Standard Chartered s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque du Canada maintienne son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 2,25 % et repousse une baisse de 25 pb \u00e0 d\u00e9cembre. La banque \u00e9voque un rebond de la croissance au T2, qui, selon elle, r\u00e9duit les arguments en faveur d\u2019un assouplissement mon\u00e9taire \u00e0 court terme. Les d\u00e9cideurs pourraient aussi pr\u00e9f\u00e9rer attendre des donn\u00e9es suppl\u00e9mentaires avant d\u2019\u00e9valuer comment les plus r\u00e9cents tarifs am\u00e9ricains se r\u00e9percutent sur la croissance et l\u2019inflation au Canada.<\/p>\n\n
Le rapport souligne des risques \u00e0 la baisse pour l\u2019activit\u00e9 d\u00e9coulant de la r\u00e9cente escalade tarifaire, tout en sugg\u00e9rant qu\u2019il y a de fortes probabilit\u00e9s de d\u00e9sescalade commerciale. Il ajoute qu\u2019une baisse \u00ab d\u2019assurance \u00bb pourrait tout de m\u00eame se justifier d\u00e8s la prochaine d\u00e9cision si la BdC choisit de prot\u00e9ger l\u2019\u00e9conomie contre un choc tarifaire anticip\u00e9. Par ailleurs, il indique que les prix de march\u00e9 int\u00e8grent environ 65 pb de hausses d\u2019ici la mi-2027, un sc\u00e9nario que la banque juge exag\u00e9r\u00e9.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 ce que la Banque du Canada maintienne son taux directeur \u00e0 2,25 % lors de la prochaine r\u00e9union, avant de proc\u00e9der \u00e0 une baisse de 25 points de base en d\u00e9cembre. Bien que la croissance du PIB au T2 ait rebondi \u00e0 un rythme annualis\u00e9 r\u00e9silient de 1,8 %, la menace des tarifs am\u00e9ricains cr\u00e9e un environnement impr\u00e9visible. Attendre des donn\u00e9es plus claires sur l\u2019inflation et le commerce avant d\u2019assouplir semble \u00eatre la trajectoire privil\u00e9gi\u00e9e par la banque centrale.<\/p>\n\n
Nous estimons que la tarification actuelle du march\u00e9, qui int\u00e8gre environ 65 points de base de hausses de taux d\u2019ici la mi-2027, est fortement excessive. Les traders devraient chercher \u00e0 tirer parti de ce mauvais prix en se positionnant en faveur de rendements plus bas au moyen des contrats \u00e0 terme canadiens sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme. Vendre \u00e0 d\u00e9couvert ces hausses implicites offre un profil risque-rendement favorable \u00e0 mesure que les r\u00e9alit\u00e9s \u00e9conomiques s\u2019imposent.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des options de change, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (call) USD\/CAD afin de se couvrir contre une volatilit\u00e9 soudaine li\u00e9e aux tarifs. Historiquement, lors des diff\u00e9rends commerciaux de 2018, le dollar canadien s\u2019est d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 de plus de 5 % face au dollar am\u00e9ricain en l\u2019espace de quelques semaines. Avec le taux de change actuel qui oscille pr\u00e8s de 1,36, il est tr\u00e8s prudent de se prot\u00e9ger contre un mouvement brusque \u00e0 la hausse de l\u2019USD\/CAD.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation de juillet, montrant un IPC canadien stable \u00e0 2,1 %, sugg\u00e8rent que les pressions de prix domestiques demeurent bien ma\u00eetris\u00e9es. Ce contexte stable signifie que la banque centrale n\u2019a pas besoin de se pr\u00e9cipiter vers une politique restrictive, ce qui fragilise davantage le consensus de march\u00e9 \u00e0 saveur hawkish. Nous nous attendons \u00e0 ce que la prime associ\u00e9e aux paris hawkish s\u2019\u00e9rode rapidement au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique s\u2019impose.<\/p>\n\n\n\n