Le DJIA a \u00e9volu\u00e9 juste sous les 53 500 mercredi, en baisse d\u2019environ 100 points sur la s\u00e9ance, alors que le PCE de base de juillet s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 0,2 % sur un mois et 3,3 % sur un an, conforme au consensus. Parall\u00e8lement, la deuxi\u00e8me estimation du PIB du deuxi\u00e8me trimestre a laiss\u00e9 la croissance r\u00e9elle inchang\u00e9e \u00e0 1,5 % en rythme annualis\u00e9, mais les indicateurs d\u2019inflation ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la hausse : l\u2019indice des prix du PIB est mont\u00e9 \u00e0 6,4 % contre 6,3 %, l\u2019indice des prix PCE global trimestriel \u00e0 5,3 % contre 5,1 %, et l\u2019indice des prix PCE de base trimestriel \u00e0 3,7 % contre 3,4 %, contrairement aux attentes d\u2019absence de r\u00e9vision. L\u2019estimation pr\u00e9liminaire publi\u00e9e le 30 juillet situait l\u2019indice des prix du PIB \u00e0 6,3 % contre un consensus de 3,6 %.<\/p>\n\n
En juillet, le revenu personnel a augment\u00e9 de 0,4 % contre un consensus de 0,3 %, tandis que les d\u00e9penses personnelles ont progress\u00e9 de 0,2 %, comme pr\u00e9vu, parall\u00e8lement \u00e0 une hausse de 0,2 % de l\u2019indice mensuel des prix PCE, ce qui a laiss\u00e9 les d\u00e9penses r\u00e9elles des consommateurs inchang\u00e9es. Les commandes de biens durables ont grimp\u00e9 de 1,1 % contre un consensus de 0,7 %, mais hors transport elles ont augment\u00e9 de 0,4 %; les commandes de biens d\u2019\u00e9quipement non li\u00e9s \u00e0 la d\u00e9fense hors avions ont ralenti \u00e0 0,2 % contre 1,2 %. \u00c0 venir, Nvidia devrait afficher 2,09 $US par action pour environ 92,28 G$US de revenus, tandis que le taux \u00e0 30 ans s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 5,23 % lundi apr\u00e8s avoir atteint un sommet en pr\u00e8s de deux d\u00e9cennies, le DJIA se situant \u00e0 environ 2,3 % sous son record, avec des niveaux techniques d\u00e9finis par une r\u00e9sistance \u00e0 53 700\/53 800 et un soutien \u00e0 53 400\/53 200, ainsi qu\u2019une MMA (EMA) 50 jours pr\u00e8s de 52 600.<\/p>\n\n
Nous observons une d\u00e9connexion pr\u00e9occupante : le Dow Jones Industrial Average se maintient juste sous 53 500, faisant abstraction d\u2019une r\u00e9vision fortement \u00e0 la hausse de l\u2019inflation PCE de base du deuxi\u00e8me trimestre \u00e0 3,7 %. Ce cocktail stagflationniste \u2014 d\u00e9penses r\u00e9elles des consommateurs \u00e0 plat et ralentissement de l\u2019investissement des entreprises \u2014 est trait\u00e9 comme b\u00e9nin par le march\u00e9 au sens large. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s ne devraient pas l\u2019ignorer, car les tendances historiques indiquent que des r\u00e9visions haussi\u00e8res inattendues de l\u2019inflation de cette ampleur entra\u00eenent souvent, avec un d\u00e9lai, un repli des actions de 2 % \u00e0 4 % dans le mois suivant.<\/p>\n\n
Ajoutant \u00e0 la pression, le taux des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 30 ans a r\u00e9cemment atteint 5,23 %, son plus haut niveau en pr\u00e8s de deux d\u00e9cennies. Selon nous, cet environnement de taux \u00e9lev\u00e9s rend tr\u00e8s instable la proximit\u00e9 du Dow avec ses sommets historiques. Historiquement, lorsque les rendements \u00e0 long terme demeurent aussi \u00e9lev\u00e9s tandis que les indices boursiers se n\u00e9gocient pr\u00e8s de valorisations records, le march\u00e9 finit par conna\u00eetre des corrections marqu\u00e9es pouvant aller jusqu\u2019\u00e0 10 %, \u00e0 mesure que les capitaux se d\u00e9placent vers des actifs \u00e0 revenu fixe per\u00e7us comme plus s\u00fbrs.<\/p>\n\n
Deux \u00e9v\u00e9nements majeurs cette semaine \u2014 les r\u00e9sultats de Nvidia avec un consensus de revenus massif de 92,28 G$US et la prochaine allocution du pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, \u00e0 Jackson Hole \u2014 devraient vraisemblablement mettre fin \u00e0 ce calme pr\u00e9caire. Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options d\u00e9fensives, comme l\u2019achat de puts ou la mise en place d\u2019\u00e9carts baissiers, afin de tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 en hausse. Historiquement, le march\u00e9 des options int\u00e8gre un mouvement moyen de 8 % \u00e0 10 % autour des r\u00e9sultats pour les g\u00e9ants technologiques \u00e0 tr\u00e8s grande capitalisation, ce qui influencera fortement l\u2019indice plus large.<\/p>\n\n
Sur le plan technique, nous conservons un biais baissier tant que la zone de r\u00e9sistance 53 800 coiffe l\u2019indice. Le Stochastique RSI journalier se replie pr\u00e8s de 44, signalant que le r\u00e9cent rebond de 600 points perd de l\u2019\u00e9lan plut\u00f4t que de construire une base solide. Nous recommandons de viser des objectifs baissiers au palier de soutien 53 200 et au niveau 53 000, l\u2019invalidation de ce sc\u00e9nario baissier ne survenant qu\u2019en cas de cl\u00f4ture quotidienne au-dessus de 53 800.<\/p>\n\n\n\n