La Chine s\u2019est oppos\u00e9e \u00e0 la perspective de nouveaux droits de douane am\u00e9ricains au titre de la section 301 tout en maintenant les canaux diplomatiques ouverts. Le minist\u00e8re du Commerce a indiqu\u00e9 qu\u2019il \u00ab s\u2019y oppose fermement \u00bb, alors que les \u00c9tats-Unis envisageraient, selon des informations, un tarif additionnel de 7,5 % sur les importations chinoises, pr\u00e9sent\u00e9 comme faisant partie d\u2019une enqu\u00eate de la section 301 sur une pr\u00e9tendue surcapacit\u00e9 touchant 16 \u00e9conomies, et qualifi\u00e9 de mesure unilat\u00e9rale et protectionniste.<\/p>\n\n
P\u00e9kin a affirm\u00e9 qu\u2019il \u00e9valuera de pr\u00e8s toute nouvelle mesure am\u00e9ricaine et s\u2019est r\u00e9serv\u00e9 le droit de prendre des \u00ab mesures n\u00e9cessaires \u00bb en r\u00e9ponse. En parall\u00e8le, le minist\u00e8re des Affaires \u00e9trang\u00e8res a d\u00e9clar\u00e9 que la Chine et les \u00c9tats-Unis demeurent en contact au sujet des modalit\u00e9s d\u2019une possible interaction au niveau des dirigeants plus tard cette ann\u00e9e, laissant place au dialogue m\u00eame si les risques commerciaux s\u2019intensifient.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que les prochaines semaines s\u2019accompagnent d\u2019une volatilit\u00e9 accrue sur le march\u00e9 des options, alors que la Chine r\u00e9siste aux droits de douane am\u00e9ricains propos\u00e9s de 7,5 % tout en se pr\u00e9parant au sommet Trump\u2013Xi. Historiquement, lors du pic des tensions commerciales de 2018 et 2019, l\u2019indice de volatilit\u00e9 du Cboe (VIX) a fr\u00e9quemment franchi 25 chaque fois que les menaces de tarifs s\u2019intensifiaient. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s ces \u00e9volutions diplomatiques, car m\u00eame de l\u00e9gers changements de ton peuvent provoquer de fortes oscillations des options de change et des options sur actions.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous recommandons des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 acheteuse sur le yuan offshore (USD\/CNH), tr\u00e8s sensible aux d\u00e9veloppements li\u00e9s \u00e0 la section 301. Lors de pr\u00e9c\u00e9dents cycles de droits de douane, le yuan s\u2019est affaibli au-del\u00e0 de seuils psychologiques cl\u00e9s comme 7,20 et 7,30, et la tarification actuelle des options laisse entrevoir qu\u2019une pression similaire pourrait se former si les discussions s\u2019enlisent. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) USD\/CNH \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance offre une fa\u00e7on rentable de se couvrir contre une rupture soudaine des n\u00e9gociations commerciales.<\/p>\n\n
Nous voyons aussi d\u2019importantes occasions dans les d\u00e9riv\u00e9s sur actions chinoises, notamment via des v\u00e9hicules liquides comme le FNB iShares China Large-Cap (FXI). Lorsque les \u00c9tats-Unis avaient pr\u00e9c\u00e9demment menac\u00e9 d\u2019augmentations majeures des tarifs, l\u2019indice composite de Shanghai a recul\u00e9 de pr\u00e8s de 20 % en 2018, ce qui illustre la vuln\u00e9rabilit\u00e9 de ces actifs aux chocs de politique \u00e9conomique. Pour composer avec ce contexte, nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs d\u2019acheter des options de vente de protection (puts) ou d\u2019\u00e9tablir des \u00e9carts baissiers de type bear put (bear put spreads) afin de se pr\u00e9munir contre une baisse soudaine avant le sommet bilat\u00e9ral.<\/p>\n\n
Par ailleurs, il ne faut pas n\u00e9gliger les d\u00e9riv\u00e9s sur mati\u00e8res premi\u00e8res, en particulier les m\u00e9taux industriels comme le cuivre, qui servent souvent de barom\u00e8tre de la sant\u00e9 du commerce mondial. Lors de pr\u00e9c\u00e9dents diff\u00e9rends tarifaires, les contrats \u00e0 terme sur le cuivre ont subi des reculs abrupts de plus de 10 % \u00e0 mesure que les march\u00e9s int\u00e9graient un ralentissement de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re. Nous proposons de prendre des positions vendeuses tactiques ou d\u2019acheter des options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur les m\u00e9taux industriels afin de tirer parti d\u2019un potentiel de baisse si la mise en \u0153uvre des tarifs se concr\u00e9tise.<\/p>\n\n\n\n