L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation \u00ab core-core \u00bb de Tokyo \u2014 qui exclut \u00e0 la fois l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie \u2014 a augment\u00e9 de 2 % sur un an en ao\u00fbt. Cette lecture sert d\u2019indicateur des pressions sous-jacentes sur les prix dans la capitale, en retranchant deux des composantes les plus volatiles.<\/p>\n\n
\u00c0 2 %, le dernier taux annuel indique que l\u2019inflation selon cette mesure demeure au-dessus de z\u00e9ro et fournit un point de donn\u00e9es opportun avant les publications nationales plus larges. Cette s\u00e9rie est couramment suivie pour d\u00e9celer des signes de tendances inflationnistes aliment\u00e9es par la demande int\u00e9rieure, puisqu\u2019elle \u00e9limine l\u2019effet des fluctuations des prix des aliments frais et de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n
La lecture d\u2019aujourd\u2019hui de l\u2019IPC core-core de Tokyo, \u00e0 2,0 % pour ao\u00fbt, montre que l\u2019inflation sous-jacente au Japon se maintient pile sur la cible de la Banque du Japon. Cet indicateur cl\u00e9, qui exclut les aliments frais et l\u2019\u00e9nergie, laisse entendre que les pressions domestiques sur les prix demeurent r\u00e9sistantes. Nous estimons que ce r\u00e9sultat solide maintient la pression sur la Banque du Japon afin qu\u2019elle envisage de nouvelles hausses de taux lors de ses prochaines r\u00e9unions \u00e0 l\u2019automne.<\/p>\n\n
Pour les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous recommandons de vendre \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) au cours des prochaines semaines. Comme l\u2019inflation se maintient au seuil de 2 %, les attentes du march\u00e9 quant \u00e0 une autre hausse de taux augmenteront, ce qui fera monter les rendements des JGB et baisser les prix des obligations. Historiquement, les rendements des JGB \u00e0 10 ans ont test\u00e9 le niveau de 1 % lorsque la pression d\u2019un virage plus restrictif se renforce, et ces donn\u00e9es pourraient les pousser encore plus haut.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de change, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un yen japonais plus fort en achetant des options d\u2019achat (call) sur le JPY ou en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme USD\/JPY. Le resserrement de l\u2019\u00e9cart de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Japon devrait favoriser un retour de capitaux vers le yen. De r\u00e9centes donn\u00e9es de la CFTC montrent que les sp\u00e9culateurs ont d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire leurs positions nettes vendeuses sur le yen \u2014 une tendance que nous nous attendons \u00e0 voir s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer apr\u00e8s le rapport d\u2019inflation d\u2019aujourd\u2019hui.<\/p>\n\n
Nous devrions aussi envisager de couvrir notre exposition aux actions japonaises au moyen d\u2019options sur l\u2019indice Nikkei 225, car un yen plus fort p\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralement sur les titres japonais ax\u00e9s sur l\u2019exportation. Historiquement, une appr\u00e9ciation rapide du yen a d\u00e9clench\u00e9 des ventes \u00e9clair chez de grands exportateurs comme Toyota et Sony. L\u2019achat d\u2019options de vente (put) pr\u00e8s du prix d\u2019exercice courant (near-the-money) sur le Nikkei 225 aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre tout repli soudain au cours du prochain mois.<\/p>\n\n\n\n