Les remarques du pr\u00e9sident de la Fed, prononc\u00e9es lors d\u2019une allocution de premier plan, n\u2019ont offert aucune indication prospective et aucune fonction de r\u00e9action explicit\u00e9e, et pourtant les contrats \u00e0 terme ont r\u00e9\u00e9valu\u00e9 septembre. La probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse d\u2019un quart de point est mont\u00e9e au-dessus de 55 % vendredi, contre 35,4 % la veille, alors m\u00eame que le texte se pr\u00e9sentait comme une \u00ab feuille de route \u00bb et \u00e9vitait conditions, seuils ou signaux directionnels. Le pr\u00e9sident a d\u00e9crit l\u2019\u00e9conomie comme r\u00e9siliente et le march\u00e9 du travail comme globalement compatible avec le plein emploi, tout en affirmant que les donn\u00e9es estivales de l\u2019IPC et du PCE \u00e9taient meilleures que pr\u00e9vu, mais insuffisantes pour confirmer une am\u00e9lioration des tendances sous-jacentes, laissant au Comit\u00e9 du \u00ab travail \u00e0 faire \u00bb si cela persiste. \u00c0 l\u2019approche du 16 septembre, les march\u00e9s ont interpr\u00e9t\u00e9 le ton plut\u00f4t que des r\u00e8gles, d\u00e9pla\u00e7ant la tarification d\u2019une hausse d\u2019environ 20 points sur un discours articul\u00e9 autour du processus.<\/p>\n\n
Les taux et les actions ont refl\u00e9t\u00e9 cette ambigu\u00eft\u00e9. Les rendements des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 deux ans ont augment\u00e9 de plus de six points de base \u00e0 un sommet d\u2019un mois, tandis que le long terme est demeur\u00e9 stable, aplatissant la courbe; l\u2019allocution n\u2019a pas mentionn\u00e9 l\u2019op\u00e9ration du Tr\u00e9sor devant doubler le plafond des rachats sur des \u00e9ch\u00e9ances plus longues \u00e0 compter du 9 septembre. Le Dow Jones Industrial Average a touch\u00e9 son creux intrajournalier juste avant le discours, a rebondi d\u2019environ 320 points jusqu\u2019un peu au-dessus de 53 800, puis a retrac\u00e9 plus de la moiti\u00e9 vers environ 53 700, en hausse de 0,18 %, apr\u00e8s son premier mouvement au-dessus de 53 800 depuis le milieu du mois. Le S&P 500 et le Nasdaq Composite \u00e9taient plus fermes, laissant l\u2019indice environ 2 % sous le record du 5 ao\u00fbt, juste sous 54 750; le symposium se poursuit jusqu\u2019au 29 ao\u00fbt, avec les donn\u00e9es d\u2019emploi d\u2019ao\u00fbt attendues le 4 septembre, avant la d\u00e9cision du 16 septembre.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des trois prochaines semaines, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ayant laiss\u00e9 le march\u00e9 sans indications prospectives claires. Avec une r\u00e9\u00e9valuation marqu\u00e9e, sur le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme, des probabilit\u00e9s d\u2019une hausse des taux en septembre \u2014 de 35,4 % \u00e0 plus de 55 % \u2014, la tarification des options \u00e0 court terme doit s\u2019ajuster \u00e0 une Fed qui op\u00e8re selon une discipline plut\u00f4t que des engagements fixes. Nous recommandons de se concentrer sur les \u00e9carts de valorisation de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 tr\u00e8s court terme, surtout \u00e0 l\u2019approche de publications cl\u00e9s comme les donn\u00e9es d\u2019emploi du 4 septembre.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que la courbe des taux continue de s\u2019aplatir, ce qui cr\u00e9e des occasions strat\u00e9giques sur les contrats \u00e0 terme sur bons du Tr\u00e9sor et les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Les rendements \u00e0 deux ans ont bondi \u00e0 des sommets mensuels, tandis que le long terme demeure stable, signe que l\u2019avant de la courbe reste \u00e9troitement arrim\u00e9 au sentiment face \u00e0 la Fed. Les n\u00e9gociateurs devraient envisager de mettre en place des positions d\u2019aplatissement de courbe, en achetant l\u2019arri\u00e8re de la courbe tout en vendant \u00e0 d\u00e9couvert l\u2019avant de la courbe, afin de tirer parti de cette nette division du contr\u00f4le sur le march\u00e9 obligataire.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, nous sugg\u00e9rons de n\u00e9gocier le Dow Jones Industrial Average avec un biais baissier bien d\u00e9fini tant que la r\u00e9sistance \u00e0 53 800 plafonne les gains. \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019indice a \u00e9chou\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises \u00e0 franchir cette zone et que le Stochastic RSI quotidien a commenc\u00e9 \u00e0 se replier depuis une zone interm\u00e9diaire, nous voyons une forte probabilit\u00e9 d\u2019un recul vers des niveaux de soutien \u00e0 53 500 et 53 200. Nous recommandons de placer des ordres stop serr\u00e9s juste au-dessus d\u2019une cl\u00f4ture quotidienne \u00e0 53 900 afin de se pr\u00e9munir contre tout momentum de cassure inattendu.<\/p>\n\n\n\n