L\u2019USD\/JPY a \u00e9volu\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite sous 160 jeudi, se n\u00e9gociant pr\u00e8s de 159,30 alors que le dollar am\u00e9ricain peinait \u00e0 prolonger le rebond de mercredi, tandis que le yen japonais demeurait faible. Le contexte de faibles taux au Japon et les inqui\u00e9tudes budg\u00e9taires ont continu\u00e9 de peser sur la devise, et les attentes d\u2019une hausse de taux de la Banque du Japon d\u00e8s septembre n\u2019ont pas encore r\u00e9ussi \u00e0 provoquer un mouvement durable. La paire est rest\u00e9e coinc\u00e9e entre une r\u00e9sistance \u00e0 160 et un soutien \u00e0 sa moyenne mobile de 200 jours \u00e0 158,40, tandis que les signaux de politique mon\u00e9taire de la BoJ demeuraient au centre de l\u2019attention. Les march\u00e9s sont aussi rest\u00e9s prudents face \u00e0 une perc\u00e9e au-dessus de 160 apr\u00e8s l\u2019action coordonn\u00e9e de fin juillet entre le Japon et les \u00c9tats-Unis, survenue \u00e0 la suite d\u2019une remont\u00e9e vers un sommet de 40 ans pr\u00e8s de 164.<\/p>\n\n
Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) a maintenu l\u2019inflation au-dessus de la cible de 2 % de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, et la hausse des prix du p\u00e9trole li\u00e9e aux tensions au Moyen-Orient a accru les risques haussiers. Malgr\u00e9 tout, l\u2019outil CME FedWatch indiquait une probabilit\u00e9 d\u2019environ 62 % que les co\u00fbts d\u2019emprunt soient laiss\u00e9s inchang\u00e9s \u00e0 la r\u00e9union de septembre. L\u2019attention se tourne vers vendredi, alors que le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, est attendu au symposium de Jackson Hole, en parall\u00e8le avec les donn\u00e9es de l\u2019IPC de Tokyo; le mandat de stabilit\u00e9 des prix de la BoJ demeure lui aussi ancr\u00e9 autour de 2 %, apr\u00e8s son virage hors des politiques ultra-accommodantes via une hausse des taux en mars 2024.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de n\u00e9gociation en fourchette, \u00e9tant donn\u00e9 que l\u2019USD\/JPY reste fortement comprim\u00e9 entre le soutien \u00e0 158,40 et la r\u00e9sistance \u00e0 160. Des condors de fer \u00e0 court terme ou des strat\u00e9gies \u00ab aux bornes \u00bb pourraient \u00eatre particuli\u00e8rement efficaces en ce moment, puisque ni l\u2019un ni l\u2019autre camp n\u2019a l\u2019\u00e9lan n\u00e9cessaire pour sortir de ce corridor \u00e9troit. Cette approche prudente s\u2019impose, car la paire a historiquement eu de la difficult\u00e9 \u00e0 maintenir des cassures nettes pr\u00e8s de ces niveaux sans provoquer une forte contre-r\u00e9action.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 des risques baissiers soudains, car le gouvernement japonais a d\u00e9montr\u00e9 \u00e0 maintes reprises qu\u2019il peut intervenir de fa\u00e7on agressive lorsque le yen s\u2019affaiblit au-del\u00e0 du seuil de 160. \u00c0 titre de contexte, des donn\u00e9es historiques montrent que le Japon a d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9,8 billions de yens (environ 62 G$ US) lors de ses interventions \u00e0 la mi-2024 pour d\u00e9fendre sa monnaie, suivi d\u2019autres op\u00e9rations de plusieurs milliards de dollars plus tard la m\u00eame ann\u00e9e. L\u2019achat de puts de protection ou l\u2019instauration de stop-loss serr\u00e9s sur des positions longues en USD\/JPY est essentiel afin d\u2019\u00e9viter d\u2019\u00eatre du mauvais c\u00f4t\u00e9 d\u2019un sursaut soudain du yen orchestr\u00e9 par le gouvernement.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, nous devrions utiliser les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour nous couvrir contre l\u2019\u00e9volution des anticipations de politique mon\u00e9taire, tant du c\u00f4t\u00e9 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale que de la Banque du Japon. Le sentiment de march\u00e9 actuel refl\u00e8te une forte incertitude, les op\u00e9rateurs int\u00e9grant des probabilit\u00e9s partag\u00e9es de changements de taux dans un contexte d\u2019inflation mondiale tenace et de prix de l\u2019\u00e9nergie volatils. Nous devons surveiller de pr\u00e8s les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation \u00e0 Tokyo et les discours des banques centrales afin d\u2019ajuster rapidement nos strat\u00e9gies sur options avant qu\u2019une nouvelle vague de volatilit\u00e9 ne frappe le march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n