de Cor\u00e9e (BoK) plus tard cette ann\u00e9e sont pr\u00e9sent\u00e9es comme une r\u00e9ponse de politique mon\u00e9taire probable.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s se pr\u00e9parent \u00e0 un won cor\u00e9en (KRW) plus fort et \u00e0 une pression haussi\u00e8re potentielle sur l\u2019indice KOSPI au cours des prochaines semaines. M\u00eame si la croissance des exportations commence \u00e0 se mod\u00e9rer par rapport \u00e0 ses r\u00e9cents sommets, la balance commerciale demeure tr\u00e8s robuste, port\u00e9e par une demande mondiale r\u00e9siliente. Pour en tirer parti, nous recommandons d\u2019envisager des options haussi\u00e8res sur le KRW ou des \u00e9carts acheteurs (call spreads) sur des d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s au KOSPI.<\/p>\n
Les plus r\u00e9cents chiffres du commerce appuient cette lecture constructive : les exportations de la Cor\u00e9e du Sud en juillet 2026 ont augment\u00e9 de 13,9 % sur un an pour atteindre 57,4 G$ US, prolongeant une s\u00e9quence de dix mois de croissance. Cet \u00e9lan soutenu, notamment dans des secteurs cl\u00e9s comme les semi-conducteurs et l\u2019automobile, maintient l\u2019exc\u00e9dent commercial en bonne posture malgr\u00e9 des vents contraires mondiaux. Nous croyons que cette solidit\u00e9 fondamentale sous-jacente aidera les actifs cor\u00e9ens \u00e0 mieux r\u00e9sister \u00e0 la volatilit\u00e9 plus large des march\u00e9s \u00e9mergents.<\/p>\n
Sur le front de la politique mon\u00e9taire, les op\u00e9rateurs devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un biais restrictif (hawkish) de la Banque de Cor\u00e9e, alors que les pressions inflationnistes persistent. L\u2019inflation des consommateurs en Cor\u00e9e du Sud a gravit\u00e9 autour de la zone m\u00e9diane de 2,5 % \u00e0 3 % \u00e0 la mi-2026, incitant la banque centrale \u00e0 maintenir le taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 3,50 % afin de contrer une progression des prix tenace. Nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019inflation tir\u00e9e par la demande s\u2019accentue \u00e0 mesure que la consommation int\u00e9rieure se redresse, ce qui laisse la porte ouverte \u00e0 des conditions mon\u00e9taires serr\u00e9es.<\/p>\n
Compte tenu de ces facteurs, les strat\u00e9gies de d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 court terme devraient se concentrer sur les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et les contrats \u00e0 terme sur obligations. Nous anticipons une pression \u00e0 la hausse sur les rendements obligataires, \u00e0 mesure que les march\u00e9s int\u00e8grent des taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, ce qui rend des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme des obligations du Tr\u00e9sor cor\u00e9en \u00e0 trois ans particuli\u00e8rement int\u00e9ressantes. Par ailleurs, il pourrait \u00eatre prudent de se couvrir contre un risque de baisse des poids lourds technologiques \u00e0 mesure que le sommet du cycle des semi-conducteurs commence \u00e0 se normaliser.<\/p>\n\n\n\n