Les prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) aux \u00c9tats-Unis ont augment\u00e9 de 5,3 % sur un trimestre au deuxi\u00e8me trimestre, d\u00e9passant les attentes du march\u00e9 de 5,1 %. Cette donn\u00e9e indique des pressions sur les prix plus fermes sur la p\u00e9riode que ce que les pr\u00e9visionnistes avaient anticip\u00e9.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart de 0,2 point de pourcentage pourrait influencer, \u00e0 court terme, l\u2019\u00e9valuation de la dynamique de l\u2019inflation et des perspectives de politique mon\u00e9taire. Cette publication ajoute un nouvel \u00e9l\u00e9ment pour interpr\u00e9ter la vitesse \u00e0 laquelle la hausse sous-jacente des prix se mod\u00e8re apr\u00e8s les sommets pr\u00e9c\u00e9dents.<\/p>\n
L\u2019indice des prix PCE trimestriel qui ressort \u00e0 5,3 % est un avertissement clair : l\u2019inflation demeure extr\u00eamement tenace, ce qui nous oblige \u00e0 ajuster imm\u00e9diatement nos positions sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Nous devrions abandonner l\u2019anticipation de baisses de taux \u00e0 court terme et plut\u00f4t acheter des options de vente (puts) sur les contrats \u00e0 terme du Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historiquement, lorsque les indicateurs d\u2019inflation surprennent \u00e0 la hausse d\u2019une telle ampleur, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintient un biais restrictif plus longtemps que le march\u00e9 ne l\u2019anticipe.<\/p>\n
Cette pouss\u00e9e d\u2019inflation devrait vraisemblablement ramener le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 2 ans vers une fourchette de 4,8 % \u00e0 5,0 %, des niveaux qui ont d\u00e9j\u00e0 d\u00e9clench\u00e9 d\u2019importantes vagues de ventes sur le march\u00e9 obligataire. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient tirer parti de cette pression \u00e0 la hausse en achetant des options de vente sur des FNB de titres du Tr\u00e9sor \u00e0 long terme comme TLT. Nous nous attendons \u00e0 ce que la courbe des rendements du Tr\u00e9sor s\u2019aplatisse ou s\u2019inverse davantage au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que les rendements \u00e0 court terme montent pour int\u00e9grer une politique mon\u00e9taire plus restrictive.<\/p>\n
Les titres technologiques \u00e0 forte croissance sont tr\u00e8s sensibles \u00e0 la hausse des rendements, ce qui expose le Nasdaq 100 \u00e0 un risque de baisse imm\u00e9diat. Nous recommandons d\u2019acheter des options de vente pr\u00e8s du cours (near-the-money) sur le FNB QQQ afin de couvrir les portefeuilles d\u2019actions contre une correction des valorisations. De plus, comme l\u2019indice de volatilit\u00e9 CBOE (VIX) est rest\u00e9 relativement bas r\u00e9cemment, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le VIX constitue une fa\u00e7on rentable de se pr\u00e9parer \u00e0 la turbulence boursi\u00e8re \u00e0 venir.<\/p>\n
Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est contrainte de maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s comparativement \u00e0 d\u2019autres banques centrales mondiales, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) est en bonne posture pour se renforcer. Nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat sur le dollar contre des devises plus faibles comme l\u2019euro et le yen, qui peinent d\u00e9j\u00e0 dans un contexte de croissance plus molle. Historiquement, des surprises inflationnistes \u00ab chaudes \u00bb de cette ampleur ont d\u00e9clench\u00e9 une hausse de 2 % \u00e0 3 % de l\u2019indice du dollar au cours du mois suivant.<\/p>\n\n\n\n