L\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) de base aux \u00c9tats-Unis a augment\u00e9 de 3,3 % sur un an en juillet, conforme aux attentes du march\u00e9. Cette donn\u00e9e maintient sur une trajectoire stable la mesure de l\u2019inflation sous-jacente privil\u00e9gi\u00e9e par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Le point de donn\u00e9es, publi\u00e9 dans la mise \u00e0 jour de juillet, ne montre aucun \u00e9cart par rapport au rythme anticip\u00e9 de l\u2019inflation de base. Avec le PCE de base inchang\u00e9 \u00e0 3,3 %, le rapport offre une mise \u00e0 jour claire des pressions sur les prix en excluant l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Comme le PCE de base de juillet est ressorti exactement comme pr\u00e9vu \u00e0 3,3 %, on observe un soupir de soulagement sur les march\u00e9s financiers, alors que les pressions inflationnistes demeurent stables. Cette publication pr\u00e9visible laisse entendre que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale conservera probablement une posture prudente lors de la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de septembre. Pour les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie une baisse de l\u2019incertitude macro\u00e9conomique, ce qui a souvent pour effet d\u2019\u00e9craser la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme.<\/p>\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies vendeuses de volatilit\u00e9 au cours des prochaines semaines, comme des iron condors sur le S&P 500 ou des strat\u00e9gies d\u2019options en corridor (range-bound) sur les grands indices. Puisque le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 pleinement int\u00e9gr\u00e9 ce chiffre de 3,3 %, la prime de volatilit\u00e9 implicite est m\u00fbre pour une contraction \u00e0 mesure qu\u2019on avance dans le bloc de n\u00e9gociation de fin d\u2019\u00e9t\u00e9. Les donn\u00e9es historiques montrent que la vente de prime apr\u00e8s des rapports d\u2019inflation conformes aux attentes g\u00e9n\u00e8re des rendements tr\u00e8s r\u00e9guliers, gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019\u00e9rosion de la valeur temps des options.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des produits d\u00e9riv\u00e9s de titres \u00e0 revenu fixe, nous devrions cibler les options sur les bons du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme et les contrats \u00e0 terme SOFR qui misent contre de fortes variations des taux. Avec le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 2 ans qui oscille pr\u00e8s de 4,1 % \u00e0 la fin ao\u00fbt, parier sur une fourchette de n\u00e9gociation \u00e9troite est, statistiquement, la strat\u00e9gie la plus solide en ce moment. Nous nous attendons \u00e0 ce que le march\u00e9 obligataire demeure relativement stable, ce qui signifie qu\u2019il faut \u00e9viter d\u2019acheter des options de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat co\u00fbteuses, hors du cours.<\/p>\n
Pour les n\u00e9gociateurs d\u2019actions, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des \u00e9carts calendaires (calendar spreads) pour capter l\u2019\u00e9cart entre l\u2019\u00e9rosion \u00e0 court terme et les couvertures \u00e0 plus long terme. Cette strat\u00e9gie permet de profiter du calme actuel tout en demeurant prot\u00e9g\u00e9 contre une volatilit\u00e9 saisonni\u00e8re possible vers la fin septembre. En gardant des tailles de position prudentes, nous resterons agiles \u00e0 mesure que les changements saisonniers des march\u00e9s commenceront \u00e0 se manifester.<\/p>\n\n\n\n