On disait que le dollar am\u00e9ricain consolidait ses gains r\u00e9cents, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) testant une r\u00e9sistance \u00e0 sa moyenne mobile de 200 jours \u00e0 99,17. Le Brent \u00e9tait d\u00e9crit comme se n\u00e9gociant sous 90 $ US le baril, tandis que les r\u00e9sultats de Nvidia auraient d\u00e9pass\u00e9 les attentes de Wall Street quant aux revenus et au chiffre d\u2019affaires, dans le contexte des d\u00e9penses d\u2019investissement en IA (capex).<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis ont montr\u00e9 que le PCE global a augment\u00e9 de 0,2 % m\/m contre un consensus de 0,1 % et apr\u00e8s -0,1 % en juin, maintenant le taux annuel \u00e0 3,7 % a\/a, comparativement \u00e0 un consensus de 3,6 %, et ce pour un deuxi\u00e8me mois. Le PCE de base a progress\u00e9 de 0,2 % m\/m, conform\u00e9ment aux attentes, en hausse par rapport \u00e0 0,1 % en juin, et est demeur\u00e9 \u00e0 3,3 % a\/a pour un deuxi\u00e8me mois; la moyenne tronqu\u00e9e (trimmed mean) du PCE de la Fed de Dallas est rest\u00e9e \u00e0 2,3 % a\/a et la m\u00e9diane de la Fed de Cleveland \u00e0 2,7 % a\/a. Les d\u00e9penses personnelles r\u00e9elles \u00e9taient d\u00e9crites comme au point mort, tandis que les contrats \u00e0 terme sur les fed funds laissaient entendre une probabilit\u00e9 de 36 % d\u2019un mouvement de 25 pdb vers 3,75 %\u20134,00 % d\u2019ici la r\u00e9union du 16 septembre et un resserrement de 40 pdb sur 12 mois; le symposium de Jackson Hole commence aujourd\u2019hui, et le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, est attendu demain.<\/p>\n\n
Nous constatons que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) teste actuellement sa r\u00e9sistance critique \u00e0 la moyenne mobile de 200 jours, \u00e0 99,17, ce qui repr\u00e9sente un important point de bascule pour les march\u00e9s mondiaux. Alors que l\u2019inflation PCE globale demeure bloqu\u00e9e \u00e0 3,7 % et que les d\u00e9penses r\u00e9elles des consommateurs stagnent, la dynamique de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine s\u2019essouffle discr\u00e8tement. Cette configuration indique que la consolidation r\u00e9cente du billet vert repose sur des bases fragiles.<\/p>\n\n
Comme la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale dispose d\u2019une grande marge pour maintenir les taux inchang\u00e9s, nous croyons que le dollar est tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 une r\u00e9\u00e9valuation soudaine et marqu\u00e9e vers un ton plus accommodant. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le DXY proches du cours (at-the-money) ou des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD afin de profiter d\u2019une \u00e9ventuelle cassure sous cette moyenne mobile de 200 jours. Des basculements pass\u00e9s, comme le pivot de politique mon\u00e9taire de la fin de 2023 qui a effac\u00e9 pr\u00e8s de 6 % du DXY en seulement deux mois, illustrent \u00e0 quelle vitesse le dollar peut reculer lorsque les attentes hawkish se d\u00e9gonflent.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019heure actuelle, les contrats \u00e0 terme sur les fed funds n\u2019affichent qu\u2019une probabilit\u00e9 de 36 % d\u2019une hausse de taux \u00e0 la r\u00e9union du 16 septembre, avec un modeste resserrement total de 40 points de base int\u00e9gr\u00e9 dans les prix pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e. Nous recommandons de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur des contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de capter des gains \u00e0 mesure que le march\u00e9 retire progressivement de l\u2019\u00e9quation ces hausses r\u00e9siduelles. Des donn\u00e9es au point mort sur les ventes au d\u00e9tail et les d\u00e9penses r\u00e9elles devraient continuer d\u2019appuyer ce positionnement au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Avec le d\u00e9but aujourd\u2019hui du Symposium \u00e9conomique de Jackson Hole, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 \u00e0 court terme m\u00eame si les indices explicites de politique mon\u00e9taire demeurent flous. Comme le Brent consolide sous 90 $ US et que le sentiment \u00e0 l\u2019\u00e9gard des titres technologiques reste solide, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des straddles d\u2019options sur les principales paires de devises afin d\u2019exploiter des fluctuations de prix soudaines. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti de toute r\u00e9action inattendue du march\u00e9 aux prochaines mises \u00e0 jour des travaux du groupe de travail de la Fed.<\/p>\n\n\n\n