Les contrats \u00e0 terme sur le Dow Jones \u00e9taient presque inchang\u00e9s pr\u00e8s de 53 650 durant la s\u00e9ance europ\u00e9enne de mercredi, tandis que les contrats \u00e0 terme sur le S&P 500 reculaient de 0,11 % \u00e0 environ 7 680 et que ceux sur le Nasdaq 100 c\u00e9daient 0,23 % \u00e0 pr\u00e8s de 29 210. Les mouvements sont demeur\u00e9s mod\u00e9r\u00e9s en amont des donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur les d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE), l\u2019indicateur d\u2019inflation privil\u00e9gi\u00e9 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed), ainsi que des r\u00e9sultats de Nvidia apr\u00e8s la fermeture. L\u2019attention se porte aussi sur un discours \u00e0 Jackson Hole vendredi du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, alors que les march\u00e9s cherchent des \u0938\u0902\u0915\u0947\u0924 quant \u00e0 une \u00e9ventuelle d\u00e9cision sur les taux en septembre.<\/p>\n\n
Le ton calme des contrats \u00e0 terme fait suite \u00e0 une s\u00e9ance au comptant plus ferme mardi, men\u00e9e par les titres technologiques : le Nasdaq Composite a gagn\u00e9 0,66 %, et tant le Dow Jones Industrial Average que le S&P 500 ont progress\u00e9 d\u2019environ 0,3 %. Parmi les facteurs macro, le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a doubl\u00e9 ses rachats d\u2019obligations \u00e0 long terme, ce qui a pes\u00e9 sur le dollar am\u00e9ricain, tandis que le p\u00e9trole a chut\u00e9 de 3 %, mettant de la pression sur les titres \u00e9nerg\u00e9tiques et co\u00efncidant avec une poursuite du leadership des secteurs cycliques par rapport aux d\u00e9fensifs, notamment avec un nouvel affaiblissement des biens de consommation de base.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme en utilisant des straddles sur options avant les r\u00e9sultats de Nvidia et la publication, aujourd\u2019hui, de l\u2019inflation PCE. Historiquement, les publications de r\u00e9sultats de Nvidia entra\u00eenent un mouvement implicite moyen de 8 % \u00e0 10 %, ce qui peut faire fortement bouger les produits d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s au Nasdaq 100. Avec les contrats \u00e0 terme du Nasdaq pr\u00e8s de 29 210, couvrir des positions longues en technologie au moyen d\u2019options de vente (puts) \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre un repli apr\u00e8s les r\u00e9sultats.<\/p>\n\n
En vue du symposium de Jackson Hole vendredi, nous recommandons de se positionner en pr\u00e9vision de changements dans les attentes de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat avant le discours du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh. Les contrats \u00e0 terme sur les Fed funds int\u00e8grent actuellement une forte probabilit\u00e9 de baisse de taux en septembre, ce qui rend les options sur le Tr\u00e9sor tr\u00e8s sensibles aux indices de politique mon\u00e9taire. Les op\u00e9rateurs devraient envisager des options d\u2019achat (calls) longues sur les secteurs cycliques, qui pourraient profiter si la Fed confirme une trajectoire mon\u00e9taire favorable.<\/p>\n\n
Alors que les capitaux continuent de se d\u00e9placer des secteurs d\u00e9fensifs comme les biens de consommation de base vers des cycliques sensibles \u00e0 la croissance, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des op\u00e9rations d\u2019\u00e9cart (spreads) en valeur relative. Par exemple, les op\u00e9rateurs peuvent acheter des options d\u2019achat sur les secteurs cycliques du S&P 500 tout en vendant (writing) des options d\u2019achat sur des FNB de secteurs d\u00e9fensifs. Les donn\u00e9es historiques montrent que les transitions de la fin ao\u00fbt favorisent souvent les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie et \u00e0 l\u2019industrie, particuli\u00e8rement lorsque la baisse des prix du p\u00e9trole att\u00e9nue les craintes inflationnistes.<\/p>\n\n
Pour le Dow Jones, qui se maintient pr\u00e8s de 53 650, nous recommandons des strat\u00e9gies de \u00ab iron condor \u00bb afin de tirer profit d\u2019une consolidation \u00e0 court terme avant les catalyseurs macro de vendredi. Cette strat\u00e9gie de collecte de prime est appropri\u00e9e tant que l\u2019indice attend un d\u00e9clencheur clair de sortie de range. Si les donn\u00e9es d\u2019inflation PCE sont conformes ou meilleures que le consensus d\u2019un recul graduel, une cassure au-del\u00e0 de 53 800 pourrait rapidement alimenter une importante hausse aliment\u00e9e par des rachats de positions vendeuses (short-covering).<\/p>\n\n\n\n