Le yen est demeur\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite pr\u00e8s de 159,30 par dollar am\u00e9ricain durant la s\u00e9ance europ\u00e9enne de jeudi, alors que l\u2019USD\/JPY consolidait en amont du discours du pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, pr\u00e9vu vendredi au Symposium de Jackson Hole. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain oscillait autour de 99,15 apr\u00e8s avoir prolong\u00e9 ses gains mercredi, \u00e0 la suite des donn\u00e9es de juillet sur les d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) aux \u00c9tats-Unis, qui ont point\u00e9 vers une inflation persistante. Le PCE global a progress\u00e9 \u00e0 3,7 % sur un an, contre un consensus de 3,6 %, tandis que le PCE de base s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 3,3 % sur un an, conforme aux pr\u00e9visions \u2014 une combinaison qui s\u2019est accompagn\u00e9e d\u2019un raffermissement des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et d\u2019un appui au billet vert.<\/p>\n
Au Japon, l\u2019attention se d\u00e9place d\u00e9j\u00e0 au-del\u00e0 de la r\u00e9union de septembre de la Banque du Japon, o\u00f9 les march\u00e9s anticipent une hausse de taux de 25 points de base \u00e0 1,25 %. Un sondage Reuters men\u00e9 du 17 au 24 ao\u00fbt a montr\u00e9 que 57 % des \u00e9conomistes s\u2019attendent \u00e0 une hausse en septembre, contre 5 % en juillet. Sur le plan graphique, l\u2019USD\/JPY \u00e9voluait \u00e0 159,34, plafonn\u00e9 par la moyenne mobile exponentielle (MME) \u00e0 20 jours \u00e0 159,47, tandis que le RSI ressortait \u00e0 46,7, sous la barre des 50; une r\u00e9sistance est observ\u00e9e autour de 159,47 et, en l\u2019absence de soutien technique imm\u00e9diat clairement identifi\u00e9, l\u2019attention se tourne vers les creux de swing pr\u00e9c\u00e9dents si la paire devait reculer davantage.<\/p>\n
Avec l\u2019intervention du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, demain au Symposium de Jackson Hole, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se concentrer sur la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme de l\u2019USD\/JPY. La volatilit\u00e9 implicite des options USD\/JPY \u00e0 une semaine augmente g\u00e9n\u00e9ralement de 15 % \u00e0 20 % avant ce symposium, ce qui rend les straddles acheteurs particuli\u00e8rement attrayants. \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019USD\/JPY consolide actuellement de fa\u00e7on serr\u00e9e autour de 159,30, une cassure marqu\u00e9e est probable une fois que la Fed aura clarifi\u00e9 sa position face \u00e0 l\u2019inflation PCE de juillet \u00e0 3,7 %, qui demeure tenace.<\/p>\n
Nous devons aussi positionner nos portefeuilles en vue de la r\u00e9union de la Banque du Japon du 18 septembre, o\u00f9 57 % des \u00e9conomistes sond\u00e9s pr\u00e9voient d\u00e9sormais une hausse de taux \u00e0 1,25 %. De r\u00e9centes donn\u00e9es de positionnement de la CFTC montrent que les fonds \u00e0 effet de levier ont rapidement r\u00e9duit leurs positions vendeuses sur le JPY, diminuant les contrats nets vendeurs de plus de 25 000 au cours des derni\u00e8res semaines. Pour des strat\u00e9gies \u00e0 plus long terme, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le JPY afin de tirer parti du resserrement de l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et le Japon.<\/p>\n
Sur le plan graphique, nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s la moyenne mobile exponentielle \u00e0 20 jours \u00e0 159,47, qui agit actuellement comme un plafond \u00e0 toute progression. Si l\u2019USD\/JPY n\u2019arrive pas \u00e0 franchir ce niveau et que l\u2019indice de force relative (RSI) demeure sous 50, l\u2019ouverture de positions vendeuses via contrats \u00e0 terme est tout \u00e0 fait envisageable. Les pr\u00e9c\u00e9dents historiques sugg\u00e8rent que lorsque la r\u00e9sistance technique co\u00efncide avec un virage plus restrictif (hawkish) de la BoJ, la paire peut rapidement reculer de 200 \u00e0 300 pips vers les creux de swing ant\u00e9rieurs.<\/p>\n\n\n\n