L\u2019essentiel de l\u2019attention ce week-end se porte sur le discours-programme de M. Warsh \u00e0 Jackson Hole, o\u00f9 l\u2019on s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019int\u00e9r\u00eat se concentre sur la fa\u00e7on dont il pr\u00e9sentera la position de la Fed en mati\u00e8re d\u2019inflation et sur la relation avec l\u2019approche du secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor, Scott Bessent, concernant les rendements et les rachats. L\u2019auditoire comprend d\u2019autres membres du FOMC, alors que l\u2019inflation est d\u00e9crite comme \u00e9voluant au-dessus de la cible de 2 % depuis plus de cinq ans. Un second th\u00e8me \u00e9voqu\u00e9 est une possible restructuration de la Fed, incluant une r\u00e9duction du bilan. Le contexte de march\u00e9 a aussi \u00e9t\u00e9 mis de l\u2019avant : The Daily Shot a indiqu\u00e9 que le S&P 500 enregistre en moyenne une variation absolue de 1,03 % apr\u00e8s le discours de Jackson Hole du pr\u00e9sident de la Fed, contre 0,63 % lors des autres s\u00e9ances d\u2019ao\u00fbt, les r\u00e9actions \u00e0 la baisse \u00e9tant d\u00e9crites comme plus marqu\u00e9es.<\/p>\n
La note indiquait qu\u2019elle mettrait sa publication sur pause pendant plus d\u2019une semaine, jusqu\u2019au 11 septembre, et elle faisait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 des signaux techniques comme la MACD et les canaux de prix pour \u00e9valuer les corrections. Du c\u00f4t\u00e9 des devises, elle sugg\u00e9rait que le dollar \u00ab devrait \u00bb s\u2019affaiblir si d\u2019autres banques centrales rel\u00e8vent leurs taux pendant que la Fed demeure inchang\u00e9e \u00e0 la r\u00e9union de septembre, tout en ajoutant que les communications \u00e0 venir de Warsh et de Bessent pourraient changer la donne. \u00c0 plus long terme, elle \u00e9voquait un r\u00e9alignement g\u00e9opolitique au Moyen-Orient et soutenait que cela pourrait accro\u00eetre l\u2019aversion au risque, ce qui appuierait le dollar sur un horizon de 6\u201312\u201324 mois.<\/p>\n
Nous surveillons de pr\u00e8s Jackson Hole aujourd\u2019hui, alors que le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, prononce son allocution cruciale dans un contexte de tensions ouvertes avec le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor, Scott Bessent, au sujet de la gestion des rendements et des rachats. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient s\u2019attendre \u00e0 une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate, puisque les donn\u00e9es historiques montrent que le S&P 500 affiche en moyenne une variation absolue de 1,03 % \u00e0 la suite du discours-programme de Jackson Hole, comparativement \u00e0 seulement 0,63 % lors des s\u00e9ances d\u2019ao\u00fbt normales. Avec une inflation qui demeure obstin\u00e9ment au-dessus de la cible de 2 % depuis maintenant plus de cinq ann\u00e9es cons\u00e9cutives, la marge d\u2019erreur de politique mon\u00e9taire est extr\u00eamement mince.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de recourir \u00e0 des straddles longs ou \u00e0 des strangles sur le SPY et le QQQ afin de capter la cassure in\u00e9vitable, peu importe la direction que prendra Warsh. La volatilit\u00e9 implicite se fait g\u00e9n\u00e9ralement \u00e9craser tout de suite apr\u00e8s le discours, d\u2019o\u00f9 l\u2019importance du minutage de l\u2019entr\u00e9e en position sur ces options. Il faut aussi garder un \u0153il attentif sur la MACD en graphique quotidien afin d\u2019identifier le moment o\u00f9 la correction ou le repli post-discours commence \u00e0 perdre de son \u00e9lan.<\/p>\n
Le dollar am\u00e9ricain pr\u00e9sente une configuration d\u00e9licate \u00e0 court terme, car d\u2019autres grandes banques centrales laissent encore entendre des hausses de taux, tandis que notre Fed devrait maintenir le statu quo en septembre. Toutefois, si Warsh ou Bessent lan\u00e7ait aujourd\u2019hui une bombe sur le plan des politiques, on pourrait voir des mouvements brusques et rapides sur les paires USD\/EUR et USD\/JPY. La n\u00e9gociation d\u2019options de change \u00e0 court terme nous permettra de nous couvrir contre ces revirements de politique soudains sans nous faire sortir de position par le bruit du march\u00e9 au comptant.<\/p>\n
Au cours des prochaines semaines, nous ne pouvons ignorer la d\u00e9t\u00e9rioration du contexte g\u00e9opolitique au Moyen-Orient, qui entra\u00eene des changements structurels dans les alliances mondiales. Une hausse du risque global d\u00e9clenche toujours une fuite vers la qualit\u00e9, ce qui, historiquement, profite au dollar am\u00e9ricain et \u00e0 l\u2019or. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de b\u00e2tir des positions de type LEAPS \u00e0 long terme sur des FNB aurif\u00e8res ou de conserver un biais haussier sur l\u2019indice du dollar (DXY) comme couverture macro\u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n