L\u2019or a recul\u00e9 de plus de 2,50 % vendredi, alors que des commentaires plus restrictifs (\u00ab hawkish \u00bb) au symposium de Jackson Hole, de la part du pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale Kevin Warsh, ont soutenu le dollar am\u00e9ricain et les rendements des bons du Tr\u00e9sor. Le XAU\/USD se n\u00e9gociait \u00e0 4 473 $ apr\u00e8s avoir touch\u00e9 4 629 $, tandis que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a progress\u00e9 de plus de 0,60 % \u00e0 99,72 et que le rendement des obligations am\u00e9ricaines \u00e0 10 ans a grimp\u00e9 de 5,5 points de base \u00e0 4,728 %. Warsh a d\u00e9clar\u00e9 que la lutte contre l\u2019inflation demeure la priorit\u00e9 et que la Fed doit \u00eatre convaincue qu\u2019elle revient vers la cible de 2 %, qualifiant les d\u00e9penses des consommateurs de \u00ab solides \u00bb et le march\u00e9 du travail de robuste, mais jugeant la stabilit\u00e9 des prix \u00ab plus pr\u00e9occupante \u00bb.<\/p>\n\n
Les attentes de taux se sont ajust\u00e9es rapidement. Les march\u00e9s mon\u00e9taires ont d\u2019abord int\u00e9gr\u00e9 une probabilit\u00e9 de 50 % d\u2019une hausse de 25 points de base \u00e0 la r\u00e9union de la Fed du 16 septembre, avant de la ramener \u00e0 pr\u00e8s de 44 %, tandis que la tarification pour d\u00e9cembre laissait entendre une probabilit\u00e9 de 82 %, selon Prime Terminal; une lecture distincte de Prime Market \u00e9valuait les chances de septembre \u00e0 43 %, contre 34 % la veille. Les donn\u00e9es publi\u00e9es incluaient une r\u00e9vision annuelle des emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de -79 000, contre des pr\u00e9visions de 183 000, en am\u00e9lioration par rapport \u00e0 -911 000, et l\u2019indice de confiance de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan pour ao\u00fbt \u00e0 51,7 contre 51, mais sous le niveau de juillet. Les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an ont recul\u00e9 de 4,2 % \u00e0 4 %, et celles \u00e0 cinq ans sont demeur\u00e9es \u00e0 3,3 %. Sur le plan technique, l\u2019or s\u2019est rapproch\u00e9 de la moyenne mobile simple (MMS) \u00e0 200 jours \u00e0 4 527 $, avec un soutien \u00e0 4 500 $ et \u00e0 la MMS 100 jours \u00e0 4 374 $, tandis que la r\u00e9sistance se situe \u00e0 4 500 $, 4 527 $, 4 600 $, 4 643 $ et 4 700 $; l\u2019RSI demeure au-dessus de 50, mais tend \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Comme l\u2019or a cass\u00e9 sous la moyenne mobile \u00e0 200 jours cl\u00e9 de 4 527 $ et sous le soutien psychologique de 4 500 $, nous croyons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de la baisse au cours des prochaines semaines. Le virage plus restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a propuls\u00e9 le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans \u00e0 4,728 %, cr\u00e9ant un environnement particuli\u00e8rement difficile pour les actifs sans rendement. Nous sugg\u00e9rons de cibler des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur le XAU\/USD avec un prix d\u2019exercice pr\u00e8s de la moyenne mobile \u00e0 100 jours de 4 374 $.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9volue sous 100 pendant que les rendements montent, cela signale un fort potentiel de \u00ab short-squeeze \u00bb rapide sur le USD. Avec un DXY actuellement \u00e0 99,72, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) hors du cours sur le billet vert afin de profiter de cet \u00e9lan. Cette strat\u00e9gie concorde avec la hausse soudaine des attentes de rel\u00e8vement de taux en septembre, pass\u00e9es de 34 % \u00e0 43 % en une seule journ\u00e9e \u00e0 la suite des commentaires de Jackson Hole.<\/p>\n\n
Pour les investisseurs d\u00e9tenant des positions \u00e0 long terme sur l\u2019or, nous recommandons une couverture au moyen d\u2019\u00e9carts de puts baissiers (bear put spreads) afin de limiter le risque de repli sans liquider les positions de base. La vente d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 la r\u00e9sistance de 4 550 $ peut aussi g\u00e9n\u00e9rer une prime int\u00e9ressante durant cette phase de consolidation. Cette approche est appuy\u00e9e par le RSI en baisse, ce qui indique que les vendeurs \u00e0 court terme gardent fermement le contr\u00f4le.<\/p>\n\n
Nous voyons \u00e9galement d\u2019importantes occasions sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de titres \u00e0 revenu fixe, alors que le march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 une probabilit\u00e9 de 82 % d\u2019une hausse de taux d\u2019ici d\u00e9cembre. La vente \u00e0 d\u00e9couvert de contrats \u00e0 terme sur les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans demeure une strat\u00e9gie plausible, puisque toute hausse suppl\u00e9mentaire des rendements continuera de faire pression \u00e0 la baisse sur les prix des obligations. Les donn\u00e9es issues de cycles similaires de Fed plus restrictive, notamment \u00e0 la fin de 2023 lorsque les rendements ont culmin\u00e9 pr\u00e8s de 5 %, montrent que la volatilit\u00e9 obligataire a tendance \u00e0 s\u2019accentuer \u00e0 l\u2019approche des r\u00e9unions cruciales du FOMC en septembre.<\/p>\n\n\n\n