Le bitcoin et l\u2019or ont progress\u00e9 en ao\u00fbt, la faiblesse du dollar ayant stimul\u00e9 la demande d\u2019alternatives aux monnaies fiduciaires, mais leur relation est demeur\u00e9e in\u00e9gale. L\u2019offre fixe du bitcoin et sa volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e continuent de le distinguer de l\u2019or, port\u00e9 par une liquidit\u00e9 profonde et un r\u00f4le s\u00e9culaire dans les r\u00e9serves et l\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages. L\u2019\u00e9volution des prix a soulign\u00e9 ce contraste : le bitcoin est pass\u00e9 au-dessus de 80 000 $ le 25 ao\u00fbt apr\u00e8s une hausse de 28 % sur le mois, tandis que l\u2019or a atteint un sommet de trois mois. Le lien BTC vs XAU a tendance \u00e0 se resserrer lorsque la d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire domine, puis \u00e0 se rel\u00e2cher quand les conditions de liquidit\u00e9 ou des facteurs propres aux cryptos prennent le dessus.<\/p>\n
La structure de march\u00e9 influence de plus en plus les mouvements quotidiens du bitcoin. Les fonds au comptant am\u00e9ricains ont enregistr\u00e9 environ 1,92 G$ d\u2019entr\u00e9es nettes durant la semaine se terminant le 21 ao\u00fbt, et les entr\u00e9es nettes cumulatives depuis le lancement ont atteint environ 54,1 G$ au 24 ao\u00fbt \u2014 des chiffres qui offrent un barom\u00e8tre visible de la demande via des produits r\u00e9glement\u00e9s. Le canal des fonds li\u00e9s \u00e0 l\u2019or est plus vaste : \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, les FNB d\u2019or adoss\u00e9s physiquement ont attir\u00e9 3 G$ en juillet, augmentant les avoirs de 23 tonnes. La r\u00e9glementation agit aussi comme catalyseur de prix apr\u00e8s que la Securities and Exchange Commission (SEC) des \u00c9tats-Unis a propos\u00e9 en ao\u00fbt un cadre adapt\u00e9 \u00e0 certains contrats d\u2019investissement en cryptoactifs, ajoutant une variable de plus \u2014 aux c\u00f4t\u00e9s des donn\u00e9es macro\u00e9conomiques \u2014 dans la strat\u00e9gie BTC vs XAU.<\/p>\n
Nous devons r\u00e9agir rapidement au repli de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), qui a gliss\u00e9 vers le seuil de 100,5 et redonn\u00e9 de l\u2019\u00e9lan aux devises et actifs alternatifs. Alors que les banques centrales mondiales assouplissent leur politique mon\u00e9taire, cet environnement aliment\u00e9 par la liquidit\u00e9 soutient \u00e0 la fois l\u2019or et le bitcoin. Nous devrions nous appuyer sur ce contexte macro pour \u00e9tablir des positions longues, mais nous devons les traiter comme deux op\u00e9rations enti\u00e8rement distinctes.<\/p>\n
L\u2019or demeure notre ancrage d\u00e9fensif, se n\u00e9gociant pr\u00e8s de sommets historiques au-dessus de 2 510 $ l\u2019once gr\u00e2ce \u00e0 la demande de valeur refuge. Pendant ce temps, le bitcoin s\u2019est impos\u00e9 comme le v\u00e9hicule \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9 de cette strat\u00e9gie li\u00e9e \u00e0 la faiblesse du dollar, franchissant 80 000 $ apr\u00e8s un gain important de 28 % en ao\u00fbt. Pour en tirer parti, nous devrions envisager des options d\u2019achat (calls) longues sur le BTC, jumel\u00e9es \u00e0 des contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, afin de capter un maximum de potentiel haussier tout en limitant le risque \u00e0 la baisse.<\/p>\n
Nous devons traiter les flux des FNB au comptant sur le bitcoin comme notre principal indicateur quotidien de momentum, surtout apr\u00e8s leur afflux de 1,92 G$ en une seule semaine. Ces entr\u00e9es, portant le cumul au-del\u00e0 de 54,1 G$, indiquent que la demande via les canaux r\u00e9glement\u00e9s alimente la hausse actuelle. Si nous constatons un plafonnement des entr\u00e9es quotidiennes ou un passage en territoire n\u00e9gatif, nous devrions imm\u00e9diatement r\u00e9duire notre levier.<\/p>\n
Les d\u00e9veloppements r\u00e9glementaires dicteront aussi nos configurations de n\u00e9gociation au cours des prochaines semaines, notamment apr\u00e8s la proposition de la SEC d\u2019un nouveau cadre visant les contrats d\u2019investissement en crypto. Des r\u00e8gles plus claires attireront davantage de capitaux institutionnels, mais tout retard r\u00e9glementaire pourrait provoquer des liquidations abruptes. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des straddles d\u2019options pour profiter de la volatilit\u00e9 \u00e0 venir, peu importe le sens dans lequel la d\u00e9cision r\u00e9glementaire fera bouger le march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n