Le pr\u00e9sident de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, s\u2019exprimant vendredi \u00e0 CNBC lors du symposium de Jackson Hole, s\u2019est rang\u00e9 derri\u00e8re le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, quant \u00e0 l\u2019\u00e9tat de l\u2019\u00e9conomie et a affirm\u00e9 que l\u2019inflation demeure la principale pr\u00e9occupation de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Il a aussi indiqu\u00e9 que l\u2019inflation aliment\u00e9e par une demande en surchauffe est difficile \u00e0 combattre et que les pressions sur les prix ont persist\u00e9 plus longtemps que pr\u00e9vu.<\/p>\n\n
Sur le plan de la politique mon\u00e9taire, Goolsbee a dit \u00eatre \u00e0 l\u2019aise avec le maintien des taux inchang\u00e9s \u00e0 la r\u00e9union de juillet du FOMC et a laiss\u00e9 entendre qu\u2019il n\u2019avait pas d\u2019opinion arr\u00eat\u00e9e sur le nombre de r\u00e9unions du FOMC \u00e0 pr\u00e9voir. Il a \u00e9galement d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il ne croyait pas que la Fed et le Tr\u00e9sor travaillaient \u00e0 contre-courant.<\/p>\n\n
Il faut surveiller de pr\u00e8s les derniers commentaires du pr\u00e9sident de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, au symposium de Jackson Hole, o\u00f9 il a averti que l\u2019inflation demeure le principal combat de la banque centrale. Comme Goolsbee s\u2019aligne avec le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, sur la persistance d\u2019une inflation tir\u00e9e par la demande, l\u2019espoir de baisses de taux rapides s\u2019estompe rapidement. Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie qu\u2019il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque la Fed s\u2019attaque \u00e0 une inflation tenace tir\u00e9e par la demande \u2014 semblable aux publications collantes de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) que nous avons vues se maintenir au-dessus de la barre des 3 % \u2014 les cycles d\u2019assouplissement avancent tr\u00e8s lentement. Durant les chocs inflationnistes de la fin des ann\u00e9es 1970, des baisses de taux pr\u00e9matur\u00e9es n\u2019ont fait que relancer l\u2019inflation, une erreur que la Fed actuelle cherche d\u00e9sesp\u00e9r\u00e9ment \u00e0 \u00e9viter. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette posture prudente maintienne les rendements des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, ce qui pourrait rendre payantes des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme du Tr\u00e9sor \u00e0 longue duration.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des options, il faut envisager des couvertures pour les portefeuilles d\u2019actions, puisque des taux durablement \u00e9lev\u00e9s menacent les valorisations des entreprises. La volatilit\u00e9 implicite sur les contrats \u00e0 terme des Fed Funds est susceptible de grimper \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9\u00e9value la probabilit\u00e9 de statu quo des taux versus des baisses lors des prochaines r\u00e9unions. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) de protection sur les FNB indiciels majeurs, ou la n\u00e9gociation de contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme (STIR) pour capter la volatilit\u00e9 des rendements, seront des strat\u00e9gies d\u00e9fensives cl\u00e9s pour nous.<\/p>\n\n
Par ailleurs, des taux \u00e9lev\u00e9s qui perdurent soutiennent g\u00e9n\u00e9ralement le dollar am\u00e9ricain, ce qui, historiquement, p\u00e8se sur les mati\u00e8res premi\u00e8res libell\u00e9es en dollars. Par exemple, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a affich\u00e9 un solide support autour de la zone 104 \u00e0 105 durant les p\u00e9riodes de pause restrictive de la Fed. Nous devrions envisager de nous positionner en faveur d\u2019une poursuite de la vigueur du dollar via des options de change, tout en demeurant prudents \u00e0 court terme \u00e0 l\u2019\u00e9gard des m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n\n\n\n