Bangko Sentral ng Pilipinas a maintenu son taux directeur inchang\u00e9, une d\u00e9cision conforme aux attentes du march\u00e9. Ce choix pr\u00e9serve les param\u00e8tres mon\u00e9taires pendant que les responsables \u00e9valuent la dynamique de l\u2019inflation int\u00e9rieure et les conditions financi\u00e8res plus g\u00e9n\u00e9rales, tout en signalant une continuit\u00e9 de l\u2019orientation qui encadre les co\u00fbts de financement bancaires et la croissance du cr\u00e9dit.<\/p>\n
La d\u00e9cision laisse les principaux taux \u00e0 leurs niveaux actuels, avec le corridor de politique mon\u00e9taire et les op\u00e9rations de liquidit\u00e9 maintenus. La banque centrale a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 qu\u2019elle demeure ax\u00e9e sur le maintien de l\u2019inflation dans la cible sur l\u2019horizon de politique, tout en surveillant les risques externes susceptibles d\u2019influer sur le peso, les prix \u00e0 l\u2019importation et les anticipations d\u2019inflation.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s le peso philippin (PHP) et les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 la suite de la d\u00e9cision de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) de maintenir ou d\u2019ajuster ses taux conform\u00e9ment au consensus du march\u00e9. Comme la banque centrale conserve une trajectoire pr\u00e9visible, la volatilit\u00e9 implicite des options de change sur le PHP devrait diminuer \u00e0 court terme. Nous recommandons de profiter de cette stabilisation en vendant des options \u00e0 court terme afin de capter l\u2019\u00e9rosion de la prime (theta).<\/p>\n
Historiquement, lorsque la BSP agit conform\u00e9ment aux attentes, le PHP a tendance \u00e0 \u00e9voluer dans une fourchette \u00e9troite face au dollar am\u00e9ricain, se regroupant souvent pr\u00e8s du niveau de 56,00 \u00e0 57,00. Cette consolidation laisse croire que des strat\u00e9gies de d\u00e9riv\u00e9s ax\u00e9es sur un march\u00e9 en range \u2014 comme les iron condors ou les straddles vendeurs sur l\u2019USD\/PHP \u2014 pourraient \u00eatre tr\u00e8s rentables au cours des prochaines semaines. Il faut aussi suivre le march\u00e9 des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat (IRS), o\u00f9 les rendements se stabilisent \u00e0 mesure que les pressions inflationnistes s\u2019att\u00e9nuent vers la fourchette cible de 2 % \u00e0 4 % de la BSP.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs qui s\u2019int\u00e9ressent aux d\u00e9riv\u00e9s sur actions, la pr\u00e9visibilit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire offre un contexte favorable \u00e0 l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence, le Philippine Stock Exchange Index (PSEi). Nous nous attendons \u00e0 ce que les options d\u2019achat (calls) sur les principales pond\u00e9rations des secteurs financier et immobilier gagnent en popularit\u00e9, \u00e0 mesure que la baisse des co\u00fbts d\u2019emprunt commence \u00e0 soutenir les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises. La taille des positions doit toutefois demeurer disciplin\u00e9e, car tout changement macro\u00e9conomique mondial inattendu pourrait rapidement se r\u00e9percuter sur les actifs des march\u00e9s \u00e9mergents.<\/p>\n\n\n\n