La livre sterling a \u00e9volu\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite face au dollar durant la s\u00e9ance asiatique de jeudi, se maintenant sous 1,3600 et pr\u00e8s du bas de sa fourchette hebdomadaire. Les mouvements de prix sont demeur\u00e9s contenus, les march\u00e9s attendant des indications plus claires sur la trajectoire des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019inflation am\u00e9ricaine mesur\u00e9e par l\u2019indice des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) pour juillet s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 3,7 % sur un an, inchang\u00e9e par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent, mais l\u00e9g\u00e8rement au-dessus des estimations, ce qui renforce les attentes d\u2019au moins une hausse suppl\u00e9mentaire de la Fed d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e et aide le USD \u00e0 conserver ses gains r\u00e9cents.<\/p>\n
Des facteurs contraires ont toutefois limit\u00e9 un regain additionnel du dollar. La strat\u00e9gie de rachats du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a pes\u00e9 sur les rendements, tandis que l\u2019optimisme entourant une possible entente entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et des d\u00e9marches vers la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont att\u00e9nu\u00e9 la demande pour les valeurs refuges; l\u2019Iran et Oman se sont aussi entendus sur une route temporaire pour la navigation commerciale. La situation demeurait mouvante apr\u00e8s un avertissement selon lequel la r\u00e9ouverture compl\u00e8te d\u00e9pend d\u2019engagements am\u00e9ricains dans le cadre d\u2019un accord int\u00e9rimaire de juin, maintenant une prime de risque g\u00e9opolitique qui a soutenu le brut et le billet vert. Sur le plan technique, le GBP\/USD est demeur\u00e9 plafonn\u00e9 sous la zone d\u2019offre 1,3660-1,3665, avec un int\u00e9r\u00eat acheteur potentiel \u00e9voqu\u00e9 autour du milieu des 1,3400 et du bas des 1,3300, alors que l\u2019attention se tourne vers le discours de Jackson Hole du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, vendredi.<\/p>\n
Alors que nous observons le GBP\/USD consolider juste sous le seuil cl\u00e9 de 1,3600, nous conseillons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des prochaines semaines. Comme le march\u00e9 d\u00e9cortique des donn\u00e9es d\u2019inflation persistante \u2014 notamment l\u2019indice des prix PCE qui se maintient \u00e0 3,7 % \u2014 la direction \u00e0 court terme d\u00e9pendra des prochains signaux des banques centrales. Historiquement, des sch\u00e9mas de consolidation aussi serr\u00e9s \u00e0 l\u2019approche de grands symposiums \u00e9conomiques ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des cassures moyennes de 150 \u00e0 200 pips sur les devises.<\/p>\n
Pour se positionner, nous recommandons d\u2019utiliser une strat\u00e9gie d\u2019options de type strangle acheteur (long strangle) afin de profiter d\u2019un mouvement marqu\u00e9 dans un sens ou dans l\u2019autre. Cette approche permet de tirer profit d\u2019une cassure sans devoir anticiper si la rh\u00e9torique de la Fed sera plus restrictive (hawkish) ou plus accommodante (dovish). Si la Fed s\u2019oriente vers une autre hausse de taux cette ann\u00e9e, nous nous attendons \u00e0 une baisse rapide vers le support du milieu des 1,3400, qui a historiquement attir\u00e9 un solide int\u00e9r\u00eat acheteur.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, si les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019apaisent et que le d\u00e9troit d\u2019Ormuz rouvre compl\u00e8tement, une remont\u00e9e \u00ab risk-on \u00bb pourrait facilement propulser la paire au-del\u00e0 de la r\u00e9sistance \u00e0 1,3660. Pour les traders privil\u00e9giant des strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors du cours (out-of-the-money) juste au-dessus de 1,3665 offre un ratio risque-rendement attrayant si une cassure haussi\u00e8re se d\u00e9clenche. Nous sugg\u00e9rons de surveiller de pr\u00e8s les indicateurs de volume quotidiens, puisqu\u2019une progression soutenue au-dessus de ce plafond confirmerait une structure de reprise plus large.<\/p>\n
Si le dollar am\u00e9ricain se renforce avec un regain de la demande de valeur refuge, nous devrions envisager de mettre en place des \u00e9carts baissiers \u00e0 base de puts (bear put spreads) visant le plancher de 1,3300. Cette strat\u00e9gie limite nos co\u00fbts de prime tout en nous prot\u00e9geant contre un virage soudainement plus restrictif qui pourrait tirer la livre vers le bas. Le maintien de positions flexibles, ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9, constituera notre meilleure d\u00e9fense pendant que le march\u00e9 dig\u00e8re ces forces macro\u00e9conomiques contradictoires.<\/p>\n\n\n\n