Les demandes initiales d\u2019allocations ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis ont recul\u00e9 \u00e0 203 k pour la semaine se terminant le 22 ao\u00fbt, selon le Department of Labor, sous l\u2019estimation de 208 k et en baisse par rapport aux 207 k (r\u00e9vis\u00e9s) de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente, auparavant annonc\u00e9s \u00e0 206 k. Parall\u00e8lement, la moyenne mobile sur quatre semaines a augment\u00e9 de 1,250 k \u00e0 205,5 k par rapport au niveau r\u00e9vis\u00e9 de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente. Les demandes continues ont diminu\u00e9 de 18 k \u00e0 1,778 M pour la semaine se terminant le 15 ao\u00fbt, signalant un recul du nombre de personnes qui demeurent sur les listes d\u2019assurance-ch\u00f4mage.<\/p>\n
\u00c0 la suite de la publication, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) s\u2019est affich\u00e9 en l\u00e9g\u00e8re hausse, \u00e9voluant dans une fourchette de 99,20 \u00e0 99,30, tandis que les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain se raffermissaient sur l\u2019ensemble de la courbe. Le texte d\u2019accompagnement a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que les conditions du march\u00e9 du travail influencent la valorisation des devises par leur effet sur les d\u00e9penses de consommation, la croissance et l\u2019inflation, alors qu\u2019une offre de main-d\u2019\u0153uvre tendue peut pousser les salaires \u00e0 la hausse et peser sur les d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire. Il a aussi pr\u00e9sent\u00e9 la croissance des salaires comme une mesure cl\u00e9 de l\u2019inflation sous-jacente surveill\u00e9e par les banques centrales, en rappelant le double mandat de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ainsi que l\u2019objectif de stabilit\u00e9 des prix de la Banque centrale europ\u00e9enne.<\/p>\n
Avec des demandes initiales en baisse \u00e0 203 k, le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain continue d\u2019afficher une r\u00e9silience remarquable. Nous croyons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une pression haussi\u00e8re soutenue sur les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, qui rebondissent d\u00e9j\u00e0 sur l\u2019ensemble de la courbe. Compte tenu de cette vigueur, nous privil\u00e9gions des positions longues sur le dollar am\u00e9ricain (DXY) alors qu\u2019il \u00e9volue dans la zone 99,20\u201399,30.<\/p>\n
Ce march\u00e9 de l\u2019emploi tendu, mis en \u00e9vidence par la baisse des demandes continues \u00e0 1,778 million, r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Nous recommandons d\u2019utiliser des contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de couvrir le risque d\u2019un sc\u00e9nario de politique mon\u00e9taire \u00ab plus \u00e9lev\u00e9, plus longtemps \u00bb. Historiquement, lorsque les demandes initiales se maintiennent pr\u00e8s de ces creux \u2014 bien en de\u00e7\u00e0 de la moyenne depuis le d\u00e9but de 2026 d\u2019environ 218 k \u2014 la Fed a donn\u00e9 la priorit\u00e9 \u00e0 la lutte contre l\u2019inflation plut\u00f4t qu\u2019au soutien de la croissance.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options de change, nous voyons des occasions strat\u00e9giques d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD contre l\u2019euro et le yen. Un march\u00e9 du travail vigoureux stimule la croissance des salaires, qui demeure un moteur majeur de l\u2019inflation sous-jacente persistante. Nous nous attendons \u00e0 ce que le billet vert reste bien soutenu dans les prochaines semaines, surtout si les prochaines donn\u00e9es sur les salaires confirment ces pressions inflationnistes.<\/p>\n
Pour ceux qui n\u00e9gocient des d\u00e9riv\u00e9s sur actions, ces donn\u00e9es \u00e9conomiques solides constituent un couteau \u00e0 double tranchant. Si un faible ch\u00f4mage soutient les d\u00e9penses des m\u00e9nages, la menace d\u2019une inflation persistante pourrait d\u00e9clencher des vagues de ventes rapides. Nous conseillons de couvrir les portefeuilles d\u2019actions au moyen d\u2019options de vente (puts) sur les grands indices afin de se prot\u00e9ger contre des surprises plus restrictives (hawkish) de la part des responsables des banques centrales.<\/p>\n\n\n\n