L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation de Tokyo, excluant les aliments frais, a augment\u00e9 de 1,8 % sur un an en ao\u00fbt, d\u00e9passant la pr\u00e9vision de 1,7 %. Cette lecture sugg\u00e8re une dynamique des prix sous-jacente l\u00e9g\u00e8rement plus ferme dans la capitale une fois retranch\u00e9s les co\u00fbts volatils des aliments frais.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es offrent un premier signal des tendances inflationnistes \u00e0 l\u2019\u00e9chelle nationale, Tokyo servant souvent de barom\u00e8tre pour le Japon. Un d\u00e9passement de 0,1 point de pourcentage par rapport aux attentes pourrait influencer l\u2019\u00e9valuation \u00e0 court terme des pressions sur les prix domestiques, m\u00eame si la mesure demeure proche du consensus.<\/p>\n
L\u2019inflation de base \u00e0 Tokyo \u00e0 1,8 % en ao\u00fbt, au-dessus de la pr\u00e9vision de 1,7 %, indique que les pressions sur les prix au Japon restent tenaces. Nous estimons que ces donn\u00e9es plus robustes maintiennent la Banque du Japon sur la voie de nouvelles hausses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat au cours des prochains mois. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre une banque centrale plus restrictive.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des devises, nous recommandons de privil\u00e9gier des options d\u2019achat (calls) sur le JPY ou de vendre des contrats \u00e0 terme USD\/JPY. Historiquement, un resserrement de l\u2019\u00e9cart de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Japon s\u2019est traduit par une appr\u00e9ciation rapide du yen, comparable \u00e0 la hausse de 10 % observ\u00e9e lors des repositionnements de march\u00e9 de la fin de 2024. Les prix actuels sugg\u00e8rent une forte probabilit\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui devrait continuer de soutenir le yen.<\/p>\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 revenu fixe, nous sugg\u00e9rons de vendre des contrats \u00e0 terme sur les obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) \u00e0 10 ans. Tant que l\u2019inflation reste pr\u00e8s de la cible de 2 %, les rendements des JGB ont de fortes chances de monter, ce qui ferait baisser les prix des obligations. Cette tendance rappelle le mouvement de 2024, lorsque les rendements \u00e0 10 ans ont franchi 1 % pour la premi\u00e8re fois en plus d\u2019une d\u00e9cennie.<\/p>\n
Nous recommandons aussi la prudence sur les d\u00e9riv\u00e9s d\u2019actions japonaises, notamment pour les exportateurs, qui souffrent g\u00e9n\u00e9ralement lorsque la devise se raffermit. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice Nikkei 225 peut constituer une couverture efficace contre un repli potentiel du march\u00e9 boursier. Les corrections pass\u00e9es montrent qu\u2019une hausse soudaine du yen peut rapidement effacer des gains dans des secteurs fortement exportateurs, comme l\u2019automobile et la technologie.<\/p>\n\n\n\n