L\u2019USD\/CNH est entr\u00e9 dans une phase de consolidation apr\u00e8s la forte baisse de la semaine derni\u00e8re, alors que la demande pour le renminbi s\u2019essouffle aux niveaux actuels. La Banque populaire de Chine (PBoC) a ralenti le rythme des fixings USD\/CNY quotidiens \u00e0 la baisse, ce qui a co\u00efncid\u00e9 avec un affaiblissement de l\u2019\u00e9lan des gains du CNY et a laiss\u00e9 la paire plus stable \u00e0 court terme.<\/p>\n
L\u2019attention se porte aussi sur le risque g\u00e9opolitique, alors qu\u2019une nouvelle s\u00e9rie de sanctions am\u00e9ricaines contre l\u2019Iran ravive les craintes d\u2019effets de contagion sur la d\u00e9tente \u00e9conomique \u00c9tats-Unis\u2013Chine. Le sc\u00e9nario de base d\u2019ING continue de privil\u00e9gier un dollar offert en douceur, l\u2019USD\/CNY devant graduellement reculer vers 6,70 au cours des prochains mois.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode de consolidation en range sur la paire USD\/CNH au cours des prochaines semaines. Compte tenu des actions r\u00e9centes de la Banque populaire de Chine visant \u00e0 ralentir la baisse des fixings quotidiens USD\/CNY, les positions vendeuses agressives sur le dollar pourraient se heurter \u00e0 une r\u00e9sistance \u00e0 court terme. Nous recommandons des strat\u00e9gies d\u2019options neutres, comme la vente de straddles ou les iron condors, afin de capter la prime pendant que le taux de change se stabilise.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019horizon des prochains mois, notre sc\u00e9nario de base demeure qu\u2019un affaiblissement du dollar am\u00e9ricain finira par pousser la paire USD\/CNY vers le seuil de 6,70. Pour se positionner en vue de ce glissement graduel \u00e0 la baisse, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur USD\/CNH avec des \u00e9ch\u00e9ances de trois \u00e0 six mois. Cette approche permet de profiter de l\u2019appr\u00e9ciation de fond du yuan tout en prot\u00e9geant les portefeuilles contre des pointes temporaires li\u00e9es aux risques g\u00e9opolitiques \u00c9tats-Unis\u2013Iran.<\/p>\n
Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque la banque centrale encadre \u00e9troitement la devise \u2014 \u00e0 l\u2019image des niveaux de d\u00e9fense cl\u00e9s observ\u00e9s lors de la volatilit\u00e9 des march\u00e9s \u00e0 la fin de 2023 \u2014 le yuan a tendance \u00e0 consolider avant de reprendre sa tendance. Il faudra surveiller de pr\u00e8s les \u00e9carts par rapport au fixing quotidien, car un resserrement de l\u2019\u00e9cart entre le taux de march\u00e9 et le fixing officiel signalera que la banque centrale est \u00e0 l\u2019aise avec de nouveaux gains du yuan. D\u2019ici l\u00e0, nous conseillons de garder un levier faible et d\u2019utiliser des billets structur\u00e9s pour bonifier le rendement durant cette fen\u00eatre de transactions plus calme.<\/p>\n\n\n\n