L\u2019or est pass\u00e9 sous les 4 600 $ en d\u00e9but de s\u00e9ance europ\u00e9enne vendredi, reculant par rapport \u00e0 un sommet de trois mois, alors que les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines ont maintenu la perspective d\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019indice des prix PCE de base est demeur\u00e9 \u00e0 3,3 % en glissement annuel en juillet, tandis que le PCE global et le PCE de base ont tous deux progress\u00e9 de 0,2 % sur un mois, selon le BEA. Apr\u00e8s la publication, l\u2019outil CME FedWatch montrait que la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse des taux en septembre est mont\u00e9e \u00e0 40 %, contre 36 %, un contexte qui tend \u00e0 peser sur le m\u00e9tal jaune, qui ne rapporte pas de rendement. Les march\u00e9s se concentrent maintenant sur les commentaires du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, au symposium \u00e9conomique de Jackson Hole pour obtenir des indications.<\/p>\n\n
La g\u00e9opolitique a jou\u00e9 un r\u00f4le de contrepoids, avec l\u2019espoir qu\u2019une r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz puisse att\u00e9nuer les risques inflationnistes aliment\u00e9s par le p\u00e9trole. Reuters a rapport\u00e9 que le chef de la s\u00e9curit\u00e9 iranienne, Mohsen Rezaei, a d\u00e9clar\u00e9 que T\u00e9h\u00e9ran pr\u00e9pare les conditions pour l\u2019ouverture de la voie maritime, y compris la fin de la guerre dans la r\u00e9gion, \u00e0 la suite d\u2019une demande de m\u00e9diateurs. Sur le plan technique, le XAU\/USD reste au-dessus de la MM (SMA) 100 jours et de la m\u00e9diane des bandes de Bollinger \u00e0 20 jours, avec un RSI (14) autour de 65; la r\u00e9sistance se situe pr\u00e8s de 4 760 $, tandis que le support est cibl\u00e9 \u00e0 4 585 $, puis 4 415 $, 4 375 $ et 4 073,52 $.<\/p>\n\n
Avec l\u2019or qui repasse sous la barre des 4 600 $ \u00e0 l\u2019approche du symposium de Jackson Hole, nous conseillons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des prochaines semaines. Les donn\u00e9es r\u00e9centes sur l\u2019inflation PCE, stables \u00e0 3,3 %, ont fait grimper \u00e0 40 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre, ce qui signifie qu\u2019un discours plus restrictif (hawkish) aujourd\u2019hui pourrait d\u00e9clencher une correction plus marqu\u00e9e. Pour se couvrir contre ce risque baissier imm\u00e9diat, nous recommandons l\u2019achat de puts de protection \u00e0 court terme, avec des prix d\u2019exercice pr\u00e8s du support imm\u00e9diat de 4 585 $.<\/p>\n\n
Historiquement, l\u2019or a tendance \u00e0 conna\u00eetre des corrections abruptes durant les cycles de hausses de taux, alors que la demande \u00e0 long terme demeure extr\u00eamement solide. Par exemple, les achats d\u2019or par les banques centrales sont rest\u00e9s \u00e0 des niveaux historiquement \u00e9lev\u00e9s, prolongeant une tendance pluriannuelle o\u00f9 les institutions ach\u00e8tent plus de 1 000 tonnes par ann\u00e9e. Si le prix recule davantage, les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de vendre des options de vente (puts) hors du cours (out-of-the-money) pr\u00e8s de la moyenne mobile simple \u00e0 100 jours, \u00e0 4 375 $, afin d\u2019encaisser une prime, en misant sur un soutien de la demande institutionnelle pour d\u00e9fendre ce plancher.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, si les efforts diplomatiques dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz aboutissent et att\u00e9nuent les craintes d\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique, la tendance haussi\u00e8re plus large de l\u2019or a de fortes chances de reprendre. L\u2019indice de force relative (RSI) quotidien se situe actuellement \u00e0 un niveau confortable de 65, ce qui indique que le march\u00e9 n\u2019est pas encore en surachat et dispose encore d\u2019une marge de progression. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des \u00e9carts haussiers (bull call spreads) visant la r\u00e9sistance de la bande de Bollinger sup\u00e9rieure \u00e0 4 760 $ afin de capter ce potentiel haussier tout en limitant le capital \u00e0 risque.<\/p>\n\n
Compte tenu de la double influence des \u00e9volutions g\u00e9opolitiques et des d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire, la volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019or devrait augmenter. Nous recommandons aux traders d\u2019\u00e9viter les positions vendeuses \u00ab nues \u00bb et de privil\u00e9gier plut\u00f4t des strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini (spreads) afin de r\u00e9duire le risque d\u2019appels de marge soudains. Le maintien d\u2019une posture flexible nous permettra d\u2019ajuster rapidement les positions \u00e0 mesure que la trajectoire r\u00e9elle de la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale deviendra plus claire en septembre.<\/p>\n\n\n\n