L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de l\u2019Espagne a progress\u00e9 de 0,6 % sur un mois en ao\u00fbt, en de\u00e7\u00e0 de la pr\u00e9vision du march\u00e9 de 0,8 %. Cette lecture indique un rythme mensuel de hausse des prix plus mod\u00e9r\u00e9 que ce \u00e0 quoi s\u2019attendaient les analystes.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es montrent que les pressions inflationnistes en Espagne ont \u00e9t\u00e9 plus faibles en s\u00e9quentiel sur le mois. L\u2019IPCH harmonis\u00e9 ayant sous-perform\u00e9 le consensus de 0,2 point de pourcentage, l\u2019attention se portera sur la question de savoir si cet \u00e9cart s\u2019explique par des facteurs temporaires ou s\u2019il refl\u00e8te un refroidissement plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 de la dynamique des prix.<\/p>\n\n
Nous voyons un signal clair dans le dernier IPCH espagnol, \u00e0 0,6 % sur un mois en ao\u00fbt, sous la projection de 0,8 %. Cette tendance \u00e0 l\u2019accalmie sugg\u00e8re que les pressions sur les prix dans l\u2019ensemble de la zone euro s\u2019att\u00e9nuent plus rapidement que ce que plusieurs participants au march\u00e9 anticipaient. Par cons\u00e9quent, nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque centrale europ\u00e9enne subisse une pression accrue pour abaisser ses taux directeurs lors de sa r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de septembre.<\/p>\n\n
Au cours des prochaines semaines, nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une baisse des rendements des obligations souveraines en Europe. L\u2019achat de contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat espagnoles et de contrats Euro-Bund constitue une strat\u00e9gie solide \u00e0 mesure que les rendements reculent sur fond d\u2019anticipations mon\u00e9taires plus accommodantes. Historiquement, des \u00e9carts similaires \u00e0 la baisse de l\u2019inflation en Espagne ont fait reculer le rendement du 10 ans de plus de 15 points de base en quelques jours.<\/p>\n\n
Nous conseillons aussi de surveiller de pr\u00e8s les options de change afin de se positionner \u00e0 la baisse sur l\u2019euro face au dollar am\u00e9ricain. Avec le fl\u00e9chissement de l\u2019inflation en zone euro, l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat devrait se modifier, exer\u00e7ant une pression \u00e0 la baisse sur la monnaie unique. La n\u00e9gociation d\u2019options de vente (put) sur l\u2019EUR\/USD avec une \u00e9ch\u00e9ance \u00e0 la mi-septembre peut aider \u00e0 tirer parti de ce momentum baissier.<\/p>\n\n
Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s sur actions devraient envisager de se positionner \u00e0 la hausse sur les contrats \u00e0 terme de l\u2019IBEX 35 espagnol ou de l\u2019Euro Stoxx 50. Une inflation plus faible et des co\u00fbts d\u2019emprunt moindres d\u00e9clenchent g\u00e9n\u00e9ralement un rallye de soulagement sur les actions europ\u00e9ennes, surtout dans les secteurs sensibles aux taux comme l\u2019immobilier et les services publics. Lors de phases pass\u00e9es d\u2019assouplissement mon\u00e9taire, ces indices ont historiquement enregistr\u00e9 des gains de 3 % \u00e0 5 % dans les semaines suivant une publication d\u2019inflation plus faible.<\/p>\n\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons de cibler les contrats \u00e0 terme Euribor \u00e0 trois mois pour capter l\u2019\u00e9volution des anticipations de taux. \u00c0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e d\u2019une baisse de taux en septembre, ces contrats devraient vraisemblablement monter en prix. Se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats Euribor de d\u00e9cembre 2026 offre une fa\u00e7on tr\u00e8s liquide de n\u00e9gocier cette tendance au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n